文/宋娟
浅议发电企业该如何提升融资效率
文/宋娟
摘要:电力行业是我国国民经济的重要主导行业,是社会基础设施建设的重要组成部分,也是保障国计民生的重要产业,对社会福利水平的提升有着直接的影响。根据经济和社会发展的要求,电力行业逐步从垄断地位转变为公平参与市场经济竞争的企业。在市场竞争中,发电企业要想获得生存和发展,就要提高盈利预测能力,合理使用资金,并要不断提高电力企业融资效率,完善公司融资体系。因此,本文将针对电力行业融资效率的研究背景和现状进行分析,并阐述发电企业融资效率评价体系构建内容,进而提出发电企业提高融资效率应该采取的措施。
关键词:发电企业;融资效率;现状;建议;分析
发电企业是国家基础能源产业的重要组成部分,在促进经济发展和改善民生等方面具有不可取代的作用。发电企业的正常运作需要大量的资金,属于资金密集型企业;随着市场经济的不断发展,我国金融体系不断完善,企业融资行为受到更多的规则制约。发电企业融资效率问题成为其提升竞争实力和盈利能力的重要体现,融资效率对发电企业的发展有着至关重要作用。根据电力行业的实际发展情况来看,电力行业正处于高速发展的态势,对资金提出了更高的需求,因此电力行业有必要采措施加大对电力企业的经营管理能力和盈利水平的考核,规范其经营融资行为,调整我国电力企业的融资结构,尽量降低资金不足对电力行业发展造成的负面影响。
(一)关于电力行业提高融资效率的相关理论基础
1.净收益观点
该观点认为公司获取资本的来源和数量可以不受限制,而且债务资本成本率和权益资本成本率保持不变。根据该观点的主要知识可以认为发电企业的债务资本在资本总量中占据的比例越大,发电企业因此得到的净收益或者是税后利润就越多。这样观点忽视了高债务资本给发电企业带来的资金营运风险。
2.净营业收益率观点
该观点认为公司的综合资本成本率是一个常数,债务资本成本率是固定不变的,然而发电企业的股权资本成本率是改变,根据这种观点主张可知,发电企业的资本结构与发电公司的价值无关,而且发电企业的财务杠杆变动不改变企业的价值,企业无法找到最佳的资本结构。
3.权衡理论
权衡理论是一种现代化的融资理论基础,该理论认为企业受到融资风险和融资成本费用的制约,企业如果过分增加融资,提升企业的债务,就会大大提升企业经营风险和融资成本,让企业陷入财务危机;同时高债务风险将会大大降低企业的价值。因此,企业要强调平衡债务利息的抵税收益和财务困境成本的基础上来调整企业的资本结构,以便提高企业的价值。
4.信息不对称理论
信息不对称现象是普遍存在的,在企业融资方面同样存在着信息不对称问题。该理论认为由于激励机制的存在,会促使企业的经营者为了提高收益水平而举债,造成企业价值虚增的表象,进而误导企业的投资者。信息不对称理论解释了融资方式筹集资金和企业价值之间的关系,因此资金的供应者要和需求者进行充分交流,争取实现信息完全,降低信息不对称给融资效率带来的负面影响。
(二)电力行业融资效率现状分析
根据以往和目前电力行业的实际发展情况来看,电力行业的发展速度较快。在国家十二五建设期间,国家对电力部门做出了扩大基本建设投资规模的政策指示,这有利于电力行业进一步优化投资结构,提高了发电企业的竞争力和综合实力。在金融危机发生之后,电力行业受到国家节能减排政策的要求和国内经济增速放缓等多方面的影响,电力行业发展速度较慢。根据国家市场经济体制改革的要求,电力行业进入了全面市场化的阶段,面临着激烈的市场竞争,融资能力和融资效率成为发电企业提高竞争能力的重要内容。
电力行业要提高融资效率,首先可以从资金收集的角度来综合考虑企业的融资能力,分析融资行为给发电企业带来的融资风险和成本,并综合这三个主要方面来描述融资效率;同时,发电企业可以从成本和收益两个方面来界定融资效率。融资效率可以衡量企业融资行为带来的效益,客观反映企业的融资能力。
发电企业要提高融资效率,提高企业融资能力,应该要从融资成本、资金配置效率、抗风险能力和公司治理效率四个方面建立融资绩效评价体系。首先,应该从以上四个方面的实际要求出发设定合理的融资效率绩效评价指标。比如融资成本方面的指标设置可以考虑债务筹资费用率、财务费用比率、股权筹资费用率等;其次,资金配置效率方面的指标设置可以考虑总资产周转率、资产净利率、主营业务资产收益率等;再者,抗风险能力方面的指标设置可以考虑财务杠杆、流动比率、速动比率、利息保障比率等;同时,公司治理效率方面的指标设置可以考虑资产负债率、股权集中度、流通比例等等。发电企业在建立融资绩效评价体系时要重视从以上四个方面角度入手,根据上述四个方面的实际要求来设立科学合理的绩效考核指标,不断根据企业发展的实际情况来设置融资绩效评价指标,提高融资绩效评价体系的科学性和合理性,以便为发电企业提升融资效率提供必要的考核标准,进而为融资行为和财务风险控制工作提供信息基础和支持。
(一)优化发电企业的资本结构
发电企业要提高融资效率,应该重视资本结构对融资效率的影响。资本结构反映其发电企业总资产对负债的偿还保障能力,合理的资本结构可以让发电企业享受财务杠杆带来的效益,有利于提高发电企业的市场价值,但是不合理的额资本结构将对大大提升债务风险。因此,发电企业要优化资本结构,要重视之安全和股权之间的比例关系,要从长期和短期融资的实际要求出发来选择适当的资本结构,降低发电企业的融资成本和风险。其次,发电企业还要及时跟进市场变化,应该根据市场发展的实际要求和融资市场的新变化来调整融资决策和资本结构,做到静态平衡和动态调整之间的结合。
(二)改善发电企业的治理结构,提高运营管理能力
对于发电企业来说,股权过度集中或者分散都不利用提高企业的经营绩效,也不利于提高企业的融资效率。发电企业要善于利用“参与—制衡”的股权治理结构,可以通过定向回购股份或者在二级金融市场上使用股份等方式来优化企业治理结构,以便提高股东对发电企业融资行为的监督控制作用,进而改善发电企业的融资效率。其次,发电企业要不断提高自身的运营管理能力,提高发电企业对资金的管理水平。发电企业可以强化对资产负债期限的匹配程度,同时要重视企业现金流管理水平,以便降低发电企业的融资成本。
(三)拓宽融资的选择和运用方式
发电企业在市场经济条件下,面临着日益激烈的市场竞争,发电企业要在竞争中取胜,就要保证企业发展有稳定的资金流,并要不断提高融资效率。目前金融市场上的投资主体越来越多,发电企业可供选择的融资方式也越具有多样化,发电企业不仅要充分利用银行贷款、股票融资和债券融资等方式,更要进一步拓宽融资渠道,可以利用发电企业上市来建立完善的融资平台,积极扩大直接融资在企业融资总额中的比重,也可以通过继续增股或者运用可转换债券等方式加大融资力度,以便提高股权的筹资比例,建立发电企业的良好声誉。
同时,发电企业可以利用新型的融资方式,可以根据发展需要建立海外公司,通过项目融资等方式来提高融资效率。发电企业拓宽融资渠道可以有效的调节传统融资方式在融资结构中的比重,可以积极推动建立发电企业风险投资基金,加强信用制度建设,切实改善社会信用环境,提高企业诚信意识。同时,发电企业可以积极推行发电企业间票据结算,为发电企业扩大票据融资提供条件。新型的融资方式较银行贷款等传统融资方式更易迅速筹到所需的资金,因此可以大大提高发电企业的融资效率。
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(作者单位:内蒙古京海煤矸石发电有限责任公司)