滴滴赴美上市？再等等

□本刊记者 黄耀鹏

滴滴赴美上市？再等等

□本刊记者 黄耀鹏

滴滴出行获得苹果10亿美元投资后，前者正在筹划IPO传闻一度高涨，至于具体登陆哪个交易市场，似乎不是很大的问题。不出意料的是，传闻遭到官方否认，“我们目前并没有IPO计划，所以谈论地点和时间也没什么意义。”

有趣的是，早在滴滴还没有同快的合并之前，滴滴CEO程维就已经在公开谈论赴美上市。而合并后，滴滴融资规模越来越大，管理层反而从此对上市缄口不谈。

上市的理由

如果分享经济公司上市是一场比赛，那么在2017年抢先在纳斯达克敲钟的公司CEO，未必会赢得一个奖杯。因为科技类IPO正在趋于缓降，苹果也刚刚失落市值最大公司的王冠。让一家美国公司先上市，可能会给滴滴的估值提供参照。

毫无疑问，滴滴管理层正在致力于打造千亿美元市值的公司。在阿里登陆纳斯达克以后，还没有哪个现象级的公司出现。美媒常将估值10亿美元的初创公司比作独角兽，那么滴滴正在经营一个庞大的独角兽群。

要知道，蒂姆·库克先生10亿美元的慷慨解囊，只换来滴滴不到4%的股权。什么时候苹果成了财务投资者？从来没有。苹果的投资策略向来保守，实际上很可能保守过头了。

除了30亿美元收购Beats，苹果的收购都在亿元以下。而且，苹果的收购集中在初创企业，业务都与苹果的产品和服务之间关联。苹果风格是收购小型技术公司，并吸收它们的技术。苹果躺在海外账户上两千多亿美金（具体数目是个谜），收益来源居然是购买国债、企业债的利息。苹果不喜欢进行风投。在苹果看来，投资滴滴几乎确定是可以赚钱的买卖。滴滴则称之为“战略投资”，意思这只是双方合作的起点。

即便滴滴烧钱速度减缓，但苹果这10亿还不够滴滴一年烧的。按照滴滴说的，它已经取得了“绝对市场优势”（垄断的委婉说法），意即不用大烧特烧了，但维持天量客户群，仍然要花大气力增加黏性。滴滴的业务盈利仍然不可见，怎么才能让苹果投资赚钱？惟一的答案是上市。

苹果完全可以不用出一分钱，就能启动双方的技术合作。滴滴方面不会拒绝苹果的战略合作提议。因此，单纯从财务安全的角度，苹果也将这10亿美元投资视为安全投资——即便比不上收益惨淡的国债，也比任何风投安全得多。

4月份，滴滴董事会和管理层成员访问“飞船大厦”（苹果总部），一个月后各大网站就开始给苹果罕见的投资刷屏。

我国现行的《刑事诉讼法》虽然规定了依靠技术侦查措施收集的材料可以作为证据使用，但并未明确规定在对《决定书》记载的犯罪进行合法监听时偶然获得的“另案”材料能否作为追究“另案”的证据，因此，我国刑事诉讼法对偶然监听所得材料的证据能力并未作出明确规定。由于相关法律规定的模糊与粗疏，导致在对刑事诉讼法相关条款的理解与适用时存在不确定性。

在双方会谈中，滴滴总裁柳青必须给蒂姆·库克承诺具体的盈利路线图，才能打消后者的投资顾虑。库克只有看到了滴滴IPO的明确前景，才会投资。这样一来，外媒传说滴滴筹划IPO，就有了间接证据。

投资只是开始

即便滴滴正走在上市的路上，苹果也需要在投资收益之外获取利益。也就是说，苹果投资滴滴是有着诸多考量的。滴滴到底手里拥有什么东西，能让苹果投入资金呢？

库克在今年一季度财报电话会议上曾说：“我们一直在寻找能够提供补充、为产品增加新功能或帮我们加速进入新领域的东西。”

在推特上，库克写道：“投资滴滴有很多战略上的原因，可以学习理解中国市场，也能获得更多的投资回报。”

有人认为是为了推广Apple Pay。苹果不会为了推广支付方式而用直升机撒钱，而银联在线下推广Apple Pay不利，过了新鲜劲儿的用户坚持下来的不多。滴滴拥有3亿用户，是眼下再典型不过的移动支付场景。苹果挤入到滴滴的支付选择里，是说得过去的理由。但是，考虑到腾讯是滴滴早期投资者，微信支付已经占据了滴滴的大头，支付宝尚且受到排挤，何况后来的Apple Pay。即便投了10亿，苹果也无法复制微信支付的推广之路。因此，Apple Pay顶多算是附带理由。

苹果和滴滴固然可以建立苹果生态为核心的出行体验，除了Apple Pay，语音控制以外，还包括地图、车内娱乐等。不过，魔鬼在细节里。两个系统如何交换数据、如何分享收益，组织架构如何设计，团队协同等，都比苹果掏点钱要复杂得多。和Apple Pay一样，作为苹果生态在中国的潜在竞争者，腾讯很可能限制苹果对滴滴的影响。

苹果只是为了深入了解共享出行业务中的数据，为自己的汽车产品服务，就值得与滴滴结成伙伴。

很多人都认为苹果现在做汽车太晚了，估计苹果也知道自己所处的行业位置。但“泰坦”仍然是苹果的下一个大项目，也是希望所在。如何理解汽车与人、街道和交通体系的关系？这是苹果巨大的弱点。

卖手机就要同电信运营商合作，而经营无人驾驶和共享经济产品，到哪里去找“汽车运营商”？优步和滴滴都拥有汽车运营网络。谷歌已经在优步董事会里，苹果几乎没有选择。这也是优步CEO拜访“飞船大厦”的计划一再延宕的原因。

规模决定数据多样性，这也是出租车公司不能算拥有汽车运营网络的原因。而道路交通状况，中国比世界上任何一个国家都复杂，滴滴的网络拥有独特价值，苹果需要深度共享这些数据。

复杂的站队

值得注意的是，在苹果投资之前，滴滴已经与苹果支持的Lyft合作。中国乘客可以通过“滴滴海外”在美国近200个城市呼叫专车。“滴滴海外”使用的平台由Lyft提供。作为对等交换，Lyft将“进入”中国，届时美国的游客来中国旅游可直接使用Lyft APP呼叫到滴滴平台上的车。看上去，双方正在组建一个抗衡优步的联盟。而苹果则正在选边站。

现在共享出行正在接近全球力量的整合。滴滴的投资方有腾讯、阿里，现在加入了苹果；优步和支付宝则在5月3日刚刚联合宣布达成全球范围内的重要合作。谷歌则在去年D轮投资了优步12亿美元。

从支付端口来看，Apple pay与微信支付和支付宝，在全球范围分别形成合纵连横，敌我界限并不清楚。

滴滴如果赴美上市，必须先从补贴大战中脱身出来，构筑稳定的利润渠道。滴滴现在估值已经在240亿美元以上，规模也变得很大，但行事逻辑还像一个初创公司。这是任何一个期望价值回报的投资方所不能长期容忍的。IPO这件事，仅仅作为目标，就有助于滴滴迅速成熟。当然，也可能成熟过分，变得早衰。

从短期来看，滴滴扩展海外业务，和苹果这一强大的硬件公司扯上关系，都有助于美国投资者更好地理解这家中国公司。

有点不合时宜的是，现在在美上市的中概股公司平均市盈率只有16倍，而在中国上市的创业板公司，平均市盈率超过57倍。中概股现在正流行回购股份，走私有化道路，其中一些可能谋求回归A股。但退路几乎被堵死。

长期以来，中国证监会不大喜欢接纳虚拟资产为主的互联网公司。表面的理由是这些公司一旦被清算，其价值可能接近归零，对投资者不利。实际上暴露了监管者对这些公司价值认识是相当肤浅的。

滴滴赴美上市，与中概股回潮是相反方向。即便强如阿里，最近股价走势也不乐观。即便与苹果在战略上实现联合（不仅是苹果掏钱投资的事），华尔街也不一定认可滴滴宣称的价值。归根结底，还需要滴滴将海量用户转化成直接利润。

而滴滴董事会都认为此事不能操之过急，因此，他们还不想把IPO目标的枷板套在脖子上。因为中短期盈利压力会毁掉这几年的精心布局。库克的10亿美元也随之打水漂。这事还得从长计议。