云南创新股份：保持烟材包装行业龙头地位 多元发展开拓新增长点

周月明

虽然在烟草包装产品方面有很大的优势，但公司并未止步于此，而是欲拓展更多产品线，为公司带来更多、更具潜力的增长点

8月30日，包装行业龙头企业云南创新新材料股份有限公司（下称“创新股份”，002812.SZ）公布了《首次公开发行股票公告》。公告称，公司此次发行不超过3348万股人民币普通股（A股），按每股发行价23.41元计算，预计募集资金净额为7.48亿元。

创新股份成立于2001年7月16日，主要产品包括烟标和无菌包装、烟膜和平膜等BOPP薄膜以及特种纸产品。那么，经过15年发展后，这家即将登陆深市的公司如今有着怎样的行业地位？经营状况如何？有哪些技术和市场优势？未来发展方向又是什么？

烟膜烟标行业领先

西南地区是我国包装印刷产业的聚集地之一，创新股份是其中的龙头企业。2013至2015年，公司的营业收入分别为11.3亿元、12.2亿元、11.3亿元，较为稳定。而在最新公布的2016年半年报中，公司净利润0.74亿元，同比大增20%。而且，因受原材料价格下降、产品升级等因素影响，公司的毛利率处于不断上升的趋势中，2013年至2016年上半年，毛利率分别为22.54%、22.67%、25.82%和29.08%。

创新股份被广大投资者看好的一个重要原因，就是其在烟标、烟膜领域的优势。公司与“烟”也有着深刻的“姻缘”，是国内为数不多生产烟膜的企业之一，也是少数有能力生产防伪印刷烟膜的企业。

众所周知，云南省是我国重要的烟叶和卷烟产区，烟草是其重要的支柱产业，全国两大知名卷烟企业红塔集团和红云红河集团都在此地。创新股份依靠区域优势，1996 年进入烟膜行业，开始逐渐积累大型优质烟草企业客户，目前已与40多家国内知名的卷烟厂合作。据数据显示，2015年，公司烟膜销量1.55万吨，占据全国烟膜市场份额20.75%，销售网络覆盖了全国的1/3省市。

2006年，创新股份又进入烟标行业，产品在云烟、红塔山、红河、玉溪、红金龙等品牌中也有举足轻重的市场份额优势，成为烟标产品主要供应商之一。在烟标印刷行业，由于国家对卷烟品牌实行一个集团只能实施两个品牌的经营战略，市场集中度相对较高，再加上对材料和生产工艺要求较高，参与竞争的烟标印刷企业的数量较少，在这个高集中度的行业中，公司筑造起行业壁垒，可保持领先优势。

2016年上半年，创新股份烟草相关产品收入占总收入的54.8%，毛利贡献率达到71.9%，在2013年至2015年，烟草相关产品的毛利贡献率都达到了80%以上。

除了烟草相关产品，创新股份还是西南最大的BOPP薄膜生产企业，也是云南省内最大的塑料加工企业。其3条全自动BOPP生产线都引自法国、德国、日本，硬件设施也多进口，目前年生产总能力为5.6万吨。如今，我国的薄膜行业经过前期的产能扩张，目前已向优胜劣汰、规模型企业发展壮大的产业竞争格局发展。据行业数据显示，截至2014年，全国共有约86家BOPP薄膜生产企业，总产能492万吨，而其中产能在10万吨以上的企业只有12家，并提供了大部分产能。创新股份作为规模型薄膜生产企业，在未来的行业竞争中，资源会更向自身倾斜，相比零散的小企业有更大的行业竞争优势。

多元化战略抢占市场先机

虽然在烟草包装产品方面有很大的优势，但创新股份并未止步于此，而是欲拓展更多产品线，为公司带来更多、更具潜力的增长点。无菌包装和特种纸，成为其日后发展的两个重要方向。

这个发展战略在招股书中就有体现，据招股书显示，创新股份计划募集资金7.48亿元，将新增年产1.3万吨高档环保特种纸改扩建项目，以及新增年产30亿个彩印包装盒改扩建项目。待本次募集资金项目建成投产后，公司无菌包装和特种纸等产品的产量均有一定幅度增加。达产当年将新增年销售收入8.25亿元、年净利润 8019万元。

近年来，在无菌包装市场，国际包装巨头在国内市场所占份额在不断下滑，这也为国内企业带来很大机会，国内企业必须依靠材料技术和生产技术的进步，从目前的中低端市场逐渐进入高端无菌包装市场，并利用性价比优势与国际包装巨头竞争，提升国产无菌包装的市场份额，并获得更高的毛利润。所以，创新股份需要更多资金来升级无菌包装生产线，才能在接下来这一领域的激烈竞争中占领更多先机。

此外，西南地区作为我国人口大区，2012年该地区人均乳制品消费支出额就达到了274元，高于全国平均水平。国内部分大中型乳制品企业也准备在西南地区开设生产基地。而创新股份作为西南地区重要的无菌包装产品的生产企业，将有着很大的区域优势。2016年上半年，无菌包装延续增长趋势，收入7049万元，毛利率贡献占比12.1%。

除了无菌包装，随着下游包装产品升级，特种纸需求愈加旺盛，这也对包装企业在资金规模、技术水平、研发实力、质量控制、服务管理等诸多方面提出了更高的要求。对于愈加复杂多样的生产要求，中小型企业是无法满足的，也无法适应“高品质、大规模”的市场变化，包装行业的产业集中度也在快速提升，未来将更多地掌握在像创新股份这样的大规模包装生产企业手中。此外，特种纸在西南地区生产企业较少，创新股份发展这一生产线，也在一定程度上弥补了西南地区的市场空白。