财务目标相关文献综述

陈瑶

所谓企业财务目标，是指企业财务活动在一定环境和条件下应达到的根本目的，是评价企业财务活动是否合理的标准，它决定财务管理的基本方向。财务目标之所以重要，因为它是財务决策的准绳、财务行为的依据和理财绩效的考核标准。明确企业的目标对加强企业管理、不断提高企业经济效益具有有极其重要的意义。因此，财务目标既是财务管理的一个理论问题，也是一个重大的现实问题。随着社会的不断发展、企业目标的不断调整，财务管理的目标也随之变化。

一、财务目标理论的归属相关文献回顾

在财务目标理论在财务管理理论的归属问题上，不同的学者持有不同的观点。郭复初（1997）认为财务理论体系按照其对财务实践的指导作用分为财务基础理论、行为理论和约束理论，财务目标属于财务行为理论的范畴。冯建（1999）对这一观点进行了进一步阐述，认为按照系统论的观点，任何系统特别是像财务管理这样的人本管理系统，它的运行、发挥的功能及其系统运行的原理、程序与方法等，都要服从于系统的目标，应该把目标作为财务管理行为理论的子系统。上述两位学者的观点是将财务目标理论归属为财务行为理论。而王庆成（1999）、李心合（2001）等学者却认为应将财务目标理论置于财务基础理论整体框架之中，他们认为财务管理目标理论在财务基础理论中发挥着重要的引导作用。当然，还有一种观点将财务目标理论独立于财务基础理论，这种观点的代表学者有王化成（2000）和陈兴述等（2004）。他们认为在财务管理理论结构框架中，财务目标理论居于枢纽地位，不仅在整个理论体系中具有承上启下的作用，同时在财务实践中也有规范和向导作用。这类观点将财务目标理论的地位进一步提高，使得财务目标理论成为财务基础理论发展的参照标志，并成为财务基础理论框架构建过程中的重要连接纽带。

二、财务目标选择相关文献研究

目前，理论界对我国企业应选择什么样的财务目标仍有争议，有关财务管理目标的表述有14种之多（王化成，2000），还有一些新的提法不断出现，如资本运动最优化、EVA最大化、未来现金净流量最大化等。樊行健、李锋（2002）通过研究风险投资体系中的双重代理问题，认为风险投资体系的双重代理与财务目标的选择具有趋同效应。伍中信、杨碧玲（2003）从产权角度讨论了企业财务目标的选择问题。他们认为，企业财务目标由利润最大化逐渐转变为股东财富最大化的主要推动因素是“利润目标”的内在矛盾，随着产权交易的出现，企业价值最大化的提出迎合了各产权主体的利益要求得到平衡的诉求，因此，产权是推动财务目标选择变化的一大因素。袁振兴（2004）认为，企业目标由股东利益至上发展到关注相关利益者利益，与之相对应财务目标也由股东利益最大化发展到利益相关者利益最大化。张茂燕（2005）从财务目标的演进角度，并以沃尔玛案例分析为辅助，提出了“权衡相关利益者利益的企业价值最大化”的财务目标模式。陈玮（2006）基于利益相关者理论及系统科学的视角的研究分析，认为利益相关者利益最大化的财务目标观点，理论基础来源于利益相关者理论。它摒弃了传统财务目标研究中单目标函数的思维方式，转而从多目标函数的角度来考虑，并注重以实务为导向，因而与具有明显经济学特征的传统财务目标观点在研究方法及思维方式上有着很大差异。他运用耗散结构论与协同学作为分析的框架与工具，通过对经理可协调与不可协调冲突的分析，得出应采用利益相关者利益最大化作为公司财务目标的结论。刘辉华、曹受金（2007）也认为企业财务目标的利益取向将从股东利益取向向相关者利益取向转变，财务目标的股东利益取向主要是由股东在与其他利益相关者的博弈中所具有的优势所决定的，财务目标的相关者利益取向是包括股东在内的具有不同的相对优势的利益相关者之间在利益博弈中相互妥协的结果。另外，王跃武、伍中信（2007）运用博弈论的分析方法，对企业与顾客之间关于“经济剩余”的博弈、财务资本所有者与人力资本所有者在企业筹建过程中就主导地位的博弈、委托者与代理者在企业存续期间的产权博弈进行了分析，从而用定量的分析方法比较科学合理地论证了“企业财务目标是相关者利益最大化”的基本观点。朱玉红（2009）同样基于博弈均衡理论视角论证了企业财务目标应以利益相关者利益最大化为导向。

实际上，这些观点并没有本质差异。美国学者H·Levy和M·Sarnat曾经通过严密的数学推理，具体证明了这些“最大化”实质上都意味着企业股东财富的最大化。因此，对企业财务目标的研究如果还在这些“最大化”上纠缠显然没有多大的价值。简单地说，回报股东是财务目标理论研究和财务管理工作的出发点和归宿（干胜道，2004）。华金秋、杨丹（2004）也认为在完善的相机治理机制下，企业财务目标表现为状态依存性下的控制权归属利益要求。在持续经营假设下，前述所有最大化财务目标是一回事，因而财务目标的最大化争论是没有意义的。现实中的财务目标应追求次优，尽可能定量具体明确。财务目标是一个有关利益各方动态重复博弈的结果，不存在一个适用于所有企业的共有的财务目标，只可能存在一个一定时期内，大部分企业所共同的目标，但具体到每个具体的企业，则其财务目标都是一个动态博弈的结果，这种动态的博弈结果不仅受到企业内部环境的制约，同样也受外部环境的影响（高汉祥，2007）。

针对财务目标的选择问题，理论界的探讨远远没有结束。王学龙、王宝麟（2002）认为广义的和狭义的财务目标均需要创新，主要包括企业经营模式不断变化下的利润最大化、生产要素组合最优化、财务资源及利益主体的创新等。针对理论财务目标与现实财务目标存在偏差的事实，涂建明（2007）对企业财务目标进行理论解释，包括财务目标差异说、财务目标缺陷说，在此基础上，将财务目标的选择和实施紧密地联系起来，提出财务目标优化和财务优化说，并就财务目标选择和实施所形成的不同组合条件下的财务状态提供一种动态的分析方法。

随着社会经济的不断发展以及现代企业制度的不断完善，财务目标也在不断地发展及完善，无论是理论还是选择。只有在实践中不断探索，选择适应社会发展的财务目标，才能使企业实现可持续发展。