通道业务不是万能钥匙 超规模信托公司须寻低潮期盈利法则

占昕

即便没有“二八定律”那样夸张，信托资产管理规模均线2400亿以上的20家公司几乎撑起了行业信托资产的半边天。

2015年末，我国信托资产继续增长，跨入“16万亿时代”，可是经济下行，规模增速回落，分化加剧，市场集中度进一步提高，规模靠前的信托公司都在为保持竞争力而日夜奔波，毕竟规模越大，突破的难度也越大。

如果说，业务规模较小的信托公司船小好调头，可以通过适当收缩业务就能提升净利润的话，那么规模越大，对信托公司的要求就越高，业绩提升对于资产管理能力要求也越高。

通道业务不是万能

根据监管层公布的数据，2015年末信托资产规模16.34万亿元，较2014年末的14万亿元，同比增长16.6%，但是资产规模的增速持续回落，较2014年末28.48%的增速下降了11.88个百分点。

银信合作作为规模利器，一度为信托业热烈追捧，但在银行理财新规意见稿讨论期间，重回信托通道的银行资金也让信托公司更加谨慎。

不过也要承认，银行系公司的优势令其他信托公司望尘莫及。其中建信信托以1.1万亿的信托资产规模成为全行业第一，增速达64.73%。兴业信托管理信托资产规模为0.9万亿元，排行业第三，增速为41.6%。

“通道业务不能构成核心竞争力，只是可以给信托转型提供更多的时间，给信托转型带来力量储备。”格上理财欧阳岚对《投资者报》记者说。

多位信托人士也向记者表示，由于银信合作融资类业务计提风险资本比例较高，消耗资本水平，加之缴纳信托保障金等问题，成本也较高，并不一定适用大公司发展。

“银信合作中银行处于强势地位，通道费用短期很难有大幅提升，非银行系的机构议价能力有限，信托公司在谋求业务转型中，应该加强主动管理类业务和投资类业务，通道业务已不可能成为主力发展方向。”北京某信托负责人对《投资者报》记者说。

丰富利润结构

从半年数据看，信托业务收入排名前十的公司基本也都保持平均线以上的业务规模。信托业务收入排名从高到低依次为：中信信托、平安信托、中融信托、华能信托、四川信托、建信信托、上海信托、五矿信托、山东信托和中航信托。

伴随创新业务的增多，据了解，排名靠前的公司都在多种领域开展尝试，收入来源的渠道也更丰富。

作为2015年信托管理规模第二和行业唯一两家破万亿规模的公司，中信信托今年上半年也取得了25亿的最高信托收入。

“转型早在几年前已经开始准备，目前利润贡献较大的还是传统业务，新的业务探索贡献仍然有限，规模方面我们也在力求保持平稳的态势。”中信信托方面表示，2015年中信信托的信托资产领域分配更多倾向转型。

据记者了解，上半年信托收入20.4亿的平安信托近半年在公司规模结构上也出现了复杂产品业务规模逐步替代部分萎缩、流失的固收类产品规模的情况，以丰富公司的利润结构。

“信托手续费及佣金收入与信托规模之间既有关系又不完全正相关。由于业务类型不同，如主动管理类或事务管理类，信托报酬的费率和收取方式均有所不同，未来的信托收入也将呈现更多元的服务和计费方式。”上海某资管人士表示。

管理并降低规模风险

管理并降低规模风险成为考验大体量公司的另一要素。

接近上海信托的知情人士向记者表示，稳健经营为偏安一隅的上海信托在经济下行时期省去了善后工作的人力和物力，节约出更多的发展机会。

不过，尽管上海信托上半年信托业务收入同比大增131%，净利润同比仍下降了23.85%。

对于信托收入和利润反差，上海信托表示主要因被收购导致股权投资收益大幅减少。“

去年正式并入浦发之前，为理顺股权关系公司进行了存续分立，将原先投资持有的浦发银行、国泰君安等公司股权剥离转让至新设立公司，分立使得公司减少账面净资产23.84亿元，同时较去年全年减少股权投资收益超9亿元，如若加上此部分收益同口径相比，2016年上半年上海信托净利润仍可实现同比增长，公司业务经营保持着健康、稳健的增长趋势。”上海信托负责人对《投资者报》记者说。

格上理财研究员樊迪向记者表示，一般信托业务收入上升，净利润反而下滑情况的原因可能有三种：第一，传统业务发展缓慢，信托公司开始布局创新业务，业务开支增幅远大于业务收入的增幅，造成营业利润下滑；第二，不良资产逐步暴露，业务规模较大的信托公司不良资产比例升高，计提了较多的资产减值损失，造成利润总额下滑；第三，自营业务产生的投资回报降低，影响了公司净利润。

“业务规模较大的信托公司，转型遇到的阻力更大，为转型付出的成本更高，为了维持客户关系以及公司稳定性也不能大幅收缩传统业务，因此即便业务盈利效果甚低，业务量仍然在扩张。所以业务规模较大的信托公司信托业务收入会继续增长，但盈利状况却并不理想。”樊迪说。

而不论是财富管理类的家族信托，还是在国家政策支持下，开展医疗、养老、消费、旅游等领域的新型服务信托，尽管利润率在下降，但是以时间换空间，信托公司也在争取更多低风险稳健的管理或服务项目来渡过低潮期。