金融发展对技术创新的影响——基于索洛模型的研究

文/王超奇，上海立信会计金融学院

我国经过改革开放，经济发展取得了巨大成功，经济总量飞速增长。随着国家经济环境和对外交往方针政策的改变，我国经济增长模式也在不断转型，目前进入新常态阶段。主要表现为宏观经济增长速度减缓，增长方式已从原来的依赖资本存量和劳动力数量，逐步转变为依靠技术进步，逐渐走上创新驱动发展的道路。

在西方经济学经济增长理论发展历程之中，先后发现了三种经济增长理论：古典主义增长理论、新古典主义增长理论、新增长理论。其中，以索洛模型为代表的新古典主义经济增长理论和以内生增长模型为代表的新增长理论是现代各国研究经济增长的基础理论。新增长主义经济学家指出，长期来看，经济总量和经济发展速度达到一定水平时，经济增长的主要动力已经从资本的积累转变为知识的进步、科技的研究和发展、以及人才的质量。

金融行业是整个国民经济的命脉行业，其对于国家的经济发展情况，经济形势的好坏有着重要的影响。金融发展通过促进技术创新，提高生产力，从而扩大生产可能性边界，推动总体经济的增长。

1 技术创新与经济增长

经济增长一直以来都是各国经济学家所关注和研究的焦点问题。在当今世界，谁站在技术的前沿，把握住了最新的核心科技，谁就能引领经济发展大潮。由此可见技术的创新和发展已经成为了生产力发展和经济增长的主要动力。

1.1 经济增长理论与模型

1.1.1 古典经济增长思想

古典主义经济增长思想主要是由20世纪40年代以前各经济学家所提出的经济增长理论组成。古典主义经济学家主要包括：亚当.斯密、大卫.李嘉图等，他们把经济增长的动力和原因主要归结为一国的储蓄的多少和资本积累的程度。

1.1.2 索洛经济增长模型

20世纪50年代，罗伯特.索洛和斯旺提出了一种新的经济增长模型，他们所提出的这一理论后来发展为新古典经济增长理论，索洛模型也成为了现代经济增长理论的基础。索洛经济增长模型表明的基本含义是：人均储蓄率与资本劳动投入固定比例下每一新增人口所需配备的资本量之间的差额决定了经济增长过程中人均资本拥有量的变化率k*。

索洛经济增长模型的数学推导如下：

如图1-1所示，横坐标表示的是一个经济体中人均资本拥有量k，纵坐标表示的是一个经济体中人均收入。蓝色的生产函数曲线向上倾斜，并随着k值的增加而增加。即随着人均资本拥有量的增加，人均收入也相应增加。绿色曲线为人均储蓄曲线，位于人均收入曲线下方，表明并不是所有收入都转化为储蓄，只有一部分收入转化为储蓄。最终，一国经济达索洛模型中所提出的稳态。

索洛经济增长模型在长期强调了技术创新对经济增长的重要作用，只有通过技术创新才能实现生产力长期持续的提高，才能使整个社会的人均产出实现恒久性增长。

2 金融发展与经济增长

金融发展对经济增长的促进作用可以分为一下两个方面：

2.1 金融发展增加资本积累

金融发展对资本积累的促进作用是通过提高居民储蓄率，同时提高储蓄率对于投资的转化率和投入产出效率，从而对经济增长起到推动作用。当前阶段的技术创新和人才发展在很大程度上体现在金融市场上，体现在金融创新和对金融人才的需求中。

金融市场对资本的积累的作用主要体现在两方面：1.资本的聚集效应：金融市场对于资本的积累和聚集可以通过直接融资和间接融资这两种路径来实现。直接融资方面，主要是通过证券市场进行。在证券市场上，各种各样的金融工具，如债券、股票等给投资者提供了多种直接融资的选择，提高了全社会的资金集聚水平；在间接融资方面，国有商业银行、股份制银行等存款性金融机构可以通过动员储蓄来聚集资本，还可以利用自身的信息优势来聚集金融信息，更有效率的利用金融资源。2.资本的配置效率：金融业的发展可以提高资本配置效率。通过推动金融业的发展，可以减少从储蓄到投资的中间环节，提高储蓄转化为投资的效率。但是在现实生活中，并不是所有储蓄都可以无损的转化为投资，一个具有完备的金融体系市场，可以提高直接融资的效率，可以将储蓄到投资转化过程中的浪费降低到最小，实现经济的增长。

2.2 金融发展促进技术创新

技术创新与资本具有十分紧密的关系。金融业的发展成为技术与资本结合过程的动力与催化剂。一方面，金融发展可以为技术创新融通资金；另一方面，金融发展能够为技术创新分散风险。

此外，金融业的良好发展不仅可以促进资金融通，从而促进经济发展，而且金融业自身也可以提供更多的就业岗位，扩大就业，吸引优秀人才，提供金融服务。

最后，金融发展对于知识资本化具有直接推动作用。现今，知识作为重要的生产要素之一，正发挥着越来越重要的作用。但是，知识在经济中发挥作用是有前提的，其必须同资本相结合。而金融业的发展，金融行业对新型人才的需求，加速了知识同资本的结合过程。

3 金融发展对技术创新的促进作用

3.1 金融发展

金融发展即为金融结构的变化。具体来说，金融发展即为一个国家的金融机构效率的提升、金融监管更加规范、金融工具种类更加多样化、金融交易规则更加安全、多样、便捷、一国的金融相关比率（FIR）提高等。金融机构效率的提升可以是金融资源配置更加合理，可以更好地将储蓄转化为投资，使投入产出比率提高。金融监管的规范与否直接影响到金融风险所造成的危害的大小。资金融通速率的提高在伴随着资本流动速率加快的同时也伴随着资本风险的增加。因此金融监管的规范可以在最大城府上降低这类风险，在最大程度上保护投资者，为技术创新、经济增长保驾护航。多样化的金融工具能增加市场上投资者规避风险、套期保值、投资盈利、对冲风险的机会和手段，扩大市场规模，也为技术创新项目提供资金支持、流动性支持和更多的风险规避手段。

3.2 金融发展促进技术创新的机制

金融业的发展主要表现为金融机构的功能完善和金融工具的种类增多，归结起来可以认为是金融体系的变化。因此金融发展之于技术创新也可以认为是金融系体之于技术创新。

金融体系是一个框架，具体说是在一个经济体中，有资金流动工具、市场参与者和交易方式等各种金融要素所构成的，用于资金融通的框架。对于金融体系，世界各国还没有一个统一的模式和标准。就当前来说，经济比较发达的国家的金融制度也是有一定区别的，其中一个明显的不同是金融市场与金融中介对国家经济影响的重要性不同。例如，两个比较极端的例子：一个使德国，几家大型银行在经济中起支配作用，即在整个经济系统中金融中介占主要地位，金融市场发挥很少的作用；而美国，在整个金融体系中，起决定性作用的是金融市场，但银行等金融机构的作用微乎其微。

银、证、保三业的发展创新是整个金融创新的基础，也在一定层面上为其他行业的技术创新提供了动力，提高了整个社会生产力的发展水平，对总体经济的发展起到了推动作用。

金融发展对于技术创新的作用表现在其为技术创新动员储蓄、分散风险、处理信息、解决激励四个方面。

3.2.1 金融发展为技术创新动员储蓄

动员储蓄使金融体系的主要功能之一，以国有商业银行和股份制银行为主的存款性金融机构把资金从分散的储蓄者手中集中起来，存款性金融机构在依照法律法规留足准备金和其他项目之后，把剩余的资金用来发放贷款或进行投资。

作为技术型、创新型或有创新意向的企业，如果有创新机会或者创新项目出现时，便会有动力投入一定得资金到该项目上来。因此，有源源不断的资金支持在企业创新中起到十分关键的作用。

3.2.2 金融发展为技术创新分散风险

一个企业的技术创新项目具有不确定性。技术创新有一定的风险性。技术创新项目本身又是一项复杂程度高的工程，加之可能创新者自身存在能力不足和企业实力、制度政策方面的原因，很有可能导致技术创新不能达到预期的效果，这种情况被称为技术创新风险。一般来说，技术创新风险包括以下六种风险：技术风险、市场风险、财务风险、政策风险、生产风险和管理风险。归结起来，主要是流动性和收益性两方面的风险，流动性风险是指由于企业的技术创新需要的投资规模达，回报率高，但是由于现实情况的不确定性，造成后续资金供应紧缺或是因为投资该项目时间久资产无法变现而导致的其他方面的流动性不足。收益性风险主要是外部环境的变化对技术选择的影响，可能在技术研发成功后，由于外部因素的变化而无法应用或无法大范围推广而造成的损失。

金融发展对于企业技术创新中存在的风险进行分散主要通过以下两种方式：

（1）由于流动性风险的存在，投资者常常不愿意把钱投给那些周期长、资金需求量大、流动性弱的项目。金融体系特有的流动性强且能够长期维持的特点为此类项目的投资提供了便利，金融机构利用金融市场上的投资者和金融工具为投资者提供流动性支持，为其提供资金流动便利，并利用证券市场的强流动性为其固定资产的快速变现提供保障，这样提供了投资动力。

（2）金融市场可以为企业的技术创新项目提供不同的投资组合，分散收益风险。高科技含量的技术创新，对生产效率的提升效果大，同时风险也高。当前我国有些企业的技术创新为了规避风险，投资者会偏向于投资创新难度较低，风险也较低的项目。金融市场的发展可以通过其特有的优势：如信息优势、交易成本优势、技术优势来分散这种风险，达到促进高新技术创新的目的。

3.2.3 金融发展为技术创新处理信息

金融发展为投资者和企业的创新项目之间搭建了一个高效、廉价的一个平台。一方面，企业将技术创新项目的相关信息通过金融机构传递给市场上的投资者，以寻找资金支持；另一方面，投资者根据金融机构提供的相关信息，选择自己认为具有投资价值的项目进行投资。通过这种方式，企业获得了大量的资金来源，使创新项目可以良好的开展下去。投资者降低了对项目的检验、评估成本，进一步激励了投资者进行投资；金融机构从中收取中介费用，获得了发展，不仅能解决信息不对称问题，促进投资，提高成产力，还能反过来提升金融市场自身的稳定性。

3.2.4 金融发展为技术创新解决激励

金融发展能够对公司的规范、高效地治理起到正向的激励作用。比如：在证券市场公开上市交易的股票价格以及成交量能够反映该上市公司的盈利情况和业绩好坏等相关信息。金融市场越具有效率，其所反应的信息越真实、越准确、对投资者的指导意义和参考价值久越大。

4 结语

综上所述，金融业通过促进资本累积和技术创新来促进经济增长。其中，金融创新在其中起到了重要作用。金融创新通过产生新的金融工具和金融中介的新功能，加速资金融通，提高投资转化率，提高行业和整个社会的生产率。同时，金融发展通过动员储蓄、分散风险、处理信息、解决激励等会企业的技术创新解决资金问题，提供流动性保障，降低风险，解决信息不对称，从而促进技术创新。

我国目前正处于创新驱动发展阶段，要想提升金融发展促进技术创新的绩效，必须提供与技术创新的金融需求特征相匹配的金融服务。因此，建立完善金融体系来支持技术创新时必要的，目的是使金融服务匹配于技术创新。因为在今后乃至更长一段时期内，技术创新活动将主导我国经济发展方式的转变，技术创新行业也将成为我国行业中的中坚力量。金融创新将发挥其特有的服务、保障、带动功能，在分散风险，提供资金融通等方面支持技术创新，为我国生产力的提高和经济的发展贡献力量。