影子银行对中小企业融资的影响

王玉倩　姜以尊

[提要] 影子银行是市场经济发展下市场主体融资需求不断加大的必然产物，也是对传统银行机构融资支持缺口的重要补充。本文结合我国中小企业融资现状，从积极和消极两方面作用展开分析，同时以中小企业通过影子银行融资存在的实际问题为基础，寻找针对我国中小企业融资难问题的有效解决措施。

关键词：影子银行；中小企业；融资难；信用担保；市场监管

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2016年12月15日

中小企业的发展关乎我国市场经济的发展，近年来我国也加大鼓励和扶持中小企业的发展力度，从实际来看，大多数中小企业普遍面临着融资难的困境，资金保障力度薄弱严重影响着中小企业发展的速度和稳定性。传统银行业考虑到资金的安全性，对于中小企业的融资往往提出较高的准入门槛，而中小企业自身规模小、风险控制能力弱等先天不足，也使得在传统银行信贷业务中大部分中小企业很难得到所需的资金支持。中小企业融资由于“影子银行”的出现而拥有了新的机遇，但同时影子银行也存在着监管薄弱、作用范围局限等问题，要真正满足中小企业实际的融资需求，弥补金融市场这一融资缺口，并促使影子银行逐渐走向规范化、正规化的道路，围绕影子银行对中小企业融资的影响展开研究具有很大的必要性。

一、中小企业融资现状

中小企业作为我国市场经济体系中的重要一员，也在活跃市场环境，推动各行业创新发展中发挥着重要作用，因此中小企业的发展也受到了社会的普遍关注。然而，我国中小企业自身存在着一些先天的不足之处，如规模普遍偏小、资金技术基础实力薄弱、风险控制能力不强等，使得在企业融资方面面临着许多困境。首先，中小企业的融资方式十分有限，商业银行在对中小企业的信贷业务方面，往往会通过较高的准入门槛或严格的合同条款来保证资金安全，一些中小企业因信用等级不足或贷款额度限制而只能从商业银行得到少量的资金，不能满足自身发展需求，虽然近年来许多商业银行已经相继推出了小微贷款业务，支持中小企业发展，但在服务范围与支持力度上仍有不足。证券市场原本是企业融资的重要渠道，但对于中小企业而言，证券市场准入条件也相对较高，中小企业要通过资本市场来实现有效的直接融资也具有一定的困难。目前，多数中小企业只能依靠亲友集资借贷、民间信贷和有限的银行贷款来满足融资需求；其次，我国担保体系中的中小企业贷款信用担保不够完备，在固定资产中，作为中小企业可以自己抵押的通常比较少，中小企业大多都选择信用担保贷款，但是对于中小企业信用担保的安全性，社会中的担保机构依然存在着担忧。目前我国对于中小企业信贷融资的信用担保体系还没有完备，这一直也是中小企业融资难问题很难解决的一个主要原因。总体来看，中小企业融资仍然依赖于分散的民间资本，融资难仍然是一个亟待解决的重要问题。

二、中小企业融资过程中影子银行发挥的作用

（一）积极作用

1、弥补了中小企业的资金缺口。中小企业发展所面临的资金缺口是长期存在的，在中小企业融资中，影子银行通过非银行性质的金融信用中介的身份加入其中，能够通过信用创造等手段为中小企业解决以往融资中信用等级不足所产生的融资限制，能够以更低的门槛为中小企业提供贷款资金，这一点对于政策法规严格监管控制下的传统商业银行而言是较为困难的。而影子银行对于民间资本的整合与运用相对于传统商业银行而言更加灵活，也能够使民间资本更好地与中小企业融资需求相对接，这对于不同需求的中小企业而言，能够更准确地满足其实际的融资需要，这也能够在很大程度上弥补中小企业的资金缺口，支持中小企业的发展。

2、信贷市场信息不对称问题得到缓解。在传统融资过程中中小企业与商业银行之间往往处于不对等的地位，两者所掌握的信贷市场信息具有不对称性，商业银行由于自己所掌握的信息有优势，因而占据主导权，而许多中小企业由于掌握信贷市场信息不足往往只能处于被动，缺少选择的余地。影子银行的出现所带来的不仅是大量的民间资本，還包括更加多元的融资机会和渠道，这也就大大增加了中小企业融资的选择权，在融资选择的过程中中小企业可以获得更多的市场信息，这就使得传统模式下的信息市场信息不对称的格局被打破，使二者可以在一种平等的位置关系中完成投融资交易。在此基础上，影子银行还可以通过证券化产品的发行手段帮助中小企业在未达到上市融资的准入条件前利用股票、债券融资手段获取资金，使中小企业更好地利用金融市场的其他资源。

3、中小企业融资成本降低。中小企业融资难的问题，与融资成本高有很大的关系，传统商业银行信贷融资过程中面临严格的申请条件、复杂的审批流程、较长的交易周期，这些都增加了中小企业融资成本。影子银行的出现很大程度上推动了二级市场的发展，这也就为市场中的盈余闲置资本和中小企业的融资需求缺口建立了有效的连接纽带，加之影子银行在提供企业融资服务时所提出的申请条件往往相对宽松，融资过程中的操作程序也相对简单，并且具有更强的灵活性，可以在更短的时间内使资金到达中小企业手中，避免了融资过程中的长时间等待，也使中小企业融资的成本降低了，更能够帮助中小企业在一定范围内利用直接融资手段获取资金，使中小企业更有效地利用所获取的资金实现自身的发展。

（二）消极作用。影子银行包括几乎所有非银行机构所提供的贷款业务，而从我国的实际情况来看，由于民间借贷不受信用资质审核门槛的限制，操作更加灵活，中小企业依然更加钟爱民间借贷这种融资形式，可以说在中小企业融资中，民间借贷在所有影子银行业务中所占据的比重是非常大的，超过了半数，所以在分析影子银行对中小企业融资的消极作用时，我们可以重点分析民间借贷。

1、民间借贷发挥作用的局限性。针对我国多地区民间借贷的网络调查统计情况如图1所示。我们可以看出，在民间借贷形式中仍旧是以亲友借贷占最大比重，其次是地方性的高利贷，可见民间借贷对于中小企业融资的支持作用仍旧较为局限于关系网络与地域范围内。我国民间借贷大多数是建立在一定的关系基础或地域基础之上的，因而其对于中小企业所能够发挥的支持作用也往往要受到相应的关系网络或地域范围限制，当脱离这样的关系网络或地域范围时，借贷的成功率就会大大下降，且民间借贷还要受到盈余资本量的制约，大多数民间资本来源都是资金方个人积蓄或小范围集资，对于一些企业相对额度较大的融资需求，民间借贷便难以有效满足，而一旦中小企业由于经营不善导致亏损从而无法偿还资金，对于出资方也将造成较大的不利影响。（图1）

2、委托贷款、民间借贷等缺乏监管。委托贷款与民间借贷等行为的发生往往具有一定的隐蔽性，且操作过程缺乏规范性，而我国在相关立法方面还不够完善，对于委托贷款和民间借贷行为的法律监管与各方的利益保护还存在很大不足，这也就使得在实际的交易过程中常常会出现非法高息贷款、欺诈、违约、暴力行为等，进而导致许多民事纠纷乃至刑事案件的发生。据最高人民检察院的披露信息显示，在2015年的上半年，全国各级人民法院审理并结案的民间借贷纠纷案件数量就达到了52.6万件，其中涉及中小企业民间借贷行为的超过半数，这也是影子银行监管薄弱所产生乱像的一方面体现，这在一定程度上影响了中小企业融资的顺利发展。

3、影响实体经济以及中小企业的正常运作。影子银行本身具有高杠杆、高收益的特点，加之监管薄弱，往往可以实现高出银行标准利益的高息贷款交易，一些以实体经营为主的中小企业通过影子银行融资虽然能够一定程度上满足生产经营的需要，但根据对我国中小企业实体经营利润率的调查统计，我们可以发现我国有超过70%以上的中小企业实体经营项目的利润率仅为3%～5%，而利润率达到10%的中小企业实体经营项目不超过2%，而企业涉足影子银行所经营的虚拟投资项目却能够轻松获取超过20%以上的利润，如此明显的反差对比之下，一些中小企业通过与影子银行合作后，便也会萌生出涉足虚拟投资经营项目的想法，用自身的资本去更多的谋求利益而非发展实体经济，这也就会导致我国的实体经济整体趋向于“空心化”，中小企业的经营以及运转路线也将发生偏离，基于融资需求的中小企业间互相担保的行为也会继续增加，这也使得中小企业信用担保体系朝恶性方向发展，一旦风险爆发，中小企业将面临大范围的破产倒闭。

三、中小企业通过影子银行融资过程中存在的问题

（一）融资成本居高不下。据统计，现阶段我国有超过80%的中小企业不具备从传统商业银行贷款的条件，这些企业大多只能选择通过民间借贷或有偿委托担保贷款等形式获取资金。仅以民间借贷的利息回报率为例，其年利率可达到超过90%，甚至100%，我国中小企业平均经营利润率约为3%～5%，最高达到10%，民间贷款最高利率可以达到中小企业经营最高利润率的十倍之多，中小企业如经营不善，要偿还高额利息，就不得不再向其他民间贷款机构或个人借款，最终导致贷款越来越多，利息越来越高直至无力偿还。即使不通过民间借贷进行融资，中小企业也不得不以高额担保费用为代价，获得正规金融机构资金，融资成本依然很高，那也就意味着，融资成本居高不下仍然是中小企业通过影子银行融资所存在的一大问题。

（二）中小企业信用担保体系不够完善。信用担保体系不完善也是我国中小企业通过影子银行融资存在着的另一大问题。一方面信用担保体系的结构不是很合理，近九成都是以政府担保为主的政策性担保机构，剩下约一成是其他担保机构，广大中小企业灵活多样的信用担保需求仅仅依靠政府担保是无法得到充分的满足的；另一方面信用担保体系中的资金来源构成也不够合理，财政预算拨款占据最大比重，约为45%，其次是各主要相关主管部门的资金投入，约为30%，担保体系的成员企业及相关个人投资占比约为15%，最后是资产划拨约10%，且缺乏可持续性的一次性投入较高，所建立的担保基金缺乏持续性的补充，这样就使针对中小企业的信用担保体系缺少稳定可靠的资金支持。

（三）影子银行缺乏监管。影子银行大多具有非银行类机构的性质，严格的银行监管机制对其并不适用，因而其经营行为可以在监管阴影中进行，加之影子银行的经营范围与产品设计具有很大的灵活性，而交易行为也不限定在规范的交易平台内进行，要实现系统的监管还有一定的难度。中小企业在利用影子银行进行融资的过程中，影子银行可以有更多的机会通过违规操作提高自身收益，而缺乏规范的监管，也将导致中小企业的合法利益缺少保障，加大融资的风险性。

四、缓解中小企业融资难局面相应措施

（一）积极拓展更多的融资渠道。为了使中小企业通过影子银行融资而形成的成本高、风险大的问题得到有效解决，中小企业需要积极地拓展新的融資渠道和方式，如可以加强与投资银行或经营投行业务的商业银行、券商的合作，在政策允许范围内争取通过金融机构的投行业务渠道发行短期债权商品，实现直接融资，这样就能够大大降低融资成本。也可以借助产权交易市场根据需求合理流动企业的闲置资产产权，以换取所需要的资金，避免企业在无奈情况下选择民间高利贷。

（二）加强中小企业信用体系建设。出于对中小企业融资通过影子银行融资产生的不利影响的考虑，笔者认为当前阶段应把加强中小企业的信用体系建设放在突出位置，首先要从优化信用担保体系的内部结构着手，应当适当地把政府全资的政策性担保机构在体系中所占的比重降低。中小企业应当在信用担保体系的构建当中付出更多的努力，既要努力通过诚信经营、诚信合作来树立中小企业的诚信形象，加强建设中小企业自身的信用基础，同时也要加强中小企业间的规范担保合作，推动中小企业信用担保行业协会的建立，在政府的监管下，根据中小企业自身实际提供不同形式的信用担保，并对中小企业的融资行为及资金使用进行监督和管理；其次，要加强可持续性的担保资金来源开发，政府应尽快建立适合中小企业融资实际需求的担保资金补偿机制，中小企业可以通过分区域或分行业的担保协会进行广泛的合作与专门的担保基金募集，加强跨区域跨行业的资金流动，使担保资金得到有效补偿和优化利用，推动中小企业自身的信用担保体系的稳定运行，为其提供资金保障。

（三）建立健全财务会计制度。要解决影子银行缺乏监管给中小企业融资所带来的风险问题，中小企业还要积极地建立健全财务会计制度，应当在财务会计制度当中，加强对影子银行融资渠道的风险控制，通过完善会计核算标准、范围以及资产负债管理的相关内容，更及时准确地发现通过影子银行融资过程中的风险性因素，提前做好防范，并为中小企业的融资规划与资金来源选择提供科学的指导，提高中小企业的风险防控能力，也通过科学有效的财务管理，促进企业的稳定发展。

主要参考文献：

[1]刘垠.影子银行对中小企业融资的影响[J].商，2015.19.

[2]王艳.浅谈中国式影子银行对中小企业融资的影响[J].法制与社会，2014.30.

[3]谭萍.当前我国中小企业融资难的原因及对策探析[J].经营管理者，2014.22.

[4]丛艳.成长性中小企业融资困境及对策分析[D].复旦大学，2013.

[5]周瑞雪.我国影子银行对中小企业融资的影响研究[D].安徽大学，2016.