基于改进熵值法的制造业上市公司财务绩效测评

□郭宝林

（河南工程学院经济贸易学院河南新郑451191）

基于改进熵值法的制造业上市公司财务绩效测评

□郭宝林

（河南工程学院经济贸易学院河南新郑451191）

本文通过对熵值法进行改进，用熵值法的客观赋权特点和因子分析法降维的特点，利用改进的熵值法对中原经济区制造业企业进行财务绩效测评，并以双汇发展为例进行评述，以期能够为中国制造业的春天找到思路。

因子分析；熵值法；财务绩效评价

经过30多年的高速发展，中国已成为制造业大国。2012年中原经济区上升为国家战略，这是中国新一轮改革的重要标志，更是中部崛起的一个重要区域。2013年郑州航空港区成为全国第一个上升为国家战略的航空港经济发展先行区，成为中原经济区发展的一个突破口。当中部企业在向往美好蓝图的同时，也正面临着更多的风险和挑战。伴随着中原经济区战略的进一步深入推进，制造业的健康快速发展成为提高中部地区综合实力的核心力量。截至2014年12月31日，中原经济区内我国境内上市的企业有91家（包含主板、创业板上市公司），其中包括69家制造业企业。

1　财务绩效指标体系构建

为全面反映中原经济区上市公司绩效，文章参考国资委财务监督与考核评价局针对企业制定的《企业绩效评价标准值（2013）》修订而成，主要包含反映公司盈利能力状况、偿债能力状况、资产运营状况以及企业发展能力状况4个方面、12个指标的评价体系。

2　财务绩效评价的方法

熵是热力学的一个概念，熵值法是一种客服赋权方法，它通过计算指标的信息熵，根据指标的相对变化程度对系统整体的影响来决定指标的权重，当指标的熵值越大，提供的信息量越小，权重越小，在综合评价中所起的作用就越小。该方法从根本上解决了人为赋权的各种弊病，使评价结果更加科学和客观。但由于绩效评价中评价的指标过多，故我们考虑将多种指标首先转化为少数的综合指标，以便能够用少数变量对样本进行评价。

3　财务绩效评价的实证分析

依据wind数据库2014年年度报告，选取了中原经济区制造业企业69家上市公司的财务数据，经手工搜集、整理出本文所需的数据。首先根据影响企业财务绩效的各种因素，来构建财务绩效评价指标体系，利用spss23.0对所整理的数据进行因子分析，其次用熵值法赋权进行评价。

3.1指标的趋同化处理

本文选取的指标中，资产负债率、流动比率、速动比率是适度指标外，其余的指标都是正向指标，因此先对上述三个指标进行趋同化处理。本文选取的不会改变指标值分布规律的趋同化公式，此公式是根据叶总裕（2003）的研究。在适度值的选择k上，按照经验和行业统计标准，本文选取的资产负债率、流动比率、速动比率的适度值依次是0.5、2和1。

3.2因子分析适宜性检验

通过KMO和Bartlett检验，结果是0.6718＞0.5，说明数据较适合做因子分析。同时，Bartlett球度检验的P值为0.000＜0.050，假设被拒绝，说明相关系数矩阵与单位矩阵有显著差异，也说明数据适合做因子分析。

表1　解释的总方差

3.3确定因子变量

根据因子分析原理，用SPSS22.0对标准化数据进行处理，根据特征值大于1的原则提取主成分，可得到4个主因子，累计贡献率达到74.844%，能解释原始变量的大部分信息，具有显著代表性，如表1所示。

3.4计算因子载荷矩阵

通过表4看出F1在x1、x2、x3上的载荷最大，这三个指标反映了公司的盈利能力；F2在x4、x5、x6上的载荷最大，这三个指标反映了公司的运营能力和质量状况；F3在x7、x8、x9上的载荷最大，这三个指标反映了公司的偿债能力状况；F4在x10上的载荷最大，这个指标反映了公司的发展能力和发展速度。

3.5构建主成份指标值

3.5.1得分函数系数。根据回归法计算出来的因子得分函数系数。

3.5.2构建因子得分函数。构建下列因子得分函数模型。（其中xi为标准化后的数据）

3.5.3计算主成份指标值。

表2　中原经济区部分上市公司制造业主成份指标数值

3.6确定指标权重，计算绩效综合得分。

3.6.1根据4项新评价指标，分别进行极差变换，计算第j项指标下第i个企业指标值比重。

3.6.2计算成分指标的熵值和熵权。

3.6.3根据构建的综合评价模型综合得分=权重*指标值，计算综合绩效分值并排序。

表3　指标的熵值和权重

4　结果分析

从财务指标角度上看，上市公司的财务绩效排名明显受到盈利能力23.97%）和运营能力（48.34%）的影响。在这两项能力上得分比较高的上市公司，综合排名也比较高，反之，则排名较低。面对传统的制造业如何打造提升之路，本文以排名第一的双汇发展进行财务分析。双汇发展率先把冷鲜肉引入中国、开创了中国肉类品牌，是以肉类加工为主的国际化大型食品集团，是中国最大、世界领先的肉类供应商。从表的详细分析中发现，他有着非常好的运营能力和盈利能力，但值得关注的是它的偿债能力和发展能力。这些问题足以说明对于一个传统制造业的代表，转型才是硬道理，如何在这场艰难的转型战役中获得胜利，还需要很长的路走。在日趋激烈的区域竞争中，制造业的智能化水平，在一定程度上决定着城市竞争力。只有抢先布局，抢占制高点，打造核心竞争力，才能在新一轮的产业变革中赢得先机。

［1］洪兆平.江苏省城市竞争力综合评价研究［J］.经济论坛，2012（6）.

［2］章振东.基于主成分-熵分析的上市企业财务绩效评价研究［J］.求索，2009（02）.

1004-7026（2016）10-0047-02中国图书分类号：C931

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本文10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2016.10.030