步步高商业连锁股份有限公司营运资本管理研究

摘 要：近两年，在国内经济全面进入新常态的时代背景下，连锁零售企业也进入了发展新阶段，面临的机遇和挑战、利好和制约也发生了变化。企业要想在连锁零售行业崭露头角，需要加强对其达到为股东创造更大的价值的目标。因为连锁零售企业需要采购多种物资，所以会拥有很多供货商，其客户遍布各地，卖出去的产品种类众多，这些都使企业的资金占用以及物资的供应变得复杂。本文通过对步步高营运资本管理进行分析，并提出了相应的建议来改善其现状。

关键词：连锁零售企业；步步高；营运资本管理

随着经济的发展，资本市场的扩张，营运资本在公司所占的份额呈现一种上升的趋势，众多资产里，营运资本是流动性最强的。一个公司要想分的市场中更大份量的蛋糕，增强对营运资本的管理显得更加的重要。由于连锁零售企业对于材料有很大的诉求，所以会拥有很多供货商，其客户遍布各地，卖出去的产品种类众多，这些都使企业的资金占用以及物资的供应变得复杂。所以研究步步高营运资本管理具有一定的借鉴意义。

一、步步高营运资本管理分析

1.流动资产分析

上表显示，2011年至2015年步步高的企业的流动资产随着总资产的变化，所占的份额大致上还是40%左右，而这在一定程度上体现了公司的流动性以及盈利性，比重越大，越趋向保守，所以可以看出该公司营运资本持有量政策是比较谨慎的，前者维持稳定的同时还是比较多的，获利能力相应也受到影响。而步步高的流动比率以及流动资产占总资产比重总体上来看是在持续下降的，到2015年降低到了0.72和38.30%。

2.营运资本运营质量分析

步步高2011年到2015年应收账款周转率整体都在下降，但是从大的方向来看呈现一种扩大的现状。公司的存货周转率提升，其周转效率就会变得很高，其周转的天数相对会短，也就是该公司的存货相对较少，公司的经济效益会随着销售效率的提升，因此存货变现的效率也会提升。

大致上说步步高存货周转期处于一个上扬的态势。可以看出，步步高重心焦点过少的在运营效率上停留，其周转效率也有点不足。由于存货在营运资本中有着较多份额，企业的筹资压力也随之上升，这就会使管理存货的成本也会变得不堪重负。步步高2015年存货占流动资产比重为48.75%，这个数额是很大的。过多的存货会给影响公司运转能力带来负面的影响，而且有的存货会因为受到长时间的挤压而破损。相比较国外的同类公司，他们在存货管理技术上别具一格，物流上也有自己的模式，供应链方面这些都可以提高存货周转期的效率，管理的效率，根本上使得企业具备了国际生存的能力。

净营运资金说的是企业的流动资产总额减去流动负债后的剩余。当企业的净营运资本不为负时，企业不能偿债的风险弱，反之，流动负债高于流动资产时，净营运资本不足，公司有难以正常运作的风险。

从步步高近五年净营运资金规模来看，持续走低，2011年至2015年持续减少。当下全球的连锁零售行业，营运资本大体上也处于下降的趋势，而步步高的下降是顺应了国际发展潮流呢？平均流动资产净利率，这也是一个比较重要的指标，它可以体现出企业营运资金管理水平的高低。步步高的五年平均流动资产净利率为11.54%，在2015年这个数值偏低，只有4.35%，显然可以看出步步高的盈利能力有点薄弱。

3.债务结构分析

负债是组成资产的重要成分，同时可以把负债细分为长期负债还有流动负债。前者较稳定，周期长，因此风险相对较低，但是相对成本不低。而后者时效性较低，也具有很大的危险性，但是成本需求少。流动负债占总资产的份额可以反映出一个企业的风格是趋于保守的还是激进的，流动比率所占的份额小说明该企业保守，反之则相对激进。公司应该合理安排流动负债的规模达到降低财务风险的目的。

从最近步步高几年的数据来看，其流动负债长期与总负债的比值在90%左右，而其与总资产的比值大致上在50%左右。可以看出步步高很大程度上是通过流动负债进行融资的，是激进的融資策略。并且其流动负债占总资产的份额在逐年增加，意味着令步步高的融资成本减少，但是危险性会加大。步步高的长期负债所占份额很少，主要还是依靠流动负债，虽然导致步步高得到迅速的扩张，但是风险也会很大。比如供货商或者银行要求提前支付贷款，步步高如果不能及时筹得资金，就会面临破产的危险。因此步步高应该转向新的融资渠道，控制企业的财务风险。

整体上来看应付账款对于一个企业的流动负债来说很重要，而近几年步步高的应付账款在企业的流动负债所占的份额大致上为10%左右，说明其用大量的应付账款商业信用模式融资，这种模式也称为类金融模式，公司类金融特征说的是公司网点达到相当规模，有一定的实力，因此可以延后付款在拿取货物后，这样就等同银行一般，滚雪球一样的筹集更多的资金，奠定更大的优势。较短的不收利息的贷款对公司有很大的吸引，而应付账款对于公司来说就是资金的获取方式。分析可得，步步高主要依靠供货商进行融资，这种融资方式使企业相对而言不是那么稳定，因此公司变得具有高风险。步步高应该对应付账款进行有效地管理和控制，减少延期支付账款的发生，使公司变得更具有可信度。

二、步步高营运资本存在问题的原因

营运资本管理并没有引起步步高的大力关注：纵观我国零售业营运资本管理技术，在国际上而言只是在中游徘徊，管理人员文化底蕴偏弱，管理思想也相对滞后，我国缺少一些营运资本管理咨询服务的平台，与发达国家相比还是有很多需要学习进步的地方。比如美国的沃尔玛经常对员工进行培训，使员工意识到缩短现金周转期的重要性，这在国内企业是不多见的。

营运资本管理水平不足：从如今技术装备看，即便零售企业建立了局域网，然而基本处于封闭运行状态。线下的连锁零售受到很多外因的制约比如交通，通讯，在跨地域进行全方位管理过程中存在很多的问题，例如在存货管理这一块，我们国家传统的“仓库保管式”的存货管理办法，还不能够达到存货信息资源实时共享，这会导致存货周转期变长。

融资渠道单一：主要是融资成本相对较高、融资渠道少和融资难度较大，我国很多企业急需解决的难题就是融资不易，如果这些问题得不到很好的解决，则会约束资产负债率水平较高的连锁零售企业的扩张与发展。规模扩张让国内零售业对资金有着很强的需求，然而企业的盈利能力不高，因此利润增长不能满足资金需求，因此需凭借“类金融”方式融资，所以流动负债占总负债比重大。

三、提高步步高营运资本管理效率的建议

1.增强货币资金管理，优化流动资产结构

步步高需要使货币资金逐步降低。如果一个企业的流动资产增长水平与总资产的增长水平同比例增加，则可以看出企业的流动资产的管理者以保守型的为主。步步高的流动资产的增长与总资产的增长相比较弱，所以步步高运用方法削弱流动资产占总资产的比重时步步高需要结合自身的特点优化流动资产结构，加强货币资金管理，恰当的持有货币资金。首先企业应该与银行建立良好的合作关系，这样企业就更加容易从银行获得资金。如果银行愿意更新债务契约，那么企业将会获得正面的形象，也会更加容易从外部进行融资，与此同时，企业可以相应地减少货币资金的数额。企业利用银行信用和自己的商业信用来融资时，使得预算尽可能的少。企业在管理和运用货币资金时，要对其进行科学预测并设立货币资金预算控制系统，确定合理的货币资金持有量。

2.加强存货、供应链管理

作为连锁零售企业，步步高的交易主要还是以线下交易为主，而且在应收账款占比较小，所以如果要加强公司的营运资本管理效率的话，首先还是应该提高存货管理的效率，其应该积极防控存货短缺或者多余的发生，对存货的管理尤其应该引起足够的重视。供应链管理要求企业从全局的角度考虑问题，高效地把握和配置企业的内部资源。企业外部资源也不能被忽视，关注供应链上所有活动并及时作出正确决策。步步高需要与供货商之间建立起标准化供应链管理，这样可以减少库存和缺货率，降低物流成本，并且减少人工失误的发生。

3.优化负债结构

步步高的负债大多还是流动负债，这样的话就不是很稳定，风险也高，用发展的眼光看的话，其负债结构对公司形成制约，所以要量力而行酌情分配长期负债所占的比重。步步高的应付账款占流动负债比重最大，近五年平均达到45.65%，平均应付账款周转天数为59.08天，比较稳定，说明步步高可以及时付款给供应商。对步步高而言，应付账款的短期融资成本不高，很好凭借此种融资方式，也需加强对应收账款的管理，按时归还借款，守好自己的信用。

4.提高员工素质

步步高所属的零售业是劳动密集型行业，人员学历较低，2014年步步高本科及以上学历在17040个人中只有1744人，约占10%的比率。一个企业要想提高其管理效率，需要较为先进的计算机技术的支持，创新的营销方式以及构建新型人才管理模式，而这些都需要高素质的经营管理人才。步步高应对管理层进行经管方面的培训，使其学到新型经管理念。步步高还可以通过提高薪酬待遇，增加福利来吸引高学历的人才加入到公司。对于老员工，公司对员工的激励和约束机制需要加强，在人员的薪酬和业绩上挂钩从而激励员工，调动员工的工作热情。

参考文献：

[1]陳武刚.我国制造业上市公司营运资本管理实证研究[D].天津大学，2009.

[2]李秀娟.民营企业融资方式研究[J].西北农林科技大学，2013.

[3]谢丽萍.资产结构及其效率研究[D].浙江财经学院，2013.

[4]叶宏.强化企业货币资金管理的对策研究[J]，财经界，2012.

[5]石云.基于asp模式的中小企业供应链管理系统研究[D]，合肥工业大学，2007.

作者简介：龚珂（1993.01- ），男，河南省沈丘县，会计硕士，研究方向：财务会计