徐翔：从股神到阶下囚

文寅

从3万元起家，到成为身家上百亿的资本大鳄，徐翔在资本市场里书写中国式传奇。然而，骄人战绩的背后却是其利用自身影响力，与上市公司合谋操纵股价的内幕。

证监会对证券市场的各类违法行为处罚力度在加大。2017年1月23日，倍受关注的徐翔案在青岛开审，徐翔由于操纵股市，被开出证券史上最大一笔个人罚单，罚金高达110亿元，同时被判处有期徒刑5年6个月。与徐翔合谋的13人也同时受罚。徐翔作为A股市场上曾经神一样的存在，终于在司法机关面前脱去神秘面纱。

经查明，徐翔单独或先后与王巍、竺勇共同与13家上市公司董事长、实际控制人合谋，按徐翔要求发布利好信息的时机和内容，然后由徐翔、王巍、竺勇通过实际控制的证券账户进行相关股票的买卖，从中获利，极大地损害了股民利益。

徐翔旗下的基金业绩惊人 股灾中趁机渔利

徐翔在资本市场有着多个称号，如“私募一哥”、“宁波涨停板敢死队总舵主”，尤其擅长打板和一字断魂刀。其成立于2009年的泽熙投资连年取得惊人的业绩，是国内规模最大的阳光私募基金公司之一。从成立至2015年8月，泽熙一期涨幅300.48%，二期涨幅150.26%，三期为369.32%，四期为200.69%，五期为184.58%，在国内私募界显得卓尔不群。

特别让人惊讶的是，在2015年股灾发生时，泽熙旗下基金净值居然逆势增长。事后也证明，徐翔已提前清空股票，躲过了大跌。而徐翔在股灾中亮眼的表现，其实隐藏着其与中信证券程博明等高层合谋的秘密，也成为事后被抓的导火索。2015年11月，徐翔驾车通过杭州湾跨海大桥，欲回宁波老家，为其奶奶庆祝百岁生日，随后被公安部门带走。

与上市公司高管合谋操纵股价

徐翔被抓的直接原因是其在2015年股灾期间操纵的那只备受争议的股票——美邦服饰。股灾期间，徐翔与中信证券程博明等高层合谋，利用程博明国家队救市操盘手的身份，将暴跌的美邦服饰股价拉高，助徐翔和他的高管朋友顺利解套。而上海市副市长艾宝俊的亲属，就是其旗下基金的客户之一。

而美邦服饰只是徐翔涉嫌操纵市场众多股票中的一只，也是其赤裸裸地与人合谋操纵股价的案例之一。2014年9月，泽熙投资子公司上海泽熙增煦投资中心以3.67元/股的价格认购华丽家族9000万股定增股份。两个月后，华丽家族发布公告，拟将对公司经营范围进行调整，剔除房地产开发和相关所有业务，新增股权投资业务。随后通过定增，编织出“石墨烯+机器人+临近空间飞行器”等诸多热门概念于一体的上市公司华丽高科技的故事。短短半个月时间，华丽家族股价连翻3倍，泽熙投资在这一役中赚得盆满钵满，收益率一度超600%。

除直接用资金拉抬股价，徐翔也善于深度介入上市公司，然后通过在特定时期发布重组、高送转等重大利好刺激股价，而后出货。如果说华丽家族是通过上市公司发布重大重组及转型利好来操纵股价，那么鑫科材料则是通过发布超预期的高送转方案来推动股价上行。在泽熙认购鑫科材料定增后，该公司也同样涉足热门概念，相继参股民营银行、投资新能源锂电池、收购西安梦舟影视。泽熙所持有的股份解禁前夕，鑫科材料发布超出市场预期的高送转预案，股价上行，泽熙顺利出货。

泽熙除通过参与增发，还在二级市场直接买入，通常此类股的买入比例不超过5%的举牌线。此举意在规避监管，不用公开申报，且方便日后短线减持。泽熙买入后，通常打着维护投资者权益的旗号，要求上市公司巨额分红派现（如惠天热电），如此可短期推动股价上涨，而后套现走人。

据统计，自2013年以来，泽熙参与定增的上市公司有华丽家族、大恒科技、鑫科材料、华东重机、龙宇燃油、康强电子、宝莫股份、乐通股份等。此类操作手法大多类似，即以恰当的时机在二级市场“潜伏”或参与一级半市场，取得足够的股份，并拥有话语权，然后“影响”上市公司决策，配合发利好，或转型重组。在上市公司完成上述过程后，股价飙涨，泽熙减持离场。

经查明，2010年至2015年，徐翔单独或先后与王巍、竺勇共同与13家上市公司董事长、实际控制人合谋，按徐翔要求发布利好信息的时机和内容，炒高股价。徐翔以大宗交易的方式，接盘该公司股东减持的股票，股东按大宗交易减持股票的获利部分与徐翔等人分成，分成比例事先已约定。

利用号召力和影响力操纵股价

由于徐翔传奇的炒股经历以及泽熙万众瞩目的骄人业绩，往往其介入的个股会受到大众投资者的追捧，成为“徐翔概念股”。此类股很容易形成自我良性反馈，即徐翔介入——投资者跟风推动股价上涨——泽熙出货——投资者套牢。徐翔和泽熙本身就成为市场看涨的保证。

例如2015年4月，龙宇燃油定增，增煦投资中心通过参与定增，持有上市公司6.8%的股份，随后该上市公司股价收获6个涨停。与此类似的还有宝莫股份，宝莫股份公告称泽熙参与公司定增后，该公司股价随即连续拉升10个涨停。

除过定增，泽熙还試图寻求控股。2014年11月，徐翔母亲郑素贞拿出12亿元现金，以9.32元/股的价格认购大恒科技原大股东1.29亿股，占股比例29.52%，成为大恒科技的实际控制人。此时正值大恒科技停牌，2015年1月复牌后，该股从16.7元最高涨至19.34元。

与此类似的还有文峰股份。2014年12月，徐翔母亲郑素贞再次以8.6亿元受让文峰股份1.1亿股，成为该上市公司第二大股东。公告发布后，该股再度大涨，股价最高涨幅超过5倍。

除通过这些方法，有一个细节也可发现泽熙挖掘内幕消息，获取不对称信息优势时的不遗余力。2013年7月，泽熙计划招聘5名研究员助理时，特别要求具备财经记者从业背景，能喝酒，善于跟人沟通，美女。这明显不是机构通常的做法，其中的意味也不言自明。

虽然徐翔自身的投资能力极强，但他的倒下也让人明白，资本市场里没有神，任何玄而又玄的神最终会在司法机关面前现出原形。

最高人民法院今年3月12日在工作报告中提及徐翔等操纵证券市场案，最新进展为各分案已陆续开庭审理，那些与徐翔合谋坑害股民的上市公司高管，也难逃法律的制裁。