基于非财务指标的互联网企业价值评估研究

文/朱家敏 朱仁荣



基于非财务指标的互联网企业价值评估研究

文/朱家敏 朱仁荣

互联网企业属高科技企业，其盈利、经营模式，盈利模式以及所置身的竞争局面，均和传统类企业不同。独特性包括高密集技术、人才以及互联网效率，有利于将费支出控制在合理范畴内，改善和消费者的关系和粘度高风险。此外，互联网企业价值不仅受盈利、偿债、经营能力因素的影响，而且还和非财务指标有密切关联，如企业人力资源、企业创新水平、产品与服务竞争水平、风险防控水平。

非财务指标；互联网；价值评估

本文基于互联网企业价值评估驱动内容，科学建设互联网企业价值评估准则。考虑非财务指标，高效整改普通价值评估流程，明确注意事项，为互联网企业价值评估的创新研究奠定基础。

一、互联网企业价值评估独特性

互联网企业涵盖了四个方面，其独特性如下：

互联网基础设施制造。重点开展互联网方面的电信、硬件服务，推动其健康运作。此类企业包括华硕、中国移动、联想等。

互联网在线商务企业。主要为网络服务平台（58同城、赶集网等）、交易平台类企业（京东、当当网等）。

互联网应用企业。基于互联网基础设备提供服务及软件（微软）。

互联网内容、媒介服务企业。网站于互联网下构建，并将各类信息数据、社区服务等及时提供至消费者；其范畴较全面，即腾讯网、新浪网、爱奇艺、360等。

（一）互联网企业特征

第一，高密集技术。互联网企业属高新企业，其理论、技术范畴包括软件、通信技术、计算机设施和网络、编程，产品质量与服务技术效率、经济价值均高。互联网企业不同于一般类行业，专利技术和无形资产为主导。

第二，重视人才。在现代信息社会的发展趋势下，互联网企业离不开理论、技术的创新变革，而技术创新离不开高技能型人才，要求技术人员具备成熟的技术理论和高素养。而互联网企业内的技术人员通常学历都高、综合素养高，易于接收新知识，切实保障了互联网企业的核心竞争力。

第三，合理控制交易费用。即交易流程下所消耗的资金与实践支出，涵盖了数据传递、广告支出、运输方面的综合成本。利用互联网展开交易行为，有利于控制费用支出。一方面，互联网内蕴含的信息资源多元化，用户可在网页中直接了解商品数据，可适当降低获悉信息所消耗的时间及其他支出。

第四，高风险。因互联网的预期收益率远远大于一般企业，则其生产运作存在的风险隐患同样高于一般企业。通常情况下，互联网企业的投入周期过大，前期难以盈利。而且现代信息技术的高速发展，缩短了其产品与服务寿命，导致企业缺少盈利，就面临淘汰的威胁。

（二）影响互联网企业价值的因素

盈利。重点在于互联网企业的运营状况和盈利保证。企业当前盈利水平与潜在盈利水平为企业盈利水平；当前盈利水平能具体呈现其财务指标，即销售利润率、权益报酬率和总资产报酬率。而潜在盈利水平则要具体研究其盈利起原。而企业盈利则实属产品、服务产生的收益和成本之间的差额。而产品和服务收益和价格销量存在直接联系，其产品销量离不开品牌商誉、市场饱和度、占有率、核心竞争理念、消费者满意程度。针对互联网企业来说，良好的客户体验、高点击率均有利于优化产品的品牌形象、提高竞争水平。互联网企业的成本管理水平、生产范围、技术能力等决定了成本支出。

增长速度。互联网企业的战略发展决定了其增长性，要求维持增长效率，提高经济附加值；并将其调整在合理范畴下，科学协调发展效率与监管水平。此外，互联网企业的创造性水平与技术能力有助于强化其增长效率。因互联网领域的发展速度过快，客户的要求不断多元化，市场竞争较激烈；一旦互联网企业的创新变革能力和技术能力较弱，则难以在日趋激烈的市场竞争环境下占据一席之地。其中，互联网企业的创新变革能力取决于技术人员百分比、无形资产和成本支持等。同时，企业自身的人力资源决定了其增长效率，即管理人员、工作人员的综合素养，可从其学历分布来分析。

风险。重点表现在互联网企业外界、内界环境下存在的风险隐患，还有企业自身的风险预测水平。其中，外界环境的风险隐患表现在互联网行业的整体竞争局面、行业局面和宏观趋势，此类威胁隐患通常无法预测、无法控制。要求企业不断提高风险预测水平，尽可能降低外界风险隐患带来的威胁。其中，互联网行业的风险隐患很大程度上源自运作管理过程中的不稳定因素，即财务隐患和经营隐患。互联网企业的财务隐患，可具体参考产权比值与资产负债比值。其经营隐患则需参考存货、整体资产和该收账款的周转率。不断优化风险防控机制，最大程度降低风险隐患。

二、基于非财务指标的互联网企业价值评估

（一）非财务指标下互联网企业的价值评估指标准则

第一，独立性。评估指标准则的选择，属于相对独立且避免反复叠加。一旦评估指标出现叠加问题，需要采用不同指标内容来替代单个指标；或者将某精细指标置于其评估指标的层次内容下。

第二，全面性。非财务指标下互联网企业价值评估指标框架的设计，要科学衡量互联网企业价值的各方面影响要素，在衡量财务要素的同时要重视企业价值的非财务指标；还包括互联网企业的外界、内界环境影响。要求评估指标准则的选定，必须要以整体性、全面性为基础，防止出现一孔之见。

第三，科学性。以信度、效度为基础，科学建设互联网企业价值评估指标。信度，即以此评估指标框架要以同等性味基础；效度，则以此评估指标信息的精确度为基础，可反馈该互联网企业的价值取向，可为指标信息的设定提供参考依据。

第四，适用性。互联网企业价值评估指标的选定，需要考虑到信息提取方便、理解快且省去计算繁琐等要求，以及互联网企业之间、各个周期内信息内容的差距。

第五，有机结合定量和定性。互联网企业价值的影响要素包括定性及定量，而部分定性成因不能量化，故无法量化全部的评估指标。要求价值评估指标的构建需考虑定量和定性指标。

（二）非财务指标的互联网企业价值评估流程

1.选择现金流量法对互联网企业现金流量折现价值做计算。

2.科学建立互联网企业价值评估机制，此评估机制指标的构建要以互联网企业价值的财务与非财务要素为基础。

3.互联网企业价值评估指标的打分细则，可选德尔菲法，实现判断矩阵的构造。各指标权重的明确，可选层次分析法，同样可明确财务与非财务权重。

4.互联网企业价值评估内对财务、非财务指标系数的明确，可参考指标权重，选无量纲化进行打分。

5.综合现金流量法对互联网企业现金流量折现价值，和上点所述内容，明确非财务指标下互联网企业的整体价值。

（三）非财务指标下互联网企业价值评估注意事项

首先，健全价值评估指标机制。互联网企业整体价值评估的完善与否，取决于价值评估指标机制建立质量的高低。所以，互联网企业价值评估指标机制的构建，其指标的明确，要时刻保持科学严谨的态度，尊重其信息的规律性，真实反映互联网企业特征。机制一经建成，还要检查其可行性、适用性以及非财务指标的关键性、全面性。

其次，科学选择专家。不管是构造判断矩阵，或评估不能量化互联网企业往年的非财务指标，均离不开专业领域的专家打分。都需要相关行业的专家打分。要求专家具备成熟完善的打分经验，并保证打分行为客观公正性。

然后，参考现金流折现法，并基于财务指标、层次分析法做互联网企业价值评估。而层次分析法不能单独应用在价值评估工作中，故要有机链接现金流量法，明确互联网企业的整体评估内容。

三、小结

在现代信息社会的发展下，互联网企业实属高风险、高新类产业。现阶段，互联网企业并购事件层出不穷，为改善这一局面，本文基于影响互联网企业价值的因素，以及非财务指标下的企业价值评估，为现代互联网企业价值评估方案的明确提供理论依据，有利于降低其风险隐患，推动互联网企业的可持续发展。

［1］王自然.我国网络企业价值评估方法研究［D］.首都经济贸易大学，2014.

［2］孙羽.基于EVA的我国互联网企业价值评估研究［D］.首都经济贸易大学，2014.

［3］宫丽莹.非财务指标的财务价值研究［D］.吉林大学，2014.

［4］齐晓林.基于商业模式的互联网企业价值评估［D］.东南大学，2015.

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（作者单位：朱家敏 莆田第一中学；朱仁荣 厦门风云科技股份有限公司）