景顺长城开发中证500中性低波动指数

赵琳

由景顺长城基金、纳斯达克集团、标普道琼斯指数公司和香港恒生指数有限公司共同联合《亚洲资产管理》举办的第五届中国ETF圆桌会议日前在深圳举行。

景顺长城基金产品开发部总监田环演讲时表示，在全球资产高波动的背景下，Smart Beta ETF成为海外热门产品，其中低波动策略指数应孕而生。

据了解，在震荡环境中，低波动率因子的抗跌效应比较明显，相关产品可对冲全球资本市场的高波动和高联动性特征。

高波动成全球资产共同特征

2016年以来，全球股市、汇市、债市都经历大幅波动。田环指出，高波动已经成为当前全球资产的共同特征。根源在于全球货币超发，资金在各类资产之间快速迁移。此外，任意单一风险资产出现大幅波动，都会被投资者认为是全球风险资产的同类事件，导致波动向其他风险资产传导。

在全球联动的系统性风险下，传统指数已不能满足投资者的多样性需求。而Smart Beta策略解决了这个难题，因子的多样性可为投资者提供承担特定因子风险敞口的产品。Smart Beta的代表性因子包括价值、基本面、低波动、动量等等。其中，低波动因子在震荡市被广泛运用，低波动策略指数应孕而生。

据介绍，低波动策略指数，是在市值加权的指数样本空间内，通过波动率排名，选取波动率最小的固定数量的股票组成成份股，并通过波动率倒数赋权的指数。波动率为股票最近一年日收益率的标准差。通过这种方法编制指数，波动率越低的股票，其在指数中的权重越大，使得整体指数具有较小的波动性，在震荡和下行环境下，低波动率因子的抗跌效应比较明显，具有较强的防御性。

低波动指数基金规模突破1400亿

低波动策略指数近年来受到海外市场的追捧，低波动指数基金产品层出不穷，截至2015年10月全球低波动指数基金的规模突破1400亿人民币。

田环指出，A股市场上有沪深300低波动指数和中证500低波动指数，该两只指数在中长期的表现都超越市值加权指数。在中证500低波动指数的基础上，景顺长城联合中证指数公司共同研发了中证500行业中性低波动指数（500行业中性低波）。该指数在中证500二级行业内选取低波动特征的股票为样本，二级行业权重与中证500二级行业权重相同；在每个二级行业内，选取波动率较低的股票。行业内成份股的权重分配与其历史波动率的倒数成正比。在控制了组合的风险的前提下，在收益上有较大的提高，而且在温和上涨行情、震荡行情和下跌情下皆表现超越中证500指数。该指数于今年2月发布，景顺长城基金将进一步开发相关产品。