公司评级：中炬高新、福能股份、科陆电子

中炬高新：平稳增长静候变革

中炬高新（600872）：公司1 5年公司营业收入27.59亿，净利润2.47亿，分别增长4.42%和-13.78%，扣非净利润2.08亿，下降20.51%，EPS为0.31元，收入利润略低预期。其中调味品收入26.07亿，同比增长12.37%，分产品酱油和鸡精鸡粉销售量分别增长7.1%和9.7%，持续价量齐升。

调味品保持两位数增速，16年仍将平稳。美味鲜子公司收入26.28亿，净利润3.07亿，分别增长10.61%和10.83%，酱油产量超过30万吨，主要产品出现价量齐升，销售费用和管理费用增速高于收入增长，l6年预计调味品主业仍将延续平稳增长，全年收入利润增速料接近公司预期的14.6%和7.2%。

定增进展略低于预期，期待前海入驻带来更强动力。0l末前海相关资产继续增持中炬，持股已达24.94%，显示前海对中炬的坚定看好及掌控意愿。目前定增进度低于预期，随着前海持续增持，不排除调整的可能。不论如何，我们相信前海入驻有助于公司改善治理结构，以市场化激励手段，提高公司能动性，以口碑上佳的酱油打开全国市场，不断切入鸡精鸡粉、复合调味料、酱料类等其他产品，在空间更大的市场与海天进行差异化竞争。调味品行业格局仍然分散，行业仍具备产出远大于投入的可能，最需要的莫过于灵活的体制和管理层动力，前海入驻后料将大为改观。

操作策略：二级市场上该股目前价位已跌破增发预案价格，方案迟迟未提交股东大会审议，而大股东又在二级市场上选择增持，假如股价继续下跌，不排除大股东放弃增发直接二级市场购买提升控制权的可能。

福能股份：一季度业绩超预期

福能股份（600483）：受益于发电量和供热量的提升，公司16年一季度实现归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比增长40%。尽管上网电价下调至O.3713元，但鸿山热电提前完成机组检修并恢复正常生产，发电量同比增加3.61亿千瓦时，同比增长47.31%，同时供热93.86万吨；福能新能源装机容量和发电量同比增加，预计贡献净利润约3700万元：晋江气电发电量同比减少34.44%，上网电量4.20亿千瓦时，对应收入2.29亿元，贡献利润2600万元，且报告期内电量替代补偿政策尚未兑现。

受益利息支出减少和资产减值损失下降，公司盈利能力明显提升。2016年l季度，公司财务费用0.70亿元，较上年同期的0.86亿元同比下降18.57%，主要受益归还银行借款与利率下行带来的利息支出减少。此外，公司资产减值损失657万元，较上年同期的808万元同比下降18.73%。

集团剩余电力资产2017年注入可期。集团于2014年借壳上市时，已经承诺将剩余电力资产（热电联产、火电、核电）注入上市公司，并有望为上市公司增厚业绩不少于8亿元。

集团目前资产证券化率约40%，远未达到国资委对于福能集团整体上市的要求，未来集团继续提升资产证券化率值得期待。

我们认为尽管火电行业利用小时数将长期承压，但公司积极拓展产业链上下游，且集团资产证券化率提升是大概率事件，因此公司未来业绩向上有较大空间。

操作策略：二级市场上该股近期随市场颇为下跌，但质地优秀，且未来资产注入明确，可逢低关注。

科陆电子：充电桩落地开花储能值得期待

科陆电子（002121）：公司在深圳、中山、湛江、扬州、南昌都有建设和运营充电站统电桩的经验，2016年4月末，国家电网公布第一批充电桩招标结果，科陆电子中标25.83Mw，按照1.5元/W的价格计算，中标总额达4000万，市场份额4.55%。后续国网将再有2-3次招标，累计招标总额预计超过50亿元，若科陆市场份额保持不变，2016年将获得国网订单超2亿元。

五倍增长大风口。2015年我国桩车比仅为1：10，充电桩成为制约新能源汽车发展的短板。中央政府要求各省市4月底之前上报建设规划，当前到了地方政策陆续出台的时间。充电桩建设如同军令状，强力推广。国家规划2016年各类充电设施总投资300亿元，同比增速超500%，按照国家“桩站先行，适度超前”的规划，预计17年投资额约480亿，同比增速50%。

储能业务进入快速增长通道。科陆电子拥有完善的储能解决方案及储能系统集成能力，并且PCS（储能双向变流器）技术已达到国内顶尖水平。公司储能业务布局较早，兆瓦级箱式储能电站成功应用于中广核曲蔴莱7.2MWp离网光伏电站、祁连3.1MWp离网光伏电站等几个示范项目，同时成功通过了TUV、北美认证机构CSA、泰国PEA等市场认证。根据公司增发预案披露信息，预计到2020年中国电网级储能市场规模将超过100亿美元，未来将进入快速发展通道。

操作策略：二级市场上公司当前股价与增发价格相近，安全边际较高，建议积极关注。

顺鑫农业：牛栏山一骑绝尘大众酒

顺鑫农业（000860）：公司白酒贡献80%以上毛利，是核心投资价值所在。肉类业务利润贡献较低，未来若能推动整合则能带来较大弹性。之前公司已打算通过收购布局牛羊肉，尚未成功，未来可能持续推进，这是行业发展新方向。此外，公司还有房地产等副业，对业绩拖累大，若剥离，可提估值和增速。

白酒行业集中度正提升，且分化明显目前，白酒行业调整已经结束，未来长期可能呈现“L”型发展态势。同时，新兴消费群体对白酒的消费和认知正发生变化，更青睐于现存知名品牌。强者恒强马太效应明显，行业集中度正持续提升。

量价齐升在望，利润率有接近一倍以上提升空间。公司白酒产品以低端光瓶陈酿为主，销量占比超90%，收入占比超60%。其核心竞争力在于，公司通过大众化定位占据蓝海发展先机，形成对全国覆盖之势，且差异化浓香能保障品类优势。随着公司区域的可复制性持续得到验证，未来牛栏山将进一步抢夺红星等低端大众酒的市场份额，预计l6年增速在l5%左右。同时，以陈酿为主的产品价格体系极低，消费者价格敏感度低，5月1日开始涨价，将迎来量价齐升局面。

此外，随着已开拓市场的稳定，费用率下降，公司也将能释放更多业绩，预计2-3年内净利率在现在10名左右的基础上翻倍。

操作策略：白酒产业已经出现反转迹象，公司业绩表现靓丽，近期股价随市场出现回调，但均线系统并未走坏，建议在年线附近逐步建仓。