资管行业陷入2008年以来最低谷

申学舟

当未来整个行业增长率下跌的时候，如何转变为效益发展模式，这是未来3～5年需要考虑的问题。

在金融市场疲弱和汇率动荡的双重影响下，资产管理行业的整体表现降至2008年金融危机以来的最低谷。

据波士顿咨询（BCG）9月下旬发布的《2016年全球资产管理报告》显示，2015年全球管理资产额从2014年的70.5万亿美元增至71.4万亿美元，涨幅仅1%；该数字远低于2014年8%的增长率，以及2008～2014年5%的年均增速。

整体增长之所以陷入停滞，主要原因在于全球金融市场普遍业绩低迷且动荡难平，资产管理机构首次面临无法依赖市场表现，而必须靠自身的资产吸纳能力来实现增长的局面。2015年，新增管理资产净流入仅为1.5%，却成为全球资产管理行业的增长支柱。

与此同时，收入利润率亦持续紧缩，从2014年的28.1个基点跌至2015年的27.7个基点，行业利润池增幅仅为1%。不过，尽管净收入有所下降，但由于资产管理机构全力控制成本增幅，使之略低于收入增长，使得运营利润率依旧稳健达37%，仅略低于2014年历史水平。

市场疲弱与动荡已是常态，步入2016年后依旧如此。但BCG全球资深合伙人兼董事邓俊豪分析称，中国整体的宏观趋势，对于资产管理机构甚至整个金融市场都非常有利：第一，人民币成为国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子中的一员，将对整体资管市场和金融市场产生巨大影响，推进国际化进程。第二，中国的经济已经从银行提供资金来源逐渐迈向多层次的资本市场，这将更加有效率地帮助人们找到投资机会，并帮助企业找到资金来源。第三，中国已经是个人财富第二大的国家，仅次于美国。有更多投资机构投身到资本市场，专业的投资者能够更科学客观地评价风险和机会，这对于资本市场的健全有非常正面的影响。

但在宏观趋势利好的同时，市场依然存在着挑战。首先，不论是中国运营者还是国外投行，获利一直是非常大的挑战。“国外的投行以往都是非常挣钱的，净资产收益率大概在10%～20%之间。但是近年来由于更多监管的要求和其他成本上升，现在这些国际投行想达到10%都已经非常困难了，所以我们看到利润逐渐在压缩。”邓俊豪称。

其次，竞争更加激烈，消费者或投资人对投资机构的要求更高，越来越多地关注如何把投资服务正确地传达给投资者。

BCG报告称，未来的资管行业，以下4种具备可持续竞争力的业务模式有望获得成功：一，α主动管理者，其核心能力为特定资产类别中的投资专业知识和风险管理能力。二，β规模经营者，其核心能力为高效运营模式、超强流动性和强健的产品储备。三，解决方案专家，其核心能力为多资产与投资组合构建能力，管理模式与目标客户喜好相契合。四，分销巨头，其核心能力在分销、投资者渠道上，此外，其市场进入能力强，产品种类丰富齐全。

对于未来资本市场的趋势，BCG全球合伙人兼董事总经理徐勤分析称：第一，从资产端，整个市场会演进到间接融资和直接融资多元化发展的情况；第二，全球市场正发生价值转移，中国也不例外，例如很多的证券公司已经介入到资产管理当中；第三，当未来整个行业增长率下跌的时候，如何转变为效益发展模式，这是未来3～5年需要考虑的问题；第四，国际化，平滑收入来源，是扩大战场的重要的手段。