中国外债风险现状分析

周鑫

为弥补国家财政建设资金不足问题，外债成为中国经济建设的重要资金来源。但外债存在一定的风险性，并影响着经济的发展，因此只有在对中国外债风险状况进行综合分析，才能对症下药，解决外债中存在的实际问题，最终促进我国经济的良好发展。

一、中国外债的规模风险

改革开放至2015年，随着国民经济的高速发展，我国利用外债的规模也在不断扩大。1992年我国的外债余额仅为693.2亿美元，到2014年达到历史最高值17799亿美元，2015年外债余额有所下降为14162亿美元。影响我国外债余额下降的主要原因为国际市场的动荡和金融危机，以2008年金融危机为例，由于世界金融市场的大动荡，牵连到我国的经济，政府采取了积极的财政政策和货币政策来抑制通货紧缩，并进一步调整外债结构，控制借贷数量，最终导致2008年我国外债余额有所下降。随着中国改革开放和加入世界贸易组织，我国利用外资进一步加大，外债余额呈现上升趋势。

世界银行在20世纪80年代末提出了衡量外债风险的三大指标：负债率、债务率和偿债率。下图为1992-2015三大指标走势图：

（一）償债率

作为反映偿付能力和流动性的外债指标，偿债率为外债本金加利息与货物和服务出口外汇收入之比，安全线为20%。由上图可以看出，我国偿债率一直保持在安全线以下，并且总体上呈下降趋势，1999年达到高峰，为11.2%，但总体上保持平衡，稳定在3.2%左右。这些数据都可以证明我国的外汇收入充足，不会因为偿还到期外债而发生外汇缺口，即目前我国借债还款能力较强，出现债务危机的可能性较小。

（二）负债率

负债率为一国外债年末余额与国内同期国内生产总值的比值。国际货币基金组织将49.7%的负债率设置为相对安全。目前国际上比较公认的安全线设置为20%，由上图可以看出，我国一直处于安全线以下，表明我国偿债能力处于安全水平。

（三）债务率

债务率为一国外债余额比上同期（一般为一年）商品和劳务收入的值，用来测算外债的可持续性，通常世界上公认的参考值为100%。

由上图可以看出，我国在1993年达到峰值96.55%，接近警戒线，但在这以后，随着我国经济的快速发展，我国对外贸易出现明显的顺差，债务率数值逐渐减小，在2008年降到了24.67%，至2013年一直稳定在40%以下，2014年较高，2015年又有所下降。但总体来说，我国的债务率低于100%的警戒线，表明我国外债规模结构适合，没有较大风险。

二、中国外债的结构风险

（一）期限结构

外债期限结构是指一国或一经济体在某一时点上的外债总额中短期外债和长期外债所占比重，由于还款期限的不同，导致短期和长期外债特点不同。

1992-2000年，我国外债期限结构主要以长期外债为主，短期外债占比在20%以下，但是进入21世纪以来，我国经济水平的提高，国际贸易的快速发展，使得我国短期外债规模呈逐年扩大的趋势，2013年达到最高值78.39%，这一指标的变化应引起外债管理部门的重视。

（二）来源结构

外债来源结构主要考察一国外债总规模中不同外债类型所占的比重，我国外债来源结构主要有四类：外国政府贷款比重、国际商业贷款比重、国际金融组织贷款比重和贸易信贷比重。国际商业贷款在我国的外债来源中占比最大，它可以直接反映出我国外债借贷成本的大小，其值一般应控制在70%以下，否则将会出现偿债危机。我国商业贷款比重在2000年达到最高65%，近几年稳定在50%左右，但一直处于主导地位，这也增加了我国的外债风险。近些年我国外国政府贷款占比逐年下降，贸易信贷比重逐年上升，因此要合理优化外债来源结构，有效控制国际商业贷款比重，增加外国政府和贸易信贷的规模，降低因外债来源结构不合理导致的风险。