刍议我国证券公司金融创新的模式选择

蔡兆瑞

（河南牧业经济学院，河南 郑州 450044）

刍议我国证券公司金融创新的模式选择

蔡兆瑞

（河南牧业经济学院，河南 郑州 450044）

当前我国证券公司发展的现状是不符合国内经济的发展，而且和国外的证券市场相比也有着很大的差别，面对这样的现状，我国证券公司应该根据全球证券市场的发展前景进行创新改革，以便更好的发展。从表面来看我国证券公司的发展是受各种各样的外部因素而影响变化的，实际上这是我国的证券公司太过依赖单一的传统的盈利模式所造成的，因此要使得我国的证券公司更加适应现状改变现状，就要制作合理的符合现状的新金融盈利模式。

证券市场；公司创新；创新盈利模式

一、引言

21世纪的今天，经济全球化的发展改变了证券公司发展的规模。对于我国的证券公司而言，打破传统单一业务通道服务模式的同时，结合我国证券公司的规模化发展，并转变往年经营盈利模式，做好证券公司金融模式的创新。证券公司持续性的盈利发展，需要不断创新证券公司的金融服务，积极的探讨新的金融盈利模式，因此本文对此作了具体的研究。

二、我国证券公司和国外证券公司现状

1、我国证券公司现状

截止到2011年年末，我国证券市场拥有的证券公司共有110家，这些证券公司的资产已经达到1.56万亿元、拥有的净资产达到6310.59亿元，每一个证券公司的平均总资产是141.43亿元，平均的净资产是56.75亿元。在2011年110家的证券公司的主营业务收入达到了359亿元。其中，证券代理买卖的主营业务收入是687亿元；担当证券承销和财务顾问的主营业收入是240万元；接受委托帮助客户对于资产的管理的主营业务收入是20亿元；对证券的投资（包括公允价值的变动）主营业务收入是49亿元。净利润达到了393亿元。从此数据可以看出我国的证券公司最主要的收入来源还是单一的传统的经纪通道服务业务。而单一的传统的经纪通道服务业务所产生的收入所占的比重超过了收入总额的一大半达到了50.00%。随着我国成为世界贸易组织的成员再加上对金融行业服务业务的对外开放的力度增加，国内的证券公司和国外的证券公司存在着很强的竞争力。因此，对于盈利模式的研究和解决成为我国证券公司的重要研究对象。

2、和国外证券公司的对比

以美国的投资银行作为与我国证券市场比对的对象。美国的投资银行在19世纪初出现并起步，在1993年的时候美国的国会通过了“格拉斯——斯蒂格尔法案”，把属于商业的银行和属于投资的银行分别经营。在1975年时美国实行浮动的佣金制度，美国的SEC（美国证监会）对股票交易时所产生的手续费不再限制。在1999年的时候使商业银行又回到了投资银行的区域。到了2008年雷曼兄弟伴随着美国的金融次贷危机的爆发而导致破产，从此美国进入了美国银行控股的时代。因此看来我国的证券行业所面临的问题和美国的20年代70世纪的情况相近。从1975以后在美国的证券交易由固定的佣金制转为来回浮动的佣金制度，因此佣金的率呈现出大幅度的降低。1976年的佣金率在美国证券行业为0.51%左右，到了2000年美国证券行业的佣金率下降到了0.07%左右，佣金率下降的幅度接近83.00% 。

佣金的浮动制度被美国实行后，美国投资银行办理业务的手续费收入由49.00%降低到14.49%左右。由此可以看出美国的投资性银行和我国的证券行业公司取得收入的方式和实施盈利的模式等等方面都存在着不小的差异。我国证券公司的大多半收入主要来源于过度的依赖单一的传统的通道服务的业务，依赖单一的传统的通道服务的业务所取得收入达到了总收入的一大半。因此与美国证券行业相比我国的证券行业对证券市场的上下波动更加敏感。

三、影响我国证券公司金融创新的影响因素

1、宏观因素的影响

影响我国证券公司金融创新的宏观因素可以从制度、政策和市场三个方面说起：

（1）制度因素。我国证券公司的发展，得到政策的有效保护，传统业务的开展带给公司较大的利润，以至于即使不规范的管理仍然有着较大的盈利状态。在形势多元化变化的同时，面临国外证券公司较大的冲击，我国证券公司发展的外部环境发生了较大的变化，而仅仅依赖于传统业务的发展，证券公司利润难以保障。不规范的制度建设，使得新业务发展面临着较大的盈利风险，同时也直接影响着我国证券公司金融创新发展力度。

（2）政策因素。当今证券行业不完善的政策制度，难以结合市场的变化需求，以至于证券公司融资政策落实度不佳，很多证券公司有着较简单的融资渠道，仅仅借助于银行拆机以及股票质押的模式，满足短期的需求，使得融资发展力度不佳，直接影响着证券公司的长远发展。我国金融企业经营和发展，有着分业经营以及分业监管的模式，同样也有着较为单一的利润来源。

（3）市场因素。市场化经济发展中，证券公司盈利能力逐渐降低，往往和不完善的佣金制度有着直接的关联，在证券公司恶性竞争的同时，有着较多的额证券机构数量，业务较为单一，提升了经营的成本。非金融机构的冲击下，虽然开展了证券的业务，但是证券公司的基金管理过程同样也拓宽了投资业务，以至于证券公司资产管理竞争力较大。

2、微观因素的影响

证券公司金融模式创新过程需要有着较强的资本实力和完善的内部治理结构，同时也要保证有着较大的股权集中度。公司采取股权结构治理的同时，一旦有着分散的股权，公司的集中度较低，同时也有着较高的资本回报率。而金融创新模式的选择，需要进一步的完善内部治理结构，并逐渐分散股权。缺乏创新精神的证券公司发展，仅仅依赖于市场的发展，有着较为保守的经营理念，转型动力不足。证券公司有着较高的风险，同时也是一个暴利行业，在赚取高额收益的同时，需要加强风险的有效管理，逐渐拓展新业务动力，创新风险管控模式的同时，提升证券公司风险管理水平，逐步完善内部风险管控体系，做好风险的有效控制，实现金融盈利模式的创新发展。

四、我国证券公司金融模式创新对策

我国证券公司金融模式创新发展，需要结合企业自身资源情况，结合自身资本业务结构，不断完善业务发展的规模化水平，注重传统主动投资为主的盈利过程，就要及时的转变盈利模式发展。后台运营支持，结合客户发展的核心模式，并满足客户的多方面需求。关于我国证券公司金融模式创新对策，需要推动创新业务的发展，促进多元化的经营，加强精细化管理，加强风险控制和成本控制，改善激励机制，培养创新性人才。

1、推动创新业务的发展

证券公司金融创新模式的选择，就要打破传统单一盈利模式，通过结合自身资源结构，发展增值业务，分析客户多元化的需求，结合证券行业的发展优势，并做好市场资产的有效配置，建立销售渠道，建立营业网点，确定稳定的客户资源结构，在个性化产品设计的同时，充分合理的利用公司的资源，体现差异化的竞争，进而构建企业创新的盈利模式。做好产品的创新设计，结合市场化的需求和客户需求，分析行业特色，在证券公司合理创新的同时，构建可持续发展盈利模式。

2、多元化经营，强化精细化管理

多元化经营发展阶段，就要到传统服务盈利模式，尽可能的避免同质化的竞争，创新多元化的经营模式，不断完善投资顾问和专业服务能力，在业务推进的同时，培养成熟投资顾问，提供专业性的服务。做好融资融券业务的可持续发展，在工资融券的规模化发展阶段，重点发展资本中介型服务，结合产品的发展特点，应用多种营销模式，做好风险的管理，实现市场的有效组织，结合客户的多方面需求，实现精细化管理。完善IT支持系统结构，完善高效人员队伍结构，结合市场全新的营销观念，促进连锁化的经营和发展。

3、做好风险控制和成本控制

风险控制和成本控制过程，加强风险管控，规范成本管理。业务创新能力的提升，就要保证有着多种产品种类，体现复杂化的结构，提升非标准化产品的风险识别能力。市场风险管控过程，完善公司的治理结构，平衡公司的治理结构模式，构建完善风险管控体系结构，并体现先进性的管理方式。改善激励机制，培养创新性人才。

因此，我国金融业的改革和发展，需要做好法律政策的有效支持，及时的调整资产管理业务，结合客户的多方面需求，提供个性化以及多样化的需求，对资产管理业务及时的强化。不同类型产品的设计过程，就要结合公司内部资源共享形式，注重内部资源的有效整合，追求更加稳定的收益发展。客户资产配置过程，就要做好固定收益类产品的开发，结合股票市场的发展，及时的调整投资的业务，进而促进投资结构的平衡发展。

五、结束语

综合以上论述，可以看出我国的证券行业和国外证券行业，在经营方式和发展方向有着很大的差距，如果要改变这一差距我国证券行业证券市场就应该改变经营方式，以美国证券行业作为参考，把我国证券市场以单一传统通道服务业务以二级市场来赚取差价的经营方式加以改变成具有专业性，以此使我国的证券行业逐渐走向国际化。

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（责任编辑：戴国际）