财富进化

贺文

在石油石化领域摸爬滚打多年的李跃，从2001年开始，便把做公司赚的钱投入到房产里，当时并没有升值的意识，还是想着未来自己可能会住。像李跃这样投资房地产的，在中国富裕阶层里并非个体现象。据权威机构估算，约有90%的中产阶层会选择投资买房。这一方面表明房产在家庭财富中的重要性以及家庭对房产的依赖，同时也说明中国人投资渠道的狭窄。

2015年底，李跃开始尝试在宜信财富做起投资。一方面考虑到“鸡蛋不放在一个篮子里”，另一方面也是因为她“容易接受新鲜事物”，李跃想找一个与传统机械行业有差距的方向，比如TMT、医疗和新金融产业。经过大半年的观察和了解，以及自己的多方调研之后，她果断决定投资了宜信财富的TMT主题私募股权母基金和威灵顿全球医疗对冲基金，后来又投了一部分固定收益产品和宜信财富很热门的新金融产业投资基金。

像李跃这样开始以“资产配置”的理念来管理财富的富裕阶层，从“快进快出”的理财心态转变为“长线投资”，正是宜信创始人、CEO唐宁和宜信财富这样的专业财富管理机构特别期望看到的。

曾经高速增长的股市和房地产造就了中国的一批富人，有胡润研究院的调查显示，中国高净值人群中约有20%是职业炒房、炒股者。但是这种创富方式并不能长久持续下去，中国经济的软着陆使得过去很多高收益投资模式不再。

投资过宜信的凯鹏华盈中国主管合伙人周炜，曾这样在朋友圈分享：资产配置这个概念也是享受了过去三十年改革开放红利遍地黄金时代的投资人，必须认真考虑的问题。

唐宁和宜信财富正是“资产配置”理念虔诚的布道者。“作为一个理财者，如何参与新经济，如何参与高成长：一种方法是自己创业，但是分身乏术，不能同时参与多个行业，所以通过投资去同高成长行业一起成长，将是非常有意义的事情。”唐宁说。

投资者，和时间做朋友

从“快进快出”到“长线投资”，中国富裕阶层（包括大众富裕阶层和高净值人群）的理财理念和心态都还需要进化。

对此唐宁和宜信财富团队深有感触。“时间是投资者的好朋友”，这是唐宁近一两年里与宜信财富“尊享客户”分享时常说到的话。宜信财富是宜信旗下独立的财富管理业务品牌，今年成立十周年，为近十万名中国高净值和大众富裕阶层提供专业的全球资产配置服务。

唐宁介绍，在美国，“资产配置”理念已经比较成熟，大部分美国人对资产配置的理念是了解并践行的，并且财富管理机构每年会对客户的资产做健康体检，并给出最佳配置方案。美国大众短线炒个股的行为不多，他们更青睐于长线投资，会把相当一部分资产投入到共同基金中并长期持有，他们在理财方面有着几年甚至十几年的长远视野。美国的高净值人士的投资选择则会更加多元。

但中国的情况有很大不同：中国大部分富裕阶层甚至都还没有建立起“资产配置”的概念，“通过长期理财获得合理收益”的投资逻辑，也是他们缺乏的，很多理财者急于追求短期利益和追逐单一投资产品。财富管理行业还处于非常早期的阶段，很多所谓财富管理机构仍是“产品驱动”的，就是在帮资产生成方卖理财产品，纯销售导向的，“这将非常不利于一个健康的财富管理市场的形成”。

宜信财富每年在线上、线下做大量的投资者教育活动，比如已经坚持多年的中国财富管理系列论坛，面向中国高净值人士和大众富裕阶层的投资者教育活动。

虽然宜信的“财富管理业务线”已经做了很多年，但是直到近一两年，随着用户被剧烈波动的金融市场所教育，资产配置的理念逐渐得到认知，宜信才开始进一步发力该业务线。唐宁希望，宜信的财富管理业务能够告诉国内的客户为什么要做资产配置、什么样的资产组合才真正符合他们的需求。

另一个背景是，从市场份额来看，中国的财富管理机构中还不存在绝对的领导者或者赢家。从客户角度来看，高净值客户习惯于将资产分散在多家机构，客户的财富水平越高，使用的机构数量越多，这也从一个侧面反应出，中国的财富管理行业还有大的发展和资源整合的机会。

桥梁器

“过去十年，中国富裕阶层的资产包中必须要有一款P2P产品：未来十年，他们的资产包中也必须有一款三个字母的产品，那就是FOF（母基金）。”这是唐宁在“2016宜信财富尊享客户年会”上分享的观点。

在他看来，过去十年，中国富裕阶层有很多很好的投资机会，但缺乏固定收益这个资产类别，缺少稳定的收益来源，P2P为他们解决了这个问题；未来十年，在经济软着陆的进程下，投资机会锐减，风险增大，投资市场需要更强的辨别力、更分散的投资、更懂得善用时间红利，这些背后要求的都是更加专业。

当然，从财富管理的角度来说，要改变中国投资者的心态和追逐产品的习惯，绝非一蹴而就的事。

唐宁坦言，宜信财富每年有几百场大大小小的论坛、讲座普及财富管理知识，在国内市场做大量的市场教育，但这些都不能在短期内扭转投资者心态。他建议，投资者不去跟风的前提是，找到正确的投资机构，跟随机构投资者一起投资。

FOF，即母基金，是投资其他基金的基金。按照宜信财富的阐释，这种创新型FOF的优势明显，通过汇聚大量资本，得以和众多优秀投资机构建立合作关系，成为他们的“有限合伙人（LP）”，分享投资成果。

过往与机构投资者合作的门槛通常在千万元甚至上亿元，普通个人和家庭无法拥有这么大量的财富，而母基金则大幅降低了这一门槛，将其降低到100万元左右：母基金同时与多个机构投资者合作，最大程度的降低了风险：母基金拥有一定时限的封闭期，在封闭期内，个人投资者无法增持或退出，使得母基金所投资的基金经理人可以不受资金影响，在正确的时间做出正确的选择。

长期以来，传统的母基金基本都是政府、国资、一些具备前瞻意识的家族管理基金，以及大型上市公司和知名企业等少数玩家在参与，他们与现在一线VC形成紧密合作，集中的资源，固定的LP关系。

2014年到现在，在大众创业万众创新的大背景下，一大批知名机构的主力投手开始自立门户。这一轮中国VC行业的新变化，给予了社会化的FOF母基金难得的发展机会。

按照宜信财富的介绍，他们的FOF按黑马、白马、斑马思路配置。唐宁表示，宜信财富FOF会把其中大部分资金配置给白马基金，另外20-40%配置给黑马基金，而且是多支黑马基金。这样既有稳健的白马配置，又有优秀有冲劲的黑马配置。

他介绍，白马基金，比如海外的KKR，国内的IDG资本等，特点是稳健、扎实，有积累。黑马基金，比如高榕资本，他们冲劲足，历史相对较短，但基金的投资者过去合作实操私募股权、风险投资的时间也不短，即老兵新传。黑马基金经过几期之后也会变成白马，或者成长到中间地带，即之前的基金成功实现了上市退出，到了我们所说的“斑马期”。这时投资人的母基金就可以继续配置到其他的黑马基金，实现在黑马基金配置上的良性循环。

作为宜信财富FOF的投资人，在黑马基金刚刚出现时就跟他们建立关联，密切合作，能够掌握比市场上更多的数据和信息，对于单一基金的了解会越来越深，越来越靠谱。

如果说FOF这类产品更适合中国富裕阶层中的高净值人士，那么传统的财富管理服务不能够覆盖的10万美元到100万美元资产的人群，该如何进行资产配置？在美国就有一个10万美元困境或者叫10万美元挑战，直到智能投顾的出现改变了现状。今年5月，宜信财富推出智能理财平台投米RA，高科技含量的机器人投顾将会基于大数据技术和机器算法，试图解决中国广大投资者的“10万美元困境”，同时通过智能化的方式帮助中产阶层进行科学的全球资产配置。