上海交运集团股份有限公司投资价值分析

徐浼格

辽宁大学

1 汽车零部件行业分析

1.1 汽车零部件行业及上海交运集团股份有限公司简介

1.1.1 汽车零部件行业简介

汽车零部件行业是国家长期重点支持发展的产业，是汽车工业发展的基石，是汽车整车行业的上游行业。根据《国民经济行业分类与代码》中(中国国家统计局制定)，汽车零部件及配件制造业，是指机动车辆和其车身的各种零配件的制造。其国民经济行业类别代码为：C3725。

1.1.2 上海交运集团股份有限公司简介

上海交运股份有限公司(SH：600676)是在上海证券交易所挂牌交易的上市公司。截止2015年末，公司的总资产为380，337.96万元，归属于母公司所有者权益为2,47,443.31万元，净资产收益率为9.21%，每股收益为0.4元。

公司主营业务汽车零部件制造业及汽车后服务业组成。

1.2 汽车零部件行业的发展现状

我国汽车零部件工业是伴随整车厂起步发展的。二十世纪八十年代以来，国内零部件企业通过加强技术引进，改造，改善生产工艺，降低成本，提高产品质量，增强了产品竞争力，扩大了市场规模，开始步入了成长期。

2 上海交运集团股份有限公司财务状况分析

2.1 上海交运集团股份有限公司财务报表分析

为了正确评价一个企业的财务状况、经营成果以及现金流量情况，揭示企业未来的投资报酬和风险，必须做好财务报表的分析工作；而且，做好财务报表的分析工作可以检查该企业的预算完成情况，考核企业的经营管理人员的业绩，为建立完善合理的激励机制提供一定的帮助。

2.2 上海交运集团股份有限公司财务比率分析

2.2.1 企业偿债能力分析

1、企业长期偿债能力分析

(1)长期偿债能力指标简介

偿债能力指标反映了企业短期偿债能力以及长期偿债能力，是债权人十分关注的问题，尤其是对于投资者来说，是投资决策中所要了解的重要指标之一。一般，资产负债率的水平在40-60%是比较适宜的。如果该企业的经营风险比较高，为了减少财务风险，应该保持比较低的资产负债率；如果该企业的经营风险比较低，那么，应保持比较高的资产负债率来增加股东的收益。

从上海交运集团股份有限公司自身的资产负债指标来看，虽然说近三年来有着比较明显的上升趋势，但依然处在合理的水平以下(该企业的资产负债率长期都处于比较低的状况40%-60%)。另外公司的权益乘数也同样处于一个比较低的水平。

2、企业短期偿债能力分析

(1)流动性分析简介

资产流动性分析可用来了解企业在未来短时间内的偿债能力的高低。流动比率反映了企业的流动资产可以变现偿还债务的能力(短期债务到期时)，最佳状态是 2 左右；而速动比率是判断企业流动资产中用来偿还债务可立即变现的资产的能力，最佳状态是 1 左右。两者相比较而言，由于速动比率不包括流动性较差的资产，所以，它与流动比率比起来，更能反映企业的短期偿债能力。

结合上海交运集团股份有限公司资金流动图表以及近三年的历史数据来看，该公司的流动比率基本稳定，而速动比率由2013年到2014年有一个较大的增长，其流动比率三年均小于最佳状态2，速动比率是先小于，随即又超过最佳状态1。

由此可以得出结论，上海交运集团股份有限公司的短期偿债能力较好，但是从另一个方面来看，企业的流动资产占用的比率较高，企业的资金利用效率较低，企业的资产的盈利能力有待于进一步挖掘。

2.2.2 企业盈利能力

指标分析中，本文主要运用了四个财务指标(毛利率、净利率、净资产收益率和总资产收益率)进行分析，这四个指标的数值越大，表明该企业的盈利能力、竞争力就越强。

从上海交运集团股份有限公司近三年的数据上来看，我们可以得知，上海交运集团股份有限公司的毛利率、净资产收益率和总资产收益率都有了一个比较大的上涨幅度，而且均出现在2014到2015年。

由于上海交运集团股份有限公司的销售毛利率的水平显著低于同行业的其他两家公司，所以我们可以得出结论，上海交运集团股份有限公司的产品的附加价值较低，产品定价低，或者是与同行的其他公司相比，在成本上无比较明显的优势，应该加强竞争力，降低成本，提高收益。

3 投资结论

通过自由现金流量模型的估值法和市盈率的相对估值法对上海交运集团股份有限公司的股票价格进行了投资价值分析，第一种方法得到上海交运集团股份有限公司的每股价值大约为7.8 元，第二种方法得出的估值结果是每股价值大约为10.99元。两种方法得出的估值结果差距较大，自由现金流估值法低于上海交运集团股份有限公司目前的股票价9.02，而市盈率估值法得出的结果略高于该企业目前的股价。

第二种市盈率估值法，中国东方财富网提供了主要预测数据的参考数据。作为证券机构，通常为了刺激投资者投资心理，他们总是对未来预测的数据较为乐观，因此，会存在较现实高估的可能性，所以依据这些数据进行预测，得出的估值结果往往会高于该企业的股票真实价值。

结合以上的两种观点来看，我认为提供的预测数据对该企业的市场预期太高，对其价值高估是出现两种方法结果差距较大的主要因素。所以，我认为在未来的一段时间内上海交运集团股份有限公司的股票没有持有的价值。

[1]段秋莲.长城汽车股份有限公司投资价值分析.河北大学.2014

[2]国家统计局.2014年中国GDP增长7.4%首破10万亿美元[J].杂志.2015

[3]郭淑娟.陕西汽车制造业与物流业联动发展关系的实证研究.长安大学.2011

[4]温茜茜.中国产业发展模式研究——以汽车零部件产业为例.复旦大学.2013

[5]汤姆·科普兰.价值评估[M].电子工业出版社.2002：14-15

[6]张弛.靠市场化解产能过剩促转型有赖深度开放——2013年第三季度宏观经济分析.河北经贸大学学报.2014