世界艺术金融产业发展的基本趋势

文/徐锦熹

一、中国艺术品市场中的艺术金融

2015年，中国艺术品拍卖市场经历了大幅调整，总成交额下降了26%。与此同时，美国却以62亿美元的拍卖总收入刷新了该国历史新高。2016年，市场行情发生了逆转：中国艺术品市场相对稳定，成交额仅下降2%，而西方市场却下跌近36%，总成交量为7.25万件，总成交额为35亿美元。

2016年，中国共计上拍27.75万件拍品，成为全球最有活力的艺术品交易市场。由于中国艺术品贸易活动与西方艺术市场活动在组织架构方面的显著不同，中国的艺术品拍卖流拍率十分高。据统计，有三分之二的拍品未竞拍成功。这种情况在西方艺术品市场上未曾有过，但在过去的十年里却是中国大陆地区艺术品市场的常态。2016年，中国在全球艺术品市场上占据了重要位置，大约贡献了全球38%的艺术品拍卖收入。中国大陆地区共有6家拍卖行跻身全球艺术品拍卖行的前十名名单（如表1所示）。

与此同时，中国书画类艺术品继续成为中国艺术品市场的绝对主流，覆盖了92%的拍品和81%的拍卖收入。油画及当代艺术板块的拍品大多来自中国香港地区。香港通过国际知名大型拍卖公司苏富比和佳士得，成功吸引了亚洲和西方各地区的艺术精品，从而在国际艺术品市场上占据一席之地。尽管香港已经回归中国，却有不少欧洲和北美知名画廊在此设立据点。同时，香港也是西方顶级当代艺术盛会——巴塞尔艺博会的三个举办地之一。

2014年上半年，全球艺术品投资基金的整体资产管理规模已达12.6亿美元。全球范围共有约72家正在运营的艺术品投资基金，其中有55家在中国。中国的艺术投资爆发式增长在2013年开始减缓。2013年，中国艺术基金发起金额约为1.7亿美元，大幅低于2012年的5.3亿美元。其原因主要在于中国政府对影子银行实施了更加严格的监管措施，从而触发了中国艺术品信托投资市场的全面下跌。据德勤联合ArtTactic发布的《Art & Finance Report 2016》报告统计，全球目前只有8%的财富管理经理为客户提供艺术品投资基金相关咨询，这个数字在2012年时曾高达26%。未来，中国的艺术品投资基金发展也必须重新思考现有模式的可行性问题。

表1 2016年全球前20强艺术品拍卖公司排行榜

2016年，美国和欧洲艺术基金产业的增长幅度不大，而中国艺术基金则继续2015年的下降趋势。2015年，全球艺术基金产业的产值保守估计为12亿美元，低于2014年的12.7亿美元。美国和欧洲艺术基金市场的资本融资规模呈现出温和增长的态势，主要以现有艺术基金的扩张发展为主。而全球艺术基金市场的整体下降很大程度上归因于中国艺术基金和信托产业的下降。

近年来，基于云技术下的艺术品收藏管理系统、艺术品鉴证和确权技术，以及使用区块链技术追踪艺术品物流发展等艺术品市场创新支持技术和服务越来越受到关注，73%的艺术品市场专业人士和69%的艺术品收藏家认为，“互联网+”模式下的艺术品金融模式未来将在市场创新中发挥重要意义。在中国，如雅昌艺术网、租租艺术等企业也在积极开展艺术金融相关的业务模式。

二、西方艺术金融现状与趋势

由于艺术品所具有的特殊性质，也使其市场价值在多次全球经济危机中得以幸免。这其中包括1929年的大萧条时期，上世纪70年代的石油危机，以及此后80、90年代乃至千禧年伊始的数次经济危机。2009年到2014年间，西方艺术品市场实现了连续五年的增长。2015年，凭借高端艺术品市场的异军突起，西方市场继续保持了较高的增长态势。2015年第二季度以后，由于金融市场的观望态度，西方艺术品拍卖场内的大师作品寥寥无几。2016年，西方艺术品市场只有61件拍品以超过1000万美元的价格售出，其中没有一件拍品成交额达到九位数。市场短缺经典拍品也直接导致了英美两国艺术品市场的萎缩。在纽约和伦敦这两座集中了高端艺术品拍卖的重要城市，艺术品拍卖收入分别下降了43%和30%。

伦勃朗 盖尼米得的绑架 171×129cm 德国德累斯顿画廊收藏

西方对于艺术金融的认知，主要源自金融产业与艺术产业的“联姻”过程中，金融机构为主导参与方，将艺术品视作财富资产管理的目标，或是指金融机构在对企业、个人进行信用评级的过程中将艺术品（泛指一切艺术类型产品及其文化产权）当作一种资产形式所进行的金融化创新。

据统计，西方艺术品财富管理服务主要包括财富积累、财富保值、财富转移、将财富转变为收益几类（如表2所示）。

现代艺术金融的概念最早于18世纪诞生于欧美国家，诸如英国铁路养老基金、美国艺术共同基金等投资组合产品中都曾配备了一定比例的艺术品资产。由于艺术品投资与其他投资之间的相关性很低，在综合性投资组合中可以起到风险分散的作用。

近年来，西方艺术金融领域一直努力在艺术品专业人士和金融财富管理机构之间建立密切关系。如德勤公司针对金融行业、文化行业与艺术相关行业顾客群体的差异性特点，为其分别提供了艺术品咨询、艺术品税务、艺术品审计和会计服务（如表3所示）。基于相关调查研究，德勤公司与ArtTactic联合发布《Art & Finance Report 2016》报告，定期（每两年）对西方艺术品金融市场发展现状进行分析。以下是笔者以2016年相关报告内容总结得出的主要发展现状与未来发展趋势。

第一，西方多数藏家购买艺术品既出于个人喜好也兼顾投资价值。

西方金融机构的财富管理者大多认为艺术品应作为财富管理的一部分。有78%的财富经理认为艺术品应作为财富管理产品的一部分，这一比例在2014年时只有55%。有48%（2014年为38%）的财富经理发现，越来越多的投资者要求开展与艺术相关的艺术资产保护和收藏品服务。

有72%的西方藏家认为购买艺术品的行为是一种理性冲动，既是出于个人喜好，同时也是对其投资价值的判断。此外，有82%的艺术市场专业人士认为，收藏艺术品的情感因素加上艺术品潜在的增值预期，以及对艺术品文化价值的保护是艺术市场主流买家消费的最大动因，同时也是许多私人银行机构的财富经理们在开发艺术金融产品与服务时重点关注的内容。

表2 艺术品财富管理服务的类型学图表

表3 德勤针对艺术金融产业主要行业及其客户提供的服务列表

第二，西方艺术品收藏家日益看重艺术品的投资价值。

据统计，全球艺术品市场的整体规模（在不含金融杠杆的情况下）约为3万亿美元，未来发展的潜在规模仍然巨大。西方艺术品藏家越来越关注于艺术品所带来的市场投资回报。这一比例也从2014年的47%，增加到2016年的64%。与之相反，只有44%的市场专业人士认为他们的艺术品收藏客户是出于投资回报需求才购买艺术品，这一比例也低于2014年。可见，西方藏家和市场专业人士对于艺术品投资回报率的看法还存在一定分歧。

高更 假日 95×130cm 法国兰斯美术博物馆收藏

在有关艺术品投资对资产管理多样化的重要性方面，艺术市场专业人士与艺术品藏家的观点基本一致。据统计，2016年，有51%的收藏家认为艺术品投资对于资产配置十分重要，47%的艺术市场专业人士也认为其客户投资艺术品是出于资产配置多样化方面的考量。有73%的财富经理表示其客户要求把艺术品计入资产总值，作为客户增值服务加入自己的财富报告，以便从金融视角分析其艺术藏品，从而对其整体财富信息有一个全面了解。

第三，超过三分之一的西方藏家对艺术品投资基金感兴趣。

2015年，西方艺术品基金市场的市值约为12亿美元，低于2014年的12.7亿美元。目前，有30%以上的西方艺术品收藏家开始关注艺术品投资基金产品。这也是德勤自2011年开始发布相关艺术金融报告以来所获得的最高数据。这一数据结果也清楚表明，西方收藏群体越来越关注如何通过投资工具实现艺术品的资产化、金融化。

近年来，在西方艺术金融产业的发展过程中，一些新的举措旨在解决艺术品造假等问题，如由全球创新中心发起的i2M标准，就旨在通过汇集学者、政府和私营部门的股东等，在全球范围内建立起第三方同行评审的行业标准和艺术品鉴定与认证的解决方案。此外，艺术地产计划、艺术品慈善活动也日益成为西方艺术金融产业，特别是成为艺术品财务管理领域的重要组成部分。