人民币国际化的条件与现状

岳 鑫

北京语言大学

人民币国际化的条件与现状

岳 鑫

北京语言大学

本文分析了在我国经济实力、国际地位提升的背景下，人民币国际化的条件与进程，并对提升人民币的国际化地位提出了相关政策建议。

人民币国际化；条件；现状；推进措施

人民币国际化是指人民币成为国际储备货币，突破国别界限，在国际贸易和国际资本流动中行使计价、结算及储备功能的过程。推动人民币国际化是融入全球治理的重要战略部署，有着重要的战略意义和现实意义。国际储备货币既可作为直接用于国际支付的国际通用的货币资金，也可作为官方储备、外汇干预的载体，维持本国货币汇率稳定。目前，人民币国际化已经具备了一定的经济基础，但走向国际储备货币依然任重道远。

一、人民币国际化的条件

一国货币要实现国际化需要具备以下条件：雄厚的政治经济实力、市场化的汇率和利率、低通胀的公信力以及货币完全可兑换。随着人民币汇率运行趋于稳定，人民币国际化加速推进的新机遇已经出现。2017年5月即将召开的“一带一路”峰会，将推动人民币国际化从跨境贸易主导向资本输出主导转型，为人民币国际化的加速推进注入新活力。

(一)外部条件

2008年金融危机以来，主要发达国家经济深度衰退，美元信用评级降低，欧洲深陷债务危机，日本经济停滞不前。现行的国际货币体系传导了始于发达国家的衰退和不稳定，影响了发展中国家的经济发展和社会稳定，以美元为主导的国际货币体系备受质疑，市场改革的呼声强烈。新的国际货币体系亟需建立。

超主权货币的培育成为国际货币体系改革的重点。主权货币作为储备货币存在不可避免的内在缺陷，创造一种与主权国家脱钩、并可以保持币值长期稳定的国际储备货币有利于全球的经济稳定。国际货币基金组织(IMF)创立了特别提款权(SDR)，具有超主权货币的特性和制度基础。但由于SDR的货币篮子规模有限，且使用仅限于货币当局，还不具有完善的国际货币职能。如果有更多货币加入到SDR中，将有可能成为国际货币体系新的名义锚。因此，2015年11月，人民币纳入到SDR的货币篮子之中，成为继美元、欧元之后的第三大篮子货币，占比10.92%。，国际市场上对人民币用于国际贸易结算、金融产品计价，或者作为储备货币的需求正迅速增加。

美元、日元国际化的历史经验表明，经济危机爆发的时候，世界经济格局发生变化，传统经济大国受到来自新兴经济体的挑战，往往是新兴国际货币开始国际化的时期。目前，亚洲的核心区域货币处于空置状态，此轮经济危机可能是产生亚洲区域货币的契机。

从经济因素方面看，人民币的国际化正面临利好的外部环境。但政治因素也不容忽视。美国、日本很可能联合各国阻挠中国成为全球经济和政治体系中重要的支配力量。在信用货币时代(储备货币与黄金脱钩)，人民币国际化要直接面对美元惯性，建立人民币的国际信誉和声誉道路漫长。

(二)内部条件

人民币拥有广泛的交易网络。中国作为全球第二大经济体，拥有建立有深度、流动性好的金融市场所必需的经济规模，已超越美国和日本成为许多亚洲国家第一大贸易伙伴，在多数东盟国家的货币篮子中，人民币都占据相当大的权重。

与此同时，中国被高度控制的汇率、严格的资本项目管理和经常项目的结构性盈余是人民币国际化的主要障碍。中国的金融市场发展滞后，缺乏广度和深度：金融体系仍由银行主导，且受政府直接控制；股票市场在外资参与方面仍有诸多限制；债券市场规模与流动性不足；外汇衍生品发展刚刚起步。人民币跨境流通渠道还有待进一步完善。

二、人民币国际化的现状

总体来看，人民币的国际地位还很微弱。跨境贸易结算额：美元占美国出口贸易额的比重在95%以上，进口在85%以上，人民币只占我国贸易总额的10%左右。全球外汇交易总量(每笔交易涉及两个币种，总值为200%)：美元占比85%，人民币交易占比不足1%。国际借贷与债券：美元占40%以上的比重，人民币所占比重微乎其微。截至2016年12月，美元在世界官方储备的比重为64%，欧元为20%，日元和英镑各为4%，其他占7%，人民币作为国际储备货币仅占1%。

在市场需求和政府的推动下，人民币国际化取得初步成效：

跨境结算方面：2009年开放上海、广州、深圳、珠海、东莞五个城市跨境结算试点。2010年人民币跨境结算扩展到整个经常项目，2011年在资本项目下也有所突破，51家境外机构进入银行间债券市场投资，2012年世行签署了两份投资中国银行间债券市场的代理投资协议，2014年个人跨境人民币结算业务在全国顺利推行。

计价与储备方面：在东南亚自由贸易区，人民币已成为“硬通货”，某种程度上实现了区域化货币的功能。中国与韩国、马来西亚、新加坡、阿根廷等20个国家和地区签署了货币互换协议，已基本实现与世界支付排名前七的货币进行直接交易。2012年日本购买650亿元人民币的中国国债，同年人民币与日元直接兑换，并首次成为发达经济体储备货币。韩国、马来西亚、新加坡、白俄罗斯、尼日利亚等国计划或已将人民币纳入其储备货币。

离岸业务方面：香港人民币离岸中心自2003年建立不断发展和完善，已成为最大的人民币离岸市场。2013年9月上海自贸区挂牌成立，打通了离岸人民币回流通道。2016年英国超越新加坡成为第二大离岸人民币清算中心。新加坡是东南亚人民币存款最多的国家，企业使用人民币的比例高达26%。韩国政府计划将首尔打造成亚洲仅次于中国香港的人民币离岸中心，积极鼓励企业对华使用人民币结算，将人民币在中韩贸易中的结算比例提升至20%。

三、人民币国际化推进措施

目前，人民币国际化还处于初级阶段。虽然我国已经具备经济和政治实力，但是我国金融市场的广度和深度不够，汇率和利率没有完全市场化，人民币也远没有达到完全可兑换，人民币国际化是任重而道远。要稳步推进人民币国际化，就应认清形势，迎接挑战，既不能盲目追求短期、快速的利益回报，也不应害怕负面影响而裹足不前，坐失良机：

1.深化金融市场改革

为增强人民币在国际市场上的吸引力，确保人民币有足够的的透明度和流动性，要进一步开放金融市场，推进利率和汇率市场化，降低跨境贸易和投资的风险和成本。其次，不断创新人民币金融产品，提高人民币金融产品的可变现性，为人民币国际化创建良好的市场流通环境。

2.深化区域经济合作

货币在境外的结算主要依赖贸易和投资。要扩大跨境结算规模，可以以香港、丝绸之路经济带、中国-东盟自贸区这些国家和地区为突破口，继续扩大和深化区域贸易合作。扩大境外的直接投资和人民币结算试点，鼓励外商直接投资人民币。美国实施的“马歇尔计划”和日本官方发展援助实质都是通过对外援助推动本国货币的国际化。通过增加对外援助、贷款和直接投资领域人民币的使用，从而扩大人民币结算网络，实现对外援助的人民币多边支付，加大跨国投资和资本输出的力度，进而拓宽区域经济合作中的发展方向。

3.扩展货币互换协议对象国

积极推进我国中央银行与其他各国银行间的货币互换，与各国探讨建立双边本币结算机制，从而增加人民币在国际贸易和投资中的使用。通过货币互换协议，增加人民币流动性，降低对美元的依赖性，提高人民币接受度。人民银行先后与韩国、香港、马来西亚、印度尼西亚、新加坡等经济体的货币当局签署总额8035亿人民币的双边本币互换协议。当前中国对外签署货币互换协议要逐步从紧急救援模式向日常贸易模式转型，进一步探讨和美国签订货币互换协议的可能性。

4.加快离岸市场建设

人民币资本项目下的自由兑换没有完全实现，境外投资者缺少人民币的投资渠道。建立人民币离岸金融市场有助于提高境外政府和投资者持有人民币的积极性。一是建立离岸人民币结算市场，降低人民币的对换成本；二是建立离岸人民币远期汇率市场，规避人民币投资产品的汇率风险；三是建立离岸人民币金融产品市场，吸引境外投资者长期、大规模的持有以人民币计价的金融产品。现阶段香港拥有大量境外人民币，已具备发行以人民币计价的股票的基础。可在香港试点发行以人民币计价的股票，同时加快内地国际板的推出。

[1]陈双双，蒋丰一，强建宏.人民币国际化成本收益分析[J]，经济研究导刊，2016(23)

[2]蒋炜.从美元国际化路径看人民币国际化[J]，知识经济，2015(24)

[3]刘翔峰.人民币国际化：走向国际储备货币[J]，全球化，2012(6)

[4]于学伟，徐嘉莫.跨境人民币结算发展及其制约因素研究[J]，华北金融，2016(8)