证监会“扶贫”

赵君+李欣

被喻为“火山口”的证监会，再一次深陷舆论风波，竟与“扶贫”有关。

前不久，证监会发布《关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》（下称《意见》）。《意见》提到，对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟“绿色通道”。

文件甫一发出，即引发市场的广泛关注与争论，甚至不乏A股市场扩容的猜测。《意见》发布后的第一个交易日，A股市场三大股指纷纷收跌。

这场“全民论战”，包括官员、学者、律师、券商分析师以及投资者纷纷公开发声，对于扶贫任务的重要性、证监会扶贫法律依据、资本市场功能、扶贫与市场公正等方方面面都展开了讨论。

《财经国家周刊》记者了解到，证监会方面正根据《意见》计划制定相关的实施细则，例如证券业协会正在着手起草《关于证券行业脱贫攻坚社会责任的意见》。

市场激辩

《意见》的发布，按照官方的说法，是证监会落实《中共中央国务院关于打赢脱贫攻坚战的决定》和中央扶贫开发工作会议精神的重要举措。

按照现行标准，中国还有592个国家扶贫开发工作重点县，在“十三五”期间要解决7000万农村贫困人口脱贫。

“一直以来证监会都高度重视扶贫工作，推动贫困地区经济发展的政策也很多，没想到这次社会反响这么大。”证监会一位不愿署名的司局级官员表示。

支持派的意见认为，市场经济是要保护竞争，要提供一个公平舞台，但是还要兼顾先富起来和后富起来的鸿沟。《意见》可能会降低贫困地区企业走向资本市场的门槛，或将以融资功能提升的方式加快企业发展。脱贫攻坚是党中央、国务院确定的国家战略，是各行业应共同承担的责任。

然而对于证监会发布的《意见》，以复旦大学管理学院教授谢百三为代表的多位人士提出了反对建议。

一方面对于资本市场能不能扶贫，谢百三称：“金融市场的三大准则是公平公正公开，脱贫扶困就是有违三公原则。”中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求认为，扶贫应该由政府完成，而不是通过市场完成。

证监会发布的《关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，引发市场的广泛关注与争论。

中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才也认为，资本市场作为优化资源配置的场所，要有它的商业利益和保护投资者投资回报，“如果仅仅考虑政治目标的话，可能把资本市场就搞死掉了。”

从法律角度看，财经评论人贺宛男认为，在《证券法》第一版、第二版中均已不再提“公有制的主体地位”，而修改为“证券发行、交易活动的当事人具有平等的法律地位”，民事活动的基本原则就是平等原则，证监会发布《意见》不具有法律依据。

有要求匿名的学者接受《财经国家周刊》记者采访时建议：“证监会想要借助《意见》履行社会责任可以理解，但是在具体政策的设计和实施上必需要严格执法，维护资本市场的法治基础，确保资本市场公平有序发展。”

扶贫已经很多年

根据国务院部署，证监会早在1998年起便参与定点扶贫工作，先后帮扶云南省中甸县、宁蒗县和安徽省宿松县、太湖县等。

去年年底，证监会副主席姜洋在全国扶贫开发金融服务工作电视电话会议上曾总结证监会的扶贫成果：“证监会注重发挥资本市场对国家扶贫开发事业的服务功能，调动和带领行业和市场力量支持扶贫脱贫，积极引导贫困地区、少数民族地区、革命老区利用资本市场促进经济社会发展，取得了积极成效。”

国务院扶贫办副主任洪天云曾表示，我国将启动多个专项扶贫行动，人民银行等部门要引导金融机构开展特惠金融精准扶贫工作。为响应相关号召，证监会也做出了多重探索与尝试。

《财经国家周刊》记者了解到，证监会主席刘士余同时任证监会扶贫工作领导小组组长，证监会每位党委委员和上海、深圳证券交易所党委书记结对联系一个定点扶贫县。

“在国务院部委中，证监会定点帮扶贫困县最多。”一位证监会人士告诉记者，在2012年年底新一轮定点扶贫对象调整中，证监会是310个定点扶贫单位中，增加重点县数量最多、增幅最大的单位。

典型的案例是证监会与河南兰考定点扶贫形成的“兰考模式”。2013年6月，时任证监会上市部副处长杨志海到河南兰考任副县长，分管扶贫和金融。2014年，时任证监会主席的肖钢、副主席刘新华专程到兰考调研。2015年7月，证监会会计部孙兴文作担任兰考县张庄村书记。9月7日，证监会办公厅副主任曾彤一行前往兰考调研扶贫工作。

证监会先后促成格林美、禾丰牧业、晓鸣农牧等上市（挂牌）公司在兰考投资。

“同兰考县一样，贫困地区多以农业产业为主，稳定粮食价格、保障粮食安全、促进农民增收至关重要是脱贫的关键环节，《意见》实际受益更多是在农林牧渔行业。”北京一家投行负责人向《财经国家周刊》记者表示。

统计数据显示，2007年至2015年11月底，共有21家农业企业实现首次公开发行股票并上市，融资额159亿元;已上市农业企业再融资332亿元。同期，涉农上市公司重大资产重组共计22项，累计金额达360亿元。

证监会各部门、系统各单位也都参与至扶贫工作中。9月21日，证券业协会专门召开证券行业扶贫工作培训班，“此举旨在帮助证券公司提高对国家脱贫攻坚战略及《意见》的理解认识，交流行业扶贫经验，促进证券公司进一步精准扶贫，开展专业帮扶。”

“痛点”在哪里？

《意见》发布后，争议最大的部分是第一章第四节：对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业，或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业，申请首次公开发行股票并上市的，适用“即报即审、审过即发”政策。

这一政策被市场解读为“贫困地区IPO降低标准”，同时IPO扩容将对市场造成冲击。引发投资者担忧的还有，通过绿色通道上市的贫困地区公司很可能基本面较差，最终沦为“壳”资源。

对此，银河证券首席策略分析师孙建波表示，新的政策并未放松贫困地区公司审核条件，而是对贫困地区的项目，给予审核流程上的优先安排，是在政策上弥补贫困地区的商业和专业服务滞后，弥补贫困地区的资本市场人才匮乏带来的不足。

早在2014年，时任证监会副主席的刘新华曾公开表示：“证监会将对包括5个民族自治区在内的符合条件的西部企业公开发行实施优先审核制度，支持民族地区利用资本市场发展经济。”

而就在《意见》备受关注之际，来自新疆的克拉玛依新科奥石油天然气技术股份有限公司未能过会，被否原因主要是：发审委认为其所处的行业经营环境发生重大不利变化、公司存在重大不确定性。

除此之外，市场另一方面疑点是：“贫困优惠政策将会带来上市公司注册地大搬家，造成市场紊乱。”

对于此，上述证监会司局级官员表示：“注册地搬家并不是想象的那么简单，一是搬迁经济成本与时间成本消耗都较大，另一方面，各地方政府为了当地经济发展也都会着力挽留优质企业。”

《财经国家周刊》记者从知情人士处获悉，成都一家国资背景上市公司正在洽谈宁夏国资旗下一宗重要资产。“企业迁址并非单纯的企业行为，资产注入最大的阻力即宁夏当地政府并不愿意企业迁址，目前两地沟通难度很大。”该项目的操盘人透露。

种种担忧破解之后，《意见》的核心优惠在于审核速度，但这一点深深触动了市场痛点。

一直以来，登陆资本市场发行融资是许多企业的夙愿，贫困地区审核速度加快让市场参与者深感有失公平。同时，业内人士指出，贫困地区“插队”或将进一步拖延IPO审核速度，影响正常排队企业。

《财经国家周刊》记者粗略统计，截至目前IPO排队企业已达760家，若加上辅导备案登记受理企业，全国排队企业多达1598家。有统计数据显示，2016年证监会平均每1.59天审核一家企业，上会审核的企业平均等待时间为1.86年。如果按照1.59天/家的审批速度，760家排队企业全部审核完毕需要478天。

北京一家券商并购负责人向《财经国家周刊》记者表示：“希望证监会推行《意见》的初衷是扶贫的同时考虑到IPO注册制，缓解IPO排队，同时配合并购重组政策能够进一步遏制‘炒壳等行为。”