宁夏自然资源资产证券化的可行性分析

马挺

【摘 要】 宁夏处于我国西北地区的腹地，是链接西北少数民族和内地的纽带，宁夏自然资源丰富，煤炭探明 储量 300 多亿吨，预测储量 2020 多亿吨，储量位居中国第六位，人均占有量是 中国平均水平的 10.6 倍，且煤种齐全，煤质优良，分布广泛，金融是现代经济的核心，金融的发展对宁夏经济社会的发展具有重要的促进作用，本文基于对宁夏自然资源现状的研究，探索自然资源资产证券化对宁夏经济发展的促进作用。

【关键词】 宁夏 矿产资源 资产证券化

自古以来，宁夏就是稳定西北边疆和内蒙古西北的战略支撑点。红军长征在宁夏西吉将台堡会师，翻越六盘山成为中国革命走向胜利的起点；著名的陕甘宁 边区为新中国的建立做出了历史贡献；抗战时期，宁夏作为绥西抗战的大后方， 为抗日战争做出了积极贡献；新中国成立后，“三线建设”、西部大开发为宁夏奠 定了发展基础，宁夏也成为稳定西北的战略支撑点，我国重要的能源原材料生产 基地、重要的商品粮食基地和重要的生态屏障区，在保障国家生态安全、促进民族团结 和边疆稳定等方面，都具有不可替代的战略地位。发展经济学指出，欠发达国家或地区的发展进程，其实质是资源资本化的过 程。而我国民族地区大多遭遇的是被凯恩斯和萨缪尔森等戏称的“丰裕中的贫困”： 即民族地区一方面具有极其丰富的自然资源，另一方面却面临着严重的资金短缺。 长期以来，各级政府为此采取了一系列特殊的扶持政策，这些政策的实施在力促 特困民族地区脱贫的同时，却由于未处理好“输血”和“造血”关系，导致民族 地区与其他地区经济社会发展差距持续拉大，妨碍了各民族共同繁荣和科学发展 战略的实现。因而，民族地区要实现“后发优势”与“赶超战略”，必须做好自 然资源资本化。

一、自然资源资产证券化的意义

资产证券化是近几十年来金融领域内最大的创新，也是发展最迅速的金融 工具。由于其创新性的融资结构和高效的载体，满足了对各类资产和投资不断变 化的需求，从而成为当今国际资本市场发展最快、最具活力的金融工具。因此， 将最新的金融创新工具引入到宁夏地区自然资源开发中，为宁夏经济社会内源式、 可持续发展构筑一种长效机制，为民族地区“赶超战略”找到新的理论支持，具有一定的理论价值。同时，在宁夏实施自然资源资产证券化融资模式，是将自然资源视为“资本”的一种理论或主张，它要求把自然资源犹如资本一样施以严格 管理。因此，无疑对更好地开发利用宁夏的自然资源，实现宁夏自然资源的价值 以及保护自然资源，保证自然资源的可持续发展具有很重要的现实意义。

（一）、理论意义：由于自然资源资产证券化在我国尚处于起步阶段，学术界对其研 究还处于探索之中，至今还没有形成一套统一的理论体系；实践中也处于探索阶 段。这不利于自然资源资本化的发展，也限制了其推动经济发展作用的发挥。本 项目针对自然资源资本化研究领域的弱点去探索和研究，为丰富资源资本化理论 和资产证券化基础资产范围的扩大做出一点贡献。

（二）、现实意义

自然资源资产证券化是自然资源与经济发展相结合的重要途径。 通过资产证券化融资模式，通过把自然资源未来现金流折现，在自然资源待开发 的状态下也能带来资本收益，将宁夏的自然资源优势转化为资本优势。有了资本 就可以推动宁夏的投资、技术创新和人力资源的积累。同时，虽然宁夏是各种自 然资源的富集地区，其资源的潜在优势很突出，但是其资源开发成本很高，以至 于资源的比较优势难以发挥出来。因此，在宁夏重视实施资产证券化融资，既可 以使宁夏丰富的自然资源资本化，又可以通过投资主体的多元化，减少国家独资 开发的风险，从而达到分散投资风险，促进资金循环的目的。进而促进宁夏经济 可持续发展。

（三）、如何实现自然资源资产证券化

从研究中发现，大多数研究自然资源与经济增长的相关性问题的人都得 出了“资源诅咒”这个共同的结论，破除“资源诅咒”要靠制度创新，变资源优 势为资本优势、产业优势和科技优势，推动经济可持续发展，这使资源资本化问 题的研究意义极为重大，并获得了很大发展。而对于经济学意义上的自然资源资 本化并没有做深入研究。笔者认为，经济学意义上的自然资源资本化主要研究自 然资源如何转化为资本的问题，重在探索“资源”向“资本”转化的路径。民族 地区自然资源丰裕而资本稀缺，通过资源资本化将资源优势转化为资本优势以获 得民族地区经济发展所需资本意义极为重大。但是己有的研究成果并没有对自然 资源资本化的理论层面和技术层面做深入探讨和系统研究，如自然资源资本化的 前提是什么，资本化的实现方式是什么，如何保证资本化的实现等一系列问题都 需要做系统而深入的研究。本项目将针对这些问题进行一些探索和研究，为民族 地区经济发展提供有意义的借鉴。

二、宁夏自然资源资产证券化的前景

同东部地区相比，宁夏经济发展水平低，虽然自然资源优势明显但开发利用水平较低，缺少资金支持。资产证券化有利于促进宁夏资源优势向资本优势转变，进一步转化为经济优势、科技优势，推动宁夏经济可持续发展；有利于实现自然资源的优化配置，实现自然资源生态效益、经济效益和社会效益的统一。应用前景：为宁夏西部大开发战略提供了新的增长点。宁夏的自然资源存在着巨大的优势，自然资源证券资本化将加速自然资源的优化配置，通过资本运作，一方面扩宽资源开发企业的融资渠道，降低财务风险，另一方面 为一些有远见的投资者提供了良好的投资平台，从而弱化了政府干预，市场运作 机制得以加强，吸引大批优秀的企业进入宁夏，形成西部资源的企业开发模式。

民族地区将自然资源优势转化为资本优势的基本思路。其核心就是“自然资源资本化”，将自然资源的 利用方式由原先的开发销售转化为将其作为生产要素直接参与社会生产。再借助 金融工具创新——资产证券化，将未来的预期收益折成现金，实现了资源收益的 提前支取，民族地区的经济发展就有了可利用的现实资本，破解民族地区“资源 诅咒”难题。

美国是世界上金融创新的源头，大多金融 创新手段都来自放松了金融监管的美国，资产证券化的思想也不例外。国内允许金融创新后，这些思想也在一些发达地区进行了尝试，取得了一些经验。但总体上看，民族地区在金融创新工具的应用方面远落后于东部地区。宁夏可通过对民族地区自然资源的属性、资产证券化运行的宏观和微观基础进行分析，并通过研究国内外自然资源资产证券化相关案例的基础上，为自己地区的自然资源资产证券化提供经验支持。

民族地区自然资源资本化的实现方式主要通过将民族地区自然资源开发由实体经济市场领域向资本市场领域拓展，加速自然资源资本化进程，摒弃资源开发和利用的 旧模式，实现自然资源在未开发状态下也能产生巨大的、稳定的经济收益，拥有市场价值。

宁夏可以通过财权服务于政权、强化权力 道德价值观教育、完善民族地区自然资源管理体制、完善市场运行微观机制等途 径来控制风险；通过发展多元化的资源所有权和强化资源公有权的实现、完善我 国资源产权体系等措施用于解决产权问题；通过提高自然资源利益相关者的知情 权和参与权、建立各利益主体统一协调的开发模式、完善各级政府主体与民族地 区居民利益共享机制及相关法规以解决利益分享问题。

三、宁夏自然资源资产证券化的制约

自然资源资产证券化拓展了民族地区自然资源开发的融资渠道，制约民族地区自然资源开发的重要因素之一就是资金短缺，将资产证券化理论引入到民族地区自然资源开发中，实现将民族地区的资源优势转为为资本优势，解决民族地区经济发展面临的资源丰富与资本稀缺的困境，探求民族地区经济增长的创新路径，具有十分重要的理论意义和现实意义。当然，自然资源资产证券化涉及领域非常广泛，从理论研究、到论证可行性，最后到真正实施，还有许多深层次问题需要研究，这有赖于学术界对自然资源资产证券化的一些根本问题做深入研究，相信随着学术界对该问题的重视和研究方法的不断完善，对自然资源资产证券化深层次的研究将为民族地区自然资源资产证券化提供良好的支持。

【参考文献】

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