长江经济带股权交易所建立与管控措施

夏甜甜

摘 要：股权交易所是建立在以实物形态基础上的财产权益交易平台，为我国一些不能上市的微小企业提供了融资平台，是我国对现行产权市场制度的一大突破，但就目前而言，由于我国多层次的资本市场发展的膨胀，股权交易所的运营出现了一系列交易欺诈，压价竞争等现象导致交易秩序混乱，扰乱市场经济运营。本文基于对股权交易所的建立与管控角度分析了长江经济带股权交易所发展优势，以重庆股权交易所为例，梳理了其在运营中的管理问题主要为：股权流动差、交易监管不健全等现象，本文据此建议了可能的管控措施，以对股权交易所的理论研究有所裨益。

关键词：长江经济带；股权交易；股权流动

区域股权交易市场在促进区域经济发展、解决中小企业融资等方面有着重要作用，而长江经济带作为区域经济发展的重要部分已逐步发展成为中国最具影响力并和国际经济关联密切的金融中心。对区域股权交易市场起着重要作用，然而目前，我国多层次资本市场由于发展的过快，出现规模的膨胀导致一系列问题，因此，发展和改善长江经济带股权交易市场对推动区域经济发展有重要意义。

一、股权交易所简介

（一）股权交易所概念

股权交易在目前并没有明确的定义，许多人认为股权交易是通过将企业产权以实物形态将其交易的经营活动。而股权交易所则是专门为一些不能上市的企业进行交易活动提供经营场所的地方。主要是针对目前蓬勃发展的小微企业融资难，融资贵，手续繁琐等问题而提供的融资、挂牌等服务场所。

（二）长江经济带股权交易发展优势

长江经济带不仅拥有丰富的矿产资源，更是我国经济腹地，是中国最重要的工业走廊之一，对中国经济发展的战略意义无可比拟。长江经济带股权交易中心相对其他区域股权交易中心有以下优势：

1、金融市场范围广，覆盖率高。长江经济带自从改革开放以来逐步实现了以上海为中心的证券、银行等完善的金融市场，在其交易数量、交易金额、收入等在全国首屈一指。同时以上海为中心的长江经济带逐步实现一路带一路的发展模式，逐步引领国内股票场外市场的发展，为我国股权交易市场打下坚实的基础。

2、股权交易波动小。由于在区域市场中针对其所覆盖的周边范围，较全国性的主板市场而言不存在其稀缺性，同时区域性股权其交易范围较小，造成交易价格浮动较低，主要围绕其交易的股价变动，不会呈现剧烈浮动，并且对区域性股权交易的参与者而言，参与者的买卖方对区域的经济和企业发展有更详细的了解和认识，很少出现恶意串通等不理性的交易行为，这种在保护参与者的利益有一定的作用。同时这种区域交易也加强了地区的监督管理。

二、股权交易所建立与管控——以重庆股权交易所为例

（一）重庆股权交易所

重庆股权交易中心在经历过几年的发展，逐步成为西南区域的发展龙头，在重庆股权交易所挂牌的企业已包括各行各业，挂牌数量、挂牌范围已有了逐步提高，重庆股权交易主要包括三大板块：优先市场板块、标准市场板块、新兴市场板块。重庆股交所职责主要包括：（1）股权登记托管服务（2）促进企业改制（3）提供股权转让平台（4）为私募基金提供良好的退出通道等。重庆股权交易中心在促进和完善企业治理结构发展重庆周边经济中起了重大作用。

（二）重庆股权交易所建立与管控中易出现的问题

1、进入门槛低，使进入市场的企业鱼目混杂

在重庆股权交易所挂牌的公司只需要缴纳很少的挂牌费用即可进行交易，同时股权交易建立时审批手续简便，只要企业具有足够的资格即可交易，企业从申请到挂牌交易的时间大大缩短，促使越来越多的中小企业加入新三板，涉及不同领域的企业使得股权交易所鱼目混杂，加强了监管的难度。

2、缺乏整体市场规划与政策引导

关于区域股权交易的整体发展规范，目前有明确的定位和设计，导致区域股权市场发展模式有很大的分歧，各区域在创新发展模式的同时也出现整体决策的不统一，同时对监管部门也造成巨大的挑战和困扰

3、对挂牌公司要求低，投资风险较大

不同市场对挂牌公司的要求不一样，由于政策的宽限，重庆股权交易所对股权交易的挂牌要求相比较全国性的交易所而言其要求较低，因而投资者的风险相对较高。对长江经济带股权交易所而言，无论其企业规模、盈利能力还是公司治理方面远不如场内交易市场挂牌公司，股权交易市场挂牌企业风险也相对较大。

4、监管体制不健全

我国目前实行的监管主要为政府监管和企业自身以及社会公众等全位一体的监管，就政府监管而言，各地区政府就本地区经济发展其监督体制方面可能存在差异，而社会监督中也由于其权利的特殊性无法实现全面监管，因此独立客观完善的监管制度对重庆股权建设有重要作用。

（三）针对重庆股交所建立存在问题的解决措施

1、加强对进入企业核准审核，建立严格的申报审核制度

重庆股权交易所可以根据主板市场监管体制的相关规定，制定适应重庆经济发展的交易规则和审核操作流程，明确规定交易中的交易主体权利与义务，对其审核而言要形成一套审核、备案、执行等完整的规章制度，努力建立一个符合长江经济带经济发展需要的区域股权交易市场。

2、加快完善股权交易市场的设计

重庆股权交易作为区域股权交易的一部分在推动重庆地方经济发展以及周边发展有重要作用，在完善股权交易的设计中首先要明确股权交易的市场定位，同时要在制度建设、监督管理、信息披露等方面要做到明确标准与职责。

3、增加直接融资比例，建立突发事件应对机制

直接融资主要是指面向广大的社会群体而实现的融资，相对于以银行融资为主导的间接融资具有融资风险低特点，同时直接融资可以避免由于市场经济的波动造成的金融风险，因此重庆股交所应增加直接融资比例，降低金融系统风险，同时在应对资本市场中价格操纵、技术故障等重大情况，交易所应建立应急措施通过临时干预或停止交易等方式，降低经济损失。

4、在全国设立统一的监管机构

改变现行的由各交易所完全独立运营、独立统计的模式。实行登记数据全国统筹制度。实行统一的挂牌登记制度，由各交易所便于全国范围内统计或查询，便于形成市场数据，便于国家实现宏观调控。同时重庆股权交易所可以通过分布提高股指期货合约以及非套期保值持仓保证金标准，调整日内开仓限制标准，提高股指期货日内平仓手续费标准等实现对重庆股权交易市场的监督和管控。

三、总结

重庆股权交易所在长江经济带经济建设中起着不可忽视的作用，虽然目前仍处在探索阶段，其发展状况相比发达资本市场的区域交易有一定的差距，但只要不断地健全和完善其交易制度，相信进过一定时间的发展，重庆股权交易市场会更加完善，在推动长江经济带的发展也将起着不可估量的作用。（作者单位：重庆工商大学）