美日风险投资对比研究及其对我国的启示

欧璇

摘 要：就目前我国风险投资发展现状看，与美国风险投资间还存在不小的差距。美国和日本在金融大爆炸和金融体系重建的过程中，将市场型间接融资模式引入，使得传统的科技创新金融支持模式发生了根本性改变。日本科技创新金融支持体系的发展模式在深化银行体制改革、发展资本市场和风险投资及完善政策法律体系等方面对我国科技发展具有重要启示。

关键词：风险投资；高新技术；启示

中图分类号：F831 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）29-0179-02

风险投资（Venture Capital）是指将资本投向蕴藏巨大发展潜力但融资困难的高新技术企业，以求在其发展壮大后获得高收益，从而取得自身资产增值的行为。

一、美国风险投资对我国的启示

（一）发展的历程

自20世纪50年代开始，美国风险投资持续了近20年高涨，20世纪70年代，是美国风险投资的黄金时代，接下来的20年，美国风险投资与高科技企业呈飞速发展的态势。时至2014年，美国风险投资金额已到达480亿美元（图1）。

（二）美国风险投资的经验借鉴

1.宽松的市场管制。对于投资者，美国政府用市场机制来刺激其投资兴趣，并不对市场设立过多的保护措施，而是提高投融资成本，并通过优惠的税收政策鼓励中小风险投资企业。

2.健全的法律制度。《小企业投资法》的颁布为风险投资提供了重要的法制基础，尽管管制较松，但市场投融资活动却在法律的监督之下健康成长。

3.创业板市场的发展。以NASDAQ为代表的融资市场为风险投资的退出提供了强大支持。马云带领阿里巴巴在NASDAQ上市跨国融资，也希望像美国本土的苹果公司、微软企业等那样依靠成熟的创业板市场环境逐渐壮大。

4.文化多元化。多元化思想影响了美国人的投融资观念，年轻人、投资者敢于创新，并为创新事业积极提供资金支持成了一种思潮，深入人心。

二、日本风险投资对我国的启示

（一）发展的历程

日本政府曾于1963年通过颁布《中小企业投资法》，同时在日本首都东京市、重要城市大阪以及名古屋市成立了3个中小企业“投资育成”公司，这也成为了日本正规的风险投资公司在日本建立的标志。从那以后，日本的风险投资业从20世纪60年代末到20世纪70年代初和20世纪80年代，经历了两次发展热潮。

（二）日本风险投资发展对我国企业的启示

1.金融创新带动风险投资。日本战后的金融体制改革举世瞩目，其中包括金融自由化改革、改革银行等传统金融机构，并积极创新金融工具（如银行贷款证券化等）。日本政府立法消除各类金融重组的障碍，为大规模的金融机构重组和整合提供法律支持。

2.保护高新技术企业的权益。日本政府通过政策实施来保护正在成长中的中小型科技创新企业，促进企业自主研发新产品、新技术，提高企业整体实力，从而保护风险投资的利益和投资安全性。

3.创造多元化融资渠道。日本政府为创业阶段资金紧张的科技企业提供了多元化的融资渠道。建立健全制度体系和行业管理体系，完善多层次资本市场的结构和功能，这是日本多层次资本市场快速发展的重要原因。

三、美日风险投资发展对我国的启示

（一）加强风险投资项目管理

1.通过法律约束，增加投资协议中关于风险投资的特别保护条款。美日都在风险投资方面出台了许多法律法规及条例，来保障投融资双方的权益，并以此来加强对投资项目的监管，防范和规避各类风险的产生。

2.以提供增值服务来带动监管措施的实施。与美国日本的创业者不同，中国创业者有着不同的文化习惯，中国风险投资方应该对投资企业的风险管理采用灵活的应对策略，尤其需要与被投资企业建立比较好的关系，多提供如管理咨询、介绍客户、开拓市场、提供可靠合作伙伴等额外服务。

3.关注新创或者创业前景不佳企业的财务状况。比如，对已经出现财务危机或无法正常运营的企业，应提示风险投资公司相应采取休眠、合并、清算等方式止损；对财务状况不佳但仍有发展前景的企业，要密切关注其公司财务状况的变动情况，防止投资者的利益受损。在监督管理之同时，应为新创高新技术企业提供有实效性的帮助，积极寻找技术、市场、资本方面的新的合适的战略合作伙伴；对缺乏资金但有很好发展前景的企业，可追加投资。

（二）政府支持风险投资政策支持高技术产业发展

美国日本相关部门通过颁发财政税收、政府采购等政策推动风险投资支持高技术产业发展，并且其政策并非一成不变，而是随着风险投资业的发展趋势和态势随时进行调整。不仅在政策上给予支持，美国日本还通过政府和市场这两个机制的进行协调。政府通过自身倡导性，设立风险投资引导基金，用以引导风险资金投向法律规定的科技型中小企业的种子期和起步阶段，有力地刺激了民间资本介入。

（三）高新技术人才队伍的建设

美国日本不仅广纳海外贤才，还努力培养本土专业人才，这些专业人才是高新技术的载体。正是这些本土的和海外的创新型人才的培养，强化了地区的创新体系，促进了人才与风险资本的结合，提升了風险投资支持高技术产业发展的动力。

[责任编辑 杜 娟]