巴菲特为何看不上黄金

张瑶

刚刚过去的2016年，由于人民币汇率走软，很多国人为保值资产，愈发青睐黄金。

说来也怪，亚洲老百姓都喜欢黄金。比如印度是世界上最大的黄金和金饰消费国，澳大利亚投资银行发布的调研报告显示，印度78%的家庭储蓄是以金饰或金条形式存在。仅2015年印度就消耗了700吨黄金，而印度自身又不产黄金（年产量不足两吨），因此每年花在进口黄金的费用就达到250亿美元，这一庞大的数字甚至导致印度货币卢比连续多年疲软，因为进口黄金用掉太多外汇，卢比无法坚挺。

在土豪遍地的中东地区，人们经常用黄金来宣示自己的财富，在阿联酋的迪拜，酒店里就摆着可以自助购买黄金的机器。再如韩国，许多韩国家庭庆祝婴儿的首个生日时会赠予24克拉的黄金礼物，公司通常用金钥匙扣奖励退休员工。1998年亚洲金融危机，韩国民众集体向国家捐献黄金，帮国家度过危机，该事件曾一度令全球为之震撼。

亚洲老百姓喜欢黄金的原因，一方面是觉得珍贵，另一方面是绝大多数人都认为它能保值增值，认为把钱投在黄金上肯定不会亏。例如日本，虽然日本对金饰品的态度接近欧美，很少有人戴黄金项链，但家庭中掌握投资大权的主妇们仍会购买黄金作为投资。2016年，由于对安倍政府重振经济的政策缺乏信心，日本投资者投资黄金比例比2015年激增62%，而且这些日本主妇多数把黄金存在了瑞士，而不是日本国内，因为担心一旦发生危机，日本政府会强行收缴国内黄金。

至于我国老百姓对黄金的热爱，那是不用多讲的，我们不但喜欢金饰品，对于“黄金保值”的认同度更高于任何一个国家。“买金子肯定不会赔”这句话几乎是国人共识。2013年，国际金价大跌，中国大妈趁机疯狂抢购黄金的举动惊动了华尔街，美国媒体甚至将“中国大妈”评为“世界上重要的投资力量之一”。

说到根本，黄金真的能保值吗？大家在这个问题上的理解或许有一些误差，比如說世界股神巴菲特就从不肯投资黄金，他不止一次说过：“黄金完全无法重新创造价值，投资者只能期待有其他人花更高价钱买下它。”在国际金价已经达到1300美元/盎司的情况下，他则表态，跌到800美元也不买。

如果回顾历史，黄金似乎真的无法抵御通货膨胀。比如2006年12月时，国际金价大约为612美元/盎司，而10年后的价格为1130美元/盎司，涨幅不到一倍，可是10年前物价水平较如今的上涨幅度已经远不止一倍。经济学家郎咸平说得最直白：解放前，二两黄金可以在北京城买个四合院，到如今，二两黄金连二线城市住宅里的厕所都买不到。

有人估算过，黄金20年来的涨幅尚不如大宗商品中的铜期货，可见想依靠黄金长期保值并不现实，这也是为什么巴菲特不肯买黄金的原因。

但话说回来，黄金具有两种特殊的保值功能，一是避险，二是汇率保值。

所谓避险，是指出现非常极端情况，例如战争、灾难、经济崩溃等情况时，纸质货币已彻底失效，那么拥有黄金就相当于拥有硬性流通货币；所谓汇率保值，是指当一个国家的货币汇率开始出现下滑时，该国的投资者如果不知道换成什么货币能够保值，可以选择黄金，因为黄金是所有国家货币的最终参照物，买了黄金就等于买了全世界五大国际货币的平均值，这样至少能保证不亏，甚至盈利。因此，在目前的汇率环境下，投资黄金可以认为是一条针对汇率中短期保值的途经，结合汇率形势持有黄金几个月或一年左右是可行的，但如果对这种“保值”的内涵理解错误，打算长期持有黄金10年8年，那恐怕不会盈利。