深港通是否会再度成为A股的兴奋剂

郭施亮

据了解，深港通结算接口已开始测算，这也意味着深港通的技术准备进入到了比较关键的时刻。由此可见，随着政策发力、技术准备等事项的陆续进行，实际上预示着深港通推出的时间点也不远了，而今年年内推出的概率还是非常高的。

此外，值得一提的是，在深港通紧锣密鼓作出系列准备的同时，港股通的使用额度也完成了大半，这也意味着如果港股通不进行扩容，这将会暗示着港股通额度将会在不久的时间内耗尽。或许，面对这样的状况，未来不排除深港通与沪港通额度的扩容将会在不久的日子里得到落地。

时至目前，市场对深港通推出以及沪港通扩容抱有比较高的期望值。受此影响，相关的受益品种，也于近期的市场行情中有所表现。

不可否认，在深港通即将推出之际，市场对此会抱有一定的期待，这也是完全可以理解的。实际上，对于深港通推出这一举措，市场很容易会联想起当年沪港通“通车”前后的市场情景。

其实，自2014年4月中上旬两地证监部门宣布决定开展沪港股票市场互联互通机制试点之后，沪港通的推进就显著提速，而其从宣布到最终“通车”，也耗用了7个月左右的时间。

但是，我们回顾一下沪港通“通车”前后的市场表现，沪港通“通车”这一举措却间接起到了助涨股市的作用，而在当时杠杆资金逐渐激活的大环境下，沪港通“通车”却成为了当时A股市场的兴奋剂。

那么，时隔两年多时间后，深港通“通车”时间点的再度临近，这是否会再度成为A股市场新的兴奋剂呢？

事实上，无论是深港通的“通车”，还是沪港通额度的扩容，这都会从某种程度上起到活跃市场的功效，并或多或少地给予市场带来一定的新增流动性支持，拟实现两地资本市场的资本双向流动，并最终实现互联互通的目标。

但是，深港通最终可否成为A股的兴奋剂，就现阶段而言，或许仍需进一步观察，更需要结合当下的市场环境进行判断。

其中，沪港通“通车”得以成为当时股市的兴奋剂，有赖于当时股市杠杆资金的逐步激活，而在杠杆资金逐步活跃的环境下，自然加速了股市上涨的步伐。然而，如今的杠杆资金撬动影响已经大不如前，且场外配资业务已基本遭到清洗，而场内融资增长速度却处于萎靡不振的状态。

再者，在股市内外部环境仍未有太大改观的背景下，汇率的大幅波动容易加剧资金的避险情绪。与此同时，面对前期同样出现大幅下跌的港股市场，其估值优势会更为显著，而考虑到汇率、估值等因素，资金南下意愿会大于北上的意愿。

此外，还需要注意的是，在牛市行情下，容易产生放大利好，缩小利空的效应，而当时股市正处于牛市初段，期间沪港通“通车”的消息无疑被市场大肆炒作，而牛市放大利好的特征也得到了很好的表现。但是，与之相比，熊市行情下，却属于放大利空，缩小利好的过程。与此同时，经历了前期股灾风波的冲击影响，市场的心理阴影犹存，而市场信心的修复仍需一个过程。

“民间资金多，投资渠道少”，这是时下国内市场的真实写照。但是，在股市不能够形成持续赚钱效应之前，大量场外资金也不敢轻易进入A股市场。由此一来，在深港通推出之际，市场可否形成持续赚钱效应，将会直接影响到深港通对股市的刺激影响。退一步来说，假如在深港通推出之际，股市赚钱效应仍得不到本质上的激活，那么深港通对市场的影响也将会趋于弱化，而其落地对市场带来的影响也会相对有限。

当然，对于深港通的推出，其长远战略性意义仍大于实际影响意义。