探讨企业成本战略决策

王丽萍

摘 要：战略决策是企业作出的重要选择，它涉及企业的战略定位，影响企业的绩效和各项功能的发挥。企业成本战略决策是企业战略决策的重要一环，是决定企业能否取得成本竞争优势的关键决策。但现有战略决策的研究尚未涉及成本战略这一层面，因此，尝试定义企业成本战略决策，并在考虑成本战略特点的基础上，借鉴战略决策研究的成果提出适合企业成本战略决策的方法和影响因素。

关键词：企业资本；含义和构成；作用；决策

1 资本成本的含义和构成

1.1 资本成本的概念

企业资金成本是指各类资金包括债务资金和权益资金成本的加权平均数。企业进行投资前，先要筹集投资活动所需要的资金。企业融资有两类：一是进行内部筹资，内部筹资是通过企业提取留存收益和折旧而进行的；二是外部筹资，通过债权性筹资和权益性筹资进行的是外部筹资。相比于内部筹资，外部筹资的成本是明显的，是必须要进行支付的。而内部筹资需要的仅仅是机会成本，从会计上来讲，内部筹资是不需要花费费用的。外部筹资则需要一定的代价，这个代价就是我们所说的筹资的资本成本。从微观来看，资本成本影响着企业价值，并体现在整个财务决策过程中，资本成本也是投资等活动的评价标准。从宏观来看，资本成本在发展资本市场以及建设证券制度中都有重要的作用，并且可以引导资本流向，加强资源配置。

1.2 资本成本的组成

一般来说，企业的资本成本包括筹资成本和用资成本。企业在获取资金的过程中发生的各项费用是筹资成本，如在发行股票和债券过程中支付的印刷费、发行手续费、公证费等。用资成本是企业在使用资金的过程中所要支付的成本，如企业支付的股利和银行借款的利息费用。对于企业来说，用资成本是在生产经营过程中一直需要支付的，而筹资成本仅仅是在筹集资金时进行支付，可以进行一次性的扣除。

另外企业的资本成本还可以按照用途进行分类，分为个别资本成本，加权平均资本成本以及边际资本成本。企业通过某一项融资方式进项融资的资本成本是个别资本成本，例如长期借款成本、普通股成本、优先股成本等。对各项融资方式的资本成本进行加权平均就得到了加权平均资本成本，进行加权平均的权重是各项融资所得到的资金在总融资额中所占有的比重。

2 资本成本理念在企业财务决策中的作用

从投资者角度看，资本成本是投资者在资本市场投资特定的项目所要求的收益率，或者机会成本。如果有更具吸引力的投资选择意味着更高的期望收益率，投资者将转移其投资。从企业角度看，资本成本是企业为实现特定的投资机会、吸引资本市场资金必须支付的最低价格。如果企业资本收益低于投资者要求的收益率，则难以在资本市场上吸引投资者进行投资。资本成本是以股东价值最大化为财务目标的反映。任何资产的价值都是资本市场对该资产未来预期能够产生的现金流的现值，而现值是用反映资产未来预期现金流收益风险的贴现率，即资本成本贴现未来预期现金流所得。资本成本隐含的价值理念体现在企业投资、融资、经营等活动的评价标准上：一是作为企业取舍投资机会的财务基准，或贴现率。只有当投资机会的预期收益率超过资本成本，才应进行该项投资。二是用于企业评估内部正在经营的业务单元资本经营绩效，为业务/资产重组或继续追加资金提供决策依据。只有投资收益率高于资本成本，业务单元继续经营才有经济价值。三是作为企业根据预期收益风险变化动态调整资本结构的依据。预期收益稳定的企业可以通过增加低成本的长期债务，减少高成本的股权资本来降低加权资本成本。四是作为资本市场评价企业是否为股东创造价值、资本是否保值增值的指标。另外，采用贴现现金流方法评估企业整体价值时，也要估算资本成本。我们理解资本成本要注意：资本成本取决于投资项目的预期收益风险，由资本使用决定。不同企业、同一企业不同投资机会和不同企业的资本成本不同。

3 现代企业战略管理中的资本结构决策

对于现代企业战略管理而言，资本结构决策在很大程度上影响着企业的成本收益，是企业财务管理工作的最重要方面。衡量一个企业资本结构是否合理的关键是其负债与股东权益的适宜比例，当企业资本结构最优时，财务杠杆利益就最大。要实现企业资本结构的最优化，就要从战略管理上，树立现代企业资本结构的战略管理观念，进行资本结构的科学规划，不断优化企业资本结构，避免结构失衡。具体而言，就是企业管理者要在税收政策的约束下，在经营方针不变的情况下，对可行的筹资政策进行专业性选择和设计，找到最合理的方案。比如说，当企业内部资金来源不能满足公司发展计划对资金的需要时，就需要从外部吸引大量的金融资本。同时，要对筹资渠道和筹资方式进行比较，确定优劣，以定取舍。而且，企业资本结构的规划要从属于企业的战略决策。这就要求企业管理者不能只重眼前利益，忽视长远发展，而应根据企业现状及未来可能遇到的影响发展的各种因素，制定一个长远的企业战略决策，以支持公司的健康发展。

现代社会经济形态正从工业经济向知识经济迈进，引起企业生产经营管理活动广泛而深刻的变化。为适应知识经济发展的要求，企业的财务管理工作在资本结构方面也应有所创新。传统工业经济时代，经济增长主要依赖厂房、机器等有形资产；而在知识经济时代，知识资产不断增加、更新、扩散和加速应用，已逐渐取代传统金融资本成为知识经济中企业发展的核心资本，企业资产结构中以知识为基础的专利权、商标权、应用软件、人才等无形资产所占比重将越来越大，它们在企业总资产中的地位和作用也将日益突出，从而成为企业最重要的投资对象。这就在无形之中对企业推进筹资管理创新提出了更高的要求，即把筹资重点由金融资本转向知识资本。但现今财务管理理论对无形资产涉及较少，在现实财务管理活动中，许多企业往往低估无形资产价值，不善于利用无形资产进行资本运营。传统的工业经济时代的财务管理理论已不适应知识经济时代筹资及资本结构决策的需要。资本结构本身即是不同资本形式、不同资本主体、不同时间长度和不同层次的各种资本成份构成的动态组合，知识资本在企业中的地位上升，使传统资本结构理论的局限性日益突出，因而有必要按照知识经济的要求优化资本结构：一是确立传统金融资本与知识资本的比例关系；二是确立传统金融资本内部的比例关系、形式、层次；三是确立知识资产证券化的种类和期限结构，非证券化知识资产的权益形式和债务形式，以及知识资本中人力资本的产权形式等。优化创新资本结构的原则是通过筹资和投资管理，使企业各类资本形式动态组合达到收益、风险的相互配比，实现企业知识占有和使用量最大化。

结束语

总之，现代企业良好的成本管理，有利于企业市场份额和企业利润的增长。战略成本管理正是在分析内外部环境的变化基础上，基于企业经营战略制定成本管理模式，并及时对成本信息进行全面真实的反映，它着眼于未来目标的实现和长期竞争优势的构建，在当今世界经济一体化，市场竞争愈演愈烈的大环境下，我们有理由相信，随着我国企业改革的进一步深化和法律法规体系的日臻完善，战略成本管理运作必将日趋规范，也必将有着广阔的发展空间。

参考文献

[1]张伟.有关资本成本问题的探讨[J].黑龙江科技信息，2014，（3）.

[2]李颖，江倩.论资本成本与企业战略管理研究[J].现代经济信息，2014，（7）.