外资部署A股加入MSCI及深港通

卧龙

《证券日报》报道，社保基金会新设养老金管理部及养老金会计部，招聘工作已进入笔试阶段，笔试安排在6月4日，随后进入面试。有市场人士认为招聘工作应于6月结束，8月份养老金入市成定局。有分析师估计养老金初期入市规模约3000亿元，占A股流通市值1%。另外，据《中国基金报》报道，目前数百只基金处于“空仓”状态：根据Wind资讯统计，5月31日中国股市大升3.8%，但有3只股票基金净值变动幅度为零，另外3只基金净值轻微上升。此六只基金乃新基金，存在6个月的建仓期，可以理解。

不过，有60只灵活配置混合基金5月31日净值升幅为零，升幅低于1%的达240只；270只保本型及绝对收益型混合基金净值升幅低于0.1%。换言之，大量没有仓位限制的公募基金处于空仓或极低仓位状态。此等情景，与2002年“6·24”行情前夕极为相似。当时机构投资者仓位较低，结果政府宣布“暂停国有股减持”，指数6月24日以接近升停板开出，之后回落半小时至5.4%的升幅，然后再次上升直至收市。机构大户被迫入市扫货。结果，“6·24"行情来去匆匆，机构大户被套其中。亦因此，埋下2003年“五朵金花”行情的种子。

过去一年，外资对中国市场失去信心。在香港上市的安硕A50中国基金（简称A50ETF）出现严重的低水。今年2月份最严重时接近低水15%，须知这是开放式基金而非封闭式基金。3月22日当指数出现回升时，低水程度迅速收窄至5.6%，当前低水约6.8%，反映外资对中国股市的信心明显增加不少。按照历史经验，通常外资信心逐步恢复，中国股市见底出现行情的机会很大。记得2012年12月初之前，A50ETF当时持续高水5%左右，但其时中国股市仍持续下跌，结果2012年12月初，一期《非诚勿扰》节目中来自证券界的男嘉宾被所有女嘉宾灭灯后展开升浪。

当前中国股市许多人仍在等待股灾4.0再入市，数百只没有仓位限制的基金空仓以待，正好说明了问题。反而外资入市比较积极，5月30日一笔2亿份申购的大单落到南方A50ETF中，成为该基金最大单日申购，一周内南方A50ETF录得57亿资金流入。5月19日沪股通总余额1759亿，至6月2日减少至1648亿，换言之有111亿资金流入。4月14日上证指数反弹高点沪股通总余额1676亿，已经被周四数字打破，回到去年11月3日的数字，反映外资对后市相当看好。

回顾去年3月以来的沪股通总余额数值变化与上证指数走势对照：去年3月至6月上升行情中，沪股通总余额不断减少，资金流入，这是良性行情走势。6月12日沪股通总余额1449亿，跌至7月3日，余额仍然是减少的，说明资金并未流走，反而略为加仓；但7月9日见底前几日总余额升至1614亿，估计有些资金确实顶不住减仓，而此后7月份反弹总余额继续减少，显示沪股通资金认为大市要进行较长时间的调整。此后所谓股灾2.0跌至8月27日，沪股通总余额减少至1526亿，有超过200亿资金抄底。不过到了11月至12月，总余额增加至1800亿，资金显著流出。

股灾3.0期间，总余额变化不大，外资持观望态度。但此后出现反弹，特别是3月份开始，总余额再度减少。4月14日沪股通总余额减少至1676亿，期间有约130亿资金流入。到5月19日，资金有部分再次流出，主要是因为权威人士的L型经济增长论打击外资信心。不过，随着6月份临近，MSCI指数是否将A股纳入，外资提前入市，沪股通余额已经低于4月14日水平，反映市场信心比较足。

“互联网女皇”Mary Meeker发布长达213页PPT的年度互联网趋势报告。报告指全球互联网用户超30亿，按年增长9%，互联网全球渗透率达42%。印度互联网用户数达2.7亿，增长40%。全球智能手机用户数增长21%。201 5年美国网络广告增长率20%，Google及Facebook市场占有率高达76%；美国电子商务渗透率开始超越10%，进入加速爆发阶段（难怪亚马逊升个不停），规模达3400亿美元。中国互联网用户数6.68亿渗透率超50%，腾讯、阿里巴巴及百度占据中国用户71%的移动消费时长。

4月16日拙作《从渗透率看投资机会》分析过中国互联网渗透率走势，去年达到50%的重大关口，结果股市出现股灾。但经过大跌，互联网的领先企业股价已经走出低谷，甚至创出新高。腾讯及微博股价创新高，于国内上市的网宿科技（30001 7）历史最高价71.40元，周五最高价70.47元，已经很接近最高价。