中国股市面临生死关头

卧龙

去年底今年初，中国股市进入被称之为股灾3.0的暴跌。国证A股指数去年12月23日5500点跌至今年1月底3790，跌幅31%；而股灾2.0由去年7月24日5793点跌至9月15日的3993点，跌幅恰好亦是31%；股灾1.0则自去年6月12日7559点跌至7月9日4516点，跌幅更达40%。2月初反弹，但2月底担心注册制实施，股市再度暴跌，创业板成为重灾区。创业板综合指数（399102）2月23日2655点跌至3月2133点，短短几日跌幅高达19.7%，接近两成。上证指数最低见2638.9点，比1月27日的2638.3点高不到1点。

在技术上，国证A股指数（399317）必须守住近期低位附近，否则股灾4.0将展开。所谓三点决定一个圆，国证A股指数去年7月9日低点、9月15日低点及今年1月底低点作圆，3月1日的低点基本上又触及圆边，其后反弹。但本周五早段A股市场再次出现蓝筹股护盘上攻，而小盘股下跌，特别是创业板急挫4.6%的两极分化恶劣情形。银行股股价并未大跌，与去年8月底9月初情况不同，此时国家队大举买入蓝筹股并无必要。

市场最关心的是，除却创业板估值高的因素之外，对注册制的未明朗甚为担心，证监会应当详细说明注册制的工作进度以及工作计划，透明度高才会释除市场的疑虑，否则，国家队护盘手中的蓝筹股愈买愈多，但指数却愈来愈低的尴尬局面。有人认为应当暂停注册制的实施，这也是一个好主意，此前笔者提出，让准备IPO的公司优先借壳上市，换除市场上的僵尸股票，然后再推行注册制，避免市场大动荡，否则强推注册制，新三板指数走势可能就是中国股市的下场。可以说目前中国股市面临生死关头，所谓政策市，有时政策可以决定市场的走向。

再分析上证50指数对数图上的平行网。图中是上证50指数的平行网局部图，图中可见主要的走势位置均在平行线上遇阻。例如去年1月份高位，4-6月份3个高点，以及7月份的低点等，平行网均有阻力或者支撑（去年8月底证金强力救市例外），因此市场原有的走势必须守住图中两条平行网线的交叉位，否则上证50指数将向下寻求下一条平行网线的支撑，指数至少有15%的跌幅，个股30-50%的跌幅。反过来，若能守住，则未来中期上证50指数向上运行，有10%以上的上升空间，重大阻力位约2280点。

楼价问题成为热门。全国政协人大会议召开之际，深圳表示将填海55平方公里做发展之用，不过相信对短期楼价不会有大影响。深圳2月份二手住宅楼价升至每平方米5.2万元，折合6.18万港元，相当于香港的口尺价5743港元。而香港目前楼价平均数是7982港元/呎，换言之深圳楼价已达香港的72%。不过香港100个中小型屋苑平均租金是每月每口尺25港元，折合人民币是每平方米每月226元。一个90平方米的单位每月租金超两万元，但现在深圳莲花村同类单位的租金只不过7000余元，而全深圳2月份租金已经比去年同期飚升31%，但亦只得每平方米每月73元，不到香港的1/3。

深圳楼市的力量是依靠追赶一河之隔的香港，但香港楼市似乎已经见顶。分析中原城市领先指数走势，1997年结束浪（3），至2003年的下跌为浪（4）。此后进入浪（5）上升。升至去年，见顶。至今的下跌幅度明显大于上一轮小调整的幅度，并且在浪型上可以划分出一组5浪。由于未来香港住宅供应量大增，以及目前港府无意减辣（取消实行的“双辣招”），因此有机会浪（5）已经结束，整个循环浪III亦已经结束，未来的香港楼价进入大规模熊市。无独有偶，英国楼价自1973年以来的走势亦出现一组5浪上升的情形。40年前伦敦楼价与全英楼价接近，但如今拉阔至2.3倍。全英楼价出现三角形后向上突破，进入第5浪。英国楼价第5浪合适结束？未知，但一旦结束，后市的下跌空间不小。

有人认为以纽约楼价为基准，1990年东京楼价见顶、1997年香港楼价见顶时均比同期纽约楼价高很多甚至是数倍，因此上海楼价要升至每平方米20万元才会“爆煲”，即目前楼价仍有巨大的上升空间。此等类比，要不得。且不要说是见顶指标是否准确，即使是目前美国楼市亦存在巨大隐患，因为如三藩市、洛杉矶、波士顿等此类城市有华资买盘而楼价走势强劲，但纽约、芝加哥等却落后，而拉斯维加斯、凤凰城、迈亚密等城市更是在2007-2010年暴跌后如今距离高位甚远，此等背驰现象表明美国楼价正处于一个高级别的第5浪走势，甚至只是一个B浪（视乎美联储的加息步伐）。

当年日本楼价见顶后暴跌，东京地价在2007年可以重返历史高位，而那些三线地方如北海道等则永远拜拜了，其时出现背驰便是B浪。纽约市财政厅宣布纽约楼市整体市值超万亿美元，折合人民币6.5万亿，而上周笔者的计算所得深圳楼市整体市值约10万亿人民币。可谓全球楼市共炽热！未来会如何演变？