该如何安放手中的那点美元

2017-03-27 09:58张武
当代工人 2017年2期
关键词:泰富套期首富

张武

提到中国首富这个名字,很多人想到的是王健林或李嘉诚。但实际上,在过去10多年里首富的宝座曾经几次易主,其中有一位走向宝座时颇具传奇,离开时略显悲情,那就是荣智健。

荣智健出身于中国最著名的红色资本家族,1978年,他只身从北京到香港创业,创办一家小规模的电子元器件生产厂——爱卡。6年后,爱卡被收购并上市,荣智健个人财富从创始资本的100万港元直线飙升至4亿港元。1986年荣智健加盟了被称为“北京五虎”的中信集团,利用一家香港小型上市公司泰富,发展创建香港首个红筹股上市公司中信泰富,他施展惊人的资本运作手段,让中信泰富接连完成收购国泰航空、港龙航空、香港电讯、恒昌行等一系列“蛇吞象”的运作。在随后中信集团陷入暂时财政困难阶段,荣智健提出管理层持股建议(现在听起来很平常,在当时是冒天下之大不韪的),大量增持中信泰富股票,个人持股总数一度超过4亿股,也正因此,荣智健在2002年一跃成为中国首富。

这样一位在资本领域屡次“以小搏大”的传奇人物,最终栽跟头也是因为“以小博大”。

整个事件比较复杂,简单说,从2006年开始,荣智健执掌的中信泰富收购了澳大利亚两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源的公司。中信泰富不仅在初期需要投入巨额资金收购股权,在后续很多年里,每年还要投入至少10亿澳元进行运营。

由于很多设备和投入都需要用澳元支付,为避免汇率波动风险,中信泰富肯定要做套期保值。于是,中信泰富和花旗银行、瑞信银行、美国银行、摩根斯坦利等13家银行签订了数份外汇合约。约定以0.87美元/澳元的固定汇率,向各银行支付美元接收澳元。

为避免汇率风险而进行套期保值,这本来没问题,问题是出在合约模式上——那不是普通的套保合约,而是带有累股证性质的高风险、高杠杆对赌合约。

累股证是一种非常复杂的金融产品,通俗地讲,中信泰富的这份合约里,如果澳元升值,中信泰富仍可以用0.87的汇率买到澳元,等于赚了,但如果中信泰富因此获利超过5100万美元时,合约终止,也就是说中信泰富赚的钱是有限的。但如果澳元贬值,低于0.87,那么中信泰富不但要继续按0.87的汇率来换澳元,而且还要换双倍金额,等于是赔双倍。最关键是,一旦出现这种情况合约不会终止,中信泰富需要无休止地买下去,赔起来是无底洞。

澳元升值,中信泰富赚的钱是有限的,澳元贬值赔起来却是无限的,为什么会有这种合约?这主要是因为当时澳元不断升值,已经形成趋势,中信泰富认定只要有银行肯跟他签,那就是稳赚不赔,因此实际上中信泰富并不是在套期保值,而是在和多家银行对赌,而且是用高杠杆来对赌。

头两年,澳元升值,中信泰富确实赚了一些,但到2008年,澳元突然大幅贬值,中信泰富立刻出现巨亏。消息公布后中信泰富的股价在两天内暴跌80%,2008年业绩因此大亏126亿港元。荣智健辞去了中信泰富集團主席的职务,黯然引退,而中信泰富股价的暴跌,也让他就此失去了首富的位置。截至2014年10月,荣智健的女儿荣明方、荣明杰也先后离开中信泰富董事会,荣氏家族与为之奋斗多年的中信泰富从此再无关系。工

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