基于物流金融模式的中小企业融资方法创新*

山东交通学院财经学院　张蕾

基于物流金融模式的中小企业融资方法创新*

山东交通学院财经学院张蕾

中小企业已经成为推动我国经济发展的中坚力量，但受限于运营规模与经济实力，中小企业一直都受到融资难问题的困扰，发展受到很大限制。基于此，本文首先分析我国中小企业存在的融资问题及其产生原因，然后基于物流金融模式对这类企业的融资方法进行创新，以期为中小企业解决融资难问题提供借鉴。

中小企业企业融资物流金融

一、物流金融的意义

随着全球经济一体化程度不断提高，世界各国企业在市场中的竞争越来越激烈，电子商务的快速发展为物流业提供了绝佳的发展机会，物流业已经成为了推动商品流与资金流正常运行的基础行业之一。物流金融是基于物流而建立起来的、全新的金融服务模式。金融机构基于物流企业的运作模式，向关系客户提供资金结算以及货物保险等服务，当然，其中最关键的业务环节就是融资。物流金融模式中的主体有三个：金融机构、物流企业、中小企业。这种全新的金融服务模式能够帮助中小企业解决融资难的问题；帮助物流企业拓展业务范围、提高盈利能力；帮助金融机构降低房贷风险、提高利润水平。

（1）提升流通与运行效率。从宏观角度考虑，物流金融可以提升经济体内物资流通的效率，从而提升货币的周转率；从微观角度考虑，物流金融不但能够向客户提供传统的物流服务，还能提供多元的金融服务，从而提升整个物流链的运行效率。

（2）解决中小企业的融资问题。中小企业是物流金融模式的主体之一，其将质押物的处置权暂存于物流企业，金融机构可以通过物流企业了解到更多关于中小企业运营方面的信息，从而大大提升了信息的传输与共享效率。另外，中小企业可以通过这种金融服务模式获得资信评级，如果评级等级提高，企业就可以获得更高额度的贷款，这无疑会在一定程度上解决中小企业的融资难问题。

（3）提升资金使用效率。物流金融模式下，中小企业可以将拥有的库存作为质押物获得金融机构发放的贷款，这无疑减少了企业的库存资金量、提升了企业资金的使用效率，同时还优化了企业的资本结构。

（4）为金融机构提供新的利润增长点。物流金融模式下，物流企业的功能类似于担保机构，金融机构向企业放贷，即使企业的运营状况出现问题，无力偿还债务，物流企业也会承担其还款责任，从而降低了金融机构的资金回收风险，同时为其提供了新的利润增长点。

二、中小企业融资难的原因分析

（一）内在原因

（1）信息透明度过低。一般情况下，规模越大的企业，其运营与财务信息的透明度就越高；规模越小的企业，其运营与财务信息的透明度就越低。究其本质，导致中小企业运营与财务信息不透明的最重要原因是其经营方式。我国绝大部分中小企业从事的是低附加值的生产与加工业务，这类企业具有严重的同质性，因此，企业之间的竞争基本上就是市场资源的竞争。为了保住自身的竞争优势，中小企业自然会对运营信息严格保密。从这个角度来说，信息的透明度过低是把双刃剑，其既保住了中小企业的竞争优势，也带来了融资难的问题。

（2）过于重视控制权。统计资料显示，我国有接近90%的中小企业都是家族企业，这些企业并不是基于优化资本结构的目的而融资，而是基于保持控制权的目的融资。很多中小企业的负责人关心的并不是股权，而是附着于股权上的控制权。因此，遇到资金不足的问题时，为了避免控制权被稀释，企业往往会先向家族成员以及朋友融资，而不会将其他融资方式作为首选。

（3）普遍缺乏抵押物。由于中小企业的经济实力较弱，很多时候无法提供金融机构要求的抵押物，自然也就无法成功申请到贷款。当前，我国金融机构能够接受的抵押物主要是不动产，但很多中小企业都几乎没有不动产，也就无法向金融机构申请贷款。

（4）资金需求波动大。较之大企业而言，中小企业的经营更具灵活性，他们能够根据外部市场的变化灵活调整经营策略，相应的，资金需求的波动也较大。中小企业的资金需求量并不大，但资金需求频率较高，融资活动也就更加复杂。因此，金融机构出于提高资金使用集中程度的考虑，更倾向于将资金贷给大企业。

（二）外在原因

（1）上市门槛过高。我国两大证券交易所设置了很高的上市门槛，基本上只有那些资金实力雄厚、运营状况理想的大企业才能成功上市，融通到发展所需的资金，中小企业很难达到上市的门槛要求。尽管证监会在深圳证券交易所开通了中小企业板块，但设定的上市标准对绝大多数中小企业来说仍然非常严苛。不但要求其注册资本总额高于5000万元人民币，还要求其在申请上市之前三年一直处于盈利状态。很多中小企业都能达到后一条要求，但对于注册资本的限制他们就只能望洋兴叹。实际上，这个注册资本标准是证监会与政府部门根据我国中型企业的划分标准设定的，换句话说，部分中型企业是有可能成功上市的，但小企业几乎不可能成功上市。

（2）债券融资受限。受限于旧有的计划经济体制，我国的企业债券市场建立较晚，较之股票市场更加不成熟，再加上债券市场的资金存量一直较小，企业可以融通的资金总额也不超过290亿元。很显然，这种资金规模很难满足所有中小企业的融资需求；另外，为了加强对证券市场的规范力度，国家对企业公开发行债券的限制很多，中小企业想要公开发行债券，不但要达到证券管理机构设定的重重标准，还要经过复杂的审批流程，即使最后能够成功融资，也早就错失了宝贵的市场机会。但由于中小企业经营规模不大、经济实力不强，因此，其公开发行债券融资的成功性不高，发行成功后能够融通到的资金数量也有限。

（3）民间融资受限。由于很难从正规的金融机构及金融市场融资，因此，很多中小企业都将目光转向民间借贷市场，尤其是中小企业比较集中的地区，民间借贷市场的交易就更加活跃。但民间借贷的操作在很多方面都不太正规，也没有受到政府机构的有效监管，因此绝大部分民间借贷活动都是私下进行的。这种秘密交易的方式无疑增大了借贷风险，再加上民间借贷资金的利率较之正规金融机构的贷款利率高很多，不少中小企业也会因为承受不住巨大的利息压力而陷入财务困境。

（4）难以争取到风险投资。风险投资是一种偏好高风险、高收益投资类型的资金，很多发达国家的中小企业都是在争取到风险投资机构提供的发展资金之后，才获得了经营成功的。但由于我国还未建立起完善的市场退出管理机制，投资的回报率也低于所承担的风险水平，因此，风险投资公司宁可将资金投资在金融衍生物上进行短期炒作，也不愿将资金投入中小企业。可以成功获得风险投资的是少数高新技术中小企业，一般生产与经营性的中小企业很难获得风险投资。

三、物流金融的运作模式

（一）预付款模式中小企业在采购原料或经营所需物资时，可能需要预付部分或者全部货款，这种情况下，物流金融的运作模式就是预付款模式，通常也称为订单融资模式，即金融机构以企业接到的销售订单为放款依据，为其提供针对性的贷款。

（二）存货模式企业在运营过程中会产生各种各样的存货与仓单，但金融机构通常只接受不动产作为质押物，物流金融模式下金融机构会接受存货与仓单的所有权作为质押物，企业可以通过其融资，这就是物流融资的存货模式。这种融资模式的最主要特征就是完全不会影响企业的正常交易，企业将存货与仓单销售之后，就可以用所得资金向金融机构购回库存与仓单的所有权。需要注意的是，仓单实际上是一种收货凭证，与库存存在一定区别，金融机构在选择所有权质押时往往更倾向于选择存货。

（三）应收账款模式应收账款回收模式主要有以下类型：一是未来提货权质押融资。这主要是基于预付款模式建立的，企业在收到客户企业的信用证、承兑汇票之后，可以将其作为质押物向金融机构融资。二是先票款后货物。这是基于预付款和存货质押模式建立的，企业在收到客户企业的信用证、承兑汇票以及订单指定的货物后，可以将其作为结算的依据。三是动产质押。这是基于动产存货质押模式建立的，企业将存货与仓单等作为质押物，向金融机构申请融资，并在成功融资后将其作为与客户企业的结算依据。四是打包贷款。这实际上也是基于预付款模式建立的，主要用于外贸型中小企业与国外客户的交易过程，在得到国外客户开出的信用证之后，国内中小企业可以将这些信用证统一打包，作为向金融机构申请融资的质押物。五是未来货权质押开证。这是一种混合式物流金融模式，主要针对中小企业进口业务而设的，企业可以将拥有的未来货权作为质押物向金融机构申请融资。六是保兑仓。这同样也是一种混合式的物流金融模式，处于下游的外贸型中小企业可以将银行承兑汇票作为融资依据向金融机构提出结算申请，金融机构在审核承兑汇票的真实性后，会提供给银行相应金额的贷款。七是融通仓。这是一种新型的融资服务模式，主要是基于流通商品库建立起来的，与商品库相关的中小企业都是服务对象，实际上，这也是一种供应链融资模式，同一供应链中的企业可以分别向金融机构提出融资申请。这种模式下，物流企业实际上就是金融机构与中小企业融资业务的担保机构。融通仓模式虽然运行风险较高，但收益率非常可观；另外，这种融资模式还引入了第三方担保机构，即使中小企业的运营出了问题，第三方担保企业也会承担还款责任，从而降低了金融机构的资金回收风险。很显然，如果单纯为了控制风险而不开展这项业务，不但会令中小企业无法有效解决融资难的问题，也会令金融机构损失很多收益。

*本文系山东交通学院科研基金项目“山东省县域金融创新发展研究”（项目编号：R201218）、山东省统计局科研课题“山东城镇化与第三产业发展关系的统计研究”（项目编号：KT13154）、山东省统计局科研课题“山东省服务业统计问题研究”阶段性研究成果。

［1］洪怡恬：《物流金融：中小企业融资的新途径》，《山东工商学院学报》2013年第4期。

［2］江宇：《物流金融支持中小企业融资的作用分析》，《中国集体经济》2012年第25期。

（编辑朱珊珊）