金融支持PPP模式的路径与投资策略研究

蒋俊杰

摘要：PPP主要是作用在公共领域的投资，是一种项目融资方式，对于公共基础设施的发展具有重要的支持作用，尤其是在金融支持下的PPP模式，对于投资策略有一个引领的作用，不仅能够实现公共基础设施的建设，还能有效的调动资金的流动。本文在总结我国PPP模式路径的基础上，从国际经验出发，研究金融支持下的PPP模式对于我国投资策略的影响。

关键词：金融支持PPP模式；路径；投资策略

PPP项目，也就是政府和社会资本合作，这一合作的目的主要是实现公共基础设施的建设，此种模式是一种相对较好的项目融资模式，不仅能够调动市场上的企业和资本参与其中，还能够比各方单独行动的结果更好，在一定程度上实现1+1>2的效果。

一、金融之下的PPP模式概述

PPP项目本质上是一种特许权协议下的合作关系，在这个关系中，政府以及社会资本实现彼此之间的合作，为了实现城市基础设施项目建设的完成，双方之间形成了利益共享以及风险共担的合作模式，并在这个模式之下，双方各自发挥优势禀赋，进一步提高了完成项目的质量和效率。现在比较典型的范式是政府通过采购形式进行公开招标，并与在招标过程中中标的社会资本合作在一起，签订双方权利与义务的合同，这份合同在一定的时间内有效。一旦合约结束，特许经营权期满，项目就会总结，并将这份项目或者是项目公司进行出售。值得关注的是，在这种模式下，政府会直接与提供金融支持的机构签订合约协议，但是这份协议比较特殊，主要是针对金融机构履行义务的协议，一旦签署这份协议，提供资金支持的金融机构就要对项目给与相应的资金。

（一）公私合作对项目负责

对于PPP模式比较特殊的一点就在于，项目的负责双方不仅仅是金融机构，政府也要对项目负责。并且是有政府引导私人资本进入，形成一个合作的共同体，通过签订合同成立项目或者是项目公司，这个项目公司也就是特别目的公司（SPC），在整个项目运行的过程中有这个公司对项目进行建设，同样承担在项目实行过程中的风险，有效的降低了在传统招标过程中出现的各种管理或者监督问题，保证项目能够有效运行，完成相关的基础设施建设。

（二）风险共担

在PPP模式下，政府和社会资本之间形成一种合作的关系，在共同享有项目带来收益的同时，公司部门之间还要风险共担，当然，相对于传统的政府采购的外包模式，PPP模式在一定程度上将风险转移至了私人部门，但是在特别目的公司中又存在政府制定的监督的政策，这就有效的实现了监督的目的。在特别目的公司中，实际的控制权分属于政府和提供金融支持的机构，为了实现预期的收益进行的融资，并且在这个过程中，无论是融资的多少，还是融资的形式，都是与政府与私人机构成立的特别目的公司中运行的项目资产有关。

（三）PPP模式具有长期性

PPP模式下的项目是公共基础设施，具体的项目期限还要与项目建设的内容相关，由于道路建设或者是供水之类的设施，多数期限至少是20年，因此，PPP项目天然的存在长期性的特色。但是在长期性之中存在着不确定性，这个不确定性主要来自于项目合同签订之时，双方承担风险的能力以及在项目运行过程中，因为外部的不可控力的作用下，像是市场变化的风险、项目维护的周期与费用，以及提供服务的成本变化等，造成在项目运行中出现不确定性。

（四）风险具有复杂性

对于PPP项目的风险是复杂多样，主要原因在于风险来源较多，一方面是来自于政府的政策风险，这会对于项目在实施过程中造成由于相关程序的变动，造成项目的盈利能力收缩的后果。另一方面是信用风险，这个风险主要是由于PPP的项目时间过长，在这个过程中，合作的双方之间能否按照预期的合同行事。同时在项目开发时也存在一定的风险，由于PPP项目需要在项目开始之前先投入，这合作的参与方存在各类费用损失的可能，尤其是在投标未中标的过程中，会造成众多的调研费用和咨询费用损失的可能。

二、金融支持下PPP模式的路径

金融支持主要是包括来自开放性金融机构，这种机构在逐渐的发展中渐趋成熟，现在对于基础设施建设的支持的范围愈加广泛，并且在PPP模式发展之初就可以进入该领域，对于PPP模式的发展具有重要作用。

（一）金融机构参与方式

PPP模式无论是开展还是运行，都需要政府在其中发挥作用，并且在这个过程中，政府需要与私人机构之间建立起彼此之间的相互信任关系。该模式的运行路径主要是在金融机构的支持和参与下进行，金融机构参与PPP项目有两种路径，其中的一种是直接参与，主要是通过对社会资本的投资实现，在这种方式是金融机构需要和政府以及特别目的公司之间签订三方协议，在签订协议之后，金融机构可以在协议中规定的范围内参与对项目的运作。还有一种是金融机构间接参与PPP项目，这种简介参与的方式是指，金融机构不直接对社会资本进行投资，而是采用提供贷款、融资和咨询等方式参与进入PPP项目，在这个过程中不需要与政府和特别目的公司签订三方协议。值得注意的是，无论金融机构是否直接参与PPP项目，在这个项目完成的过程中都给与了融资的支持。

（二）PPP模式的运行机制

PPP模式将合作过程中的政府承担的责任分散化，这种分散的责任一特许经营权的形式转给参与项目中的社会主体，并且在整个的合作中，政府与社会参与方之间形成了合作共赢的局面，本着利益共享，风险共担的出发点，在合作过程中减轻了政府的财政压力，对于社会参与方来说，能在一定的程度上降低投资的风险。对比与传统的融资方式，PPP模式具有带动社会资本进入公共服务领域的功能，在政府和社会资本的共同运作下完成对于公共基础设施的建设，这种方式能够保证公共设施建设的资金支持，并且还能提高公共服务供给的质量和数量。

三、金融支持PPP模式的投资策略

对于金融支持的PPP项目的投资策略，主要是考虑项目是否具有投资的价值，具体的投资策略可以细分为：

（一）政府的投资策略

對于政府来说，在PPP项目中的投资决策不仅仅是取决于项目的收益，更多的是为社会提供公共设施服务，提高项目的公益程度，保证项目能够实现建设公共基础设施的目的

（二）金融机构的投资策略

金融机构无论是直接参与PPP项目，还是间接给与投资的贷款和融资服务，都要对于项目进行投资，对于这些金融机构的投资策略还是取决于项目的收益，这一点和政府是有所区别的，现有的PPP项目表明，融资的路径模式主要考虑投资主体的管理能力，当投资主体的管理能力时，项目具有较高的投资价值，能够实现对于项目的投资的目的。另外对于金融机构和社会资本来说，当现有的项目的收益持续偏低时，对于项目的持续投资就会出现低迷的状态，此时，需要政府设立财政性的基金来扶持项目的持发展，这样做的原因在与PPP项目本身存在公益的属性，需要政府发挥引导作用，保证公共基础设施的建设。当项目能够合理有效的进行时，金融机构和社会资本对于项目的投资力度也会增加，此时，不需要政府在其中发挥作用，过度的投资公共资金。

四、结论

在PPP项目的完成过程中，政府应该对于项目配套的法律法规加以完善，并建立对于PPP模式相关的文件指引，实现合作项目的规范化，并能够从法律的角度保证项目的有序进行。同时，PPP项目也需要在市场机制的运作下进行，需要金融市场支持下完成项目。对于PPP 模式的发展，一方面需要政府的政策和财政支持，另一方面也需要在市场中逐步完善。

参考文献：

[1]沈铭辉.亚太地区基础设施投资合作模式中国的角色[J].国际经济合作，2015（3）.

[2]胡振，王秀婧，刘华.服务购买型公私合作（PPP）项目财政补偿的有效区间研究[J].建筑经济研究探索，2013（3）.