浅析旅游企业财务分析方法之杜邦分析法

文/田成瑞 卫琪琛



浅析旅游企业财务分析方法之杜邦分析法

文/田成瑞 卫琪琛

摘要：旅游企业财务分析与评价方法有多种，最具代表性、综合性的方法是杜邦分析法。本文以中青旅为实例，分析了杜邦分析法在旅游企业财务分析工作中的应用，表明杜邦分析法虽然存在一定的局限性，但仍然是旅游企业财务分析工作的好方法。

关键词：旅游企业；财务分析；杜邦分析法

旅游企业作为现代企业的重要组成部分，在国民经济中发挥着难以替代的作用。旅游企业是以赢利为目的，为旅游者提供旅游服务的独立核算的经济组织。旅游企业的业务活动范围围绕着现代旅游活动要素展开，即食、行、游、购、娱六个主要方面。旅游企业的财务管理工作与一般企业相比，既有相似之处又有不同之处。由于旅游企业多以现代企业为组织形式，因此旅游企业的财务管理工作具有一般企业的特征，同时又具有其独有的特点。以旅行社为例，与一般企业相比，旅行社具有代理的性质，旅行社将旅游产品提供者所生产的旅游产品进行组合后通过一定的渠道提供给旅游者；同时旅行社资金投入少，结算工作多，旅行社一般不需要很多的固定资产和存货的投资，其交易具有次数多和交易伙伴多的特点，又需要进行许多复杂的结算工作，结算周期长，资金量大。

本文第二部分是关于旅游企业财务分析工作的简要叙述；第三部分着重介绍了杜邦分析法的原理；第四部分以中青旅为例，分析了杜邦分析法在企业财务分析工作中的运用，并指出了杜邦分析法存在的局限性。最后是本文的结论及运用建议。

一、旅游企业财务分析概述

旅游企业财务分析以旅游企业的财务报告等会计资料为主要依据，运用一定的方法对财务报表有关项目进行分析，以揭示旅游企业的财务状况和经营成果，对企业的发展前景作出合理预测的一种方法。财务分析是旅游企业财务管理的一个重要方法和组成部分，财务分析中所确定的一些重要指标，在旅游企业财务管理中得到广泛的应用。旅游企业财务分析作用主要体现在以下几点：

（1）通过财务分析，可以全面评价旅游企业在一定时期内的各种财务能力，从而分析企业在经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企业改进经营活动，提高企业管理水平。

（2）通过财务分析，可以为企业外部投资者、债权人等提供系统、完整的会计信息，便于他们深入了解企业的财务状况、经营成果等情况，为其投资、信贷决策和其他经济决策提供依据。

（3）通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和完善业绩评价体系，协调各种财务关系，保证企业财务管理目标的实现。

二、旅游企业杜邦分析法

财务分析与评价方法有多种，最具代表性、综合性的分析方法是杜邦分析法。杜邦分析法由美国杜邦公司率先创造的一种财务分析方法。该方法将财务指标作为一个系统，通过分析各财务比率指标之间的内在联系，揭示企业的财务报表、财务比率之间的联系，从而全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，进行有效的财务决策。

杜邦分析法的基本原理是从评价企业财务状况最具综合性、代表性的指标——净资产收益率（也称股东权益报酬率或所有者权益报酬率）出发，将其逐级分解为多项财务比率乘积，从而全面、系统揭示企业的财务状况及其内部各因素之间的相互关系。

杜邦分析法主要反映以下几种主要的财务比率关系：

（一）净资产收益率=资产净利率×权益乘数

（二）资产销售净利率×总资产周转率

（三）销售净利率=净利润÷销售收入

（四）总资产周转率=销售收入÷资产总额

其中，“资产净利率=销售净利率×总资产周转率”被称为“杜邦等式”。

具体指标关系如图1所示：

净资产收益率，也称股东权益报酬率，由于现代西方财务管理目标主流观点是股东财富最大化，因此净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

资产净利率反映了企业生产经营的效率，也具有很强的综合性。资产净利率是销售净利率和总资产周转率的乘积。总资产周转率是反映总资产的周转速度，反映了企业的营运能力。销售净利率反映销售收入的收益水平，表明了企业的盈利能力。

权益乘数是企业资产总额和股东权益总额的比率，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度，表示企业的短期偿债能力。权益乘数越大，企业负债程度越高，所获得的财务杠杆效益越大，但同时承担的财务风险也越大。

因此，杜邦分析法并没有建立新的财务指标，而是将盈利能力、营运能力和偿债能力纳入综合分析体系之中，既揭示了各财务指标的内在联系，指出各种指标变动的影响因素，又表明了提高净资产收益率的方法在于增加销售收入，优化资本结构，降低成本，加速资本周转，适度负债。

表1　中青旅主要财务指标

表2　中青旅基本财务数据

三、旅游企业杜邦分析实例

现以中青旅为研究对象，具体展示杜邦分析法在企业财务分析中的实际运用。中青旅控股股份有限公司（简称中青旅）是以共青团中央直属企业中国青旅集团公司为主发起人，通过募集方式设立的股份有限公司，1997年11月26日公司创立，12月3日公司股票在上海证券交易所上市，是我国旅行社行业首家A股上市公司（股票代码：600138）、北京市首批5A级旅行社，主营业务为旅游、高科技、风险投资以及证券行业的投资。（见表1）

由表1可以看出，中青旅2014-2015年度的净资产收益率呈下降趋势，这表明企业的盈利能力有所下降，对其分解可知：净资产收益率下降的原因主要是因为资产净利率的下降幅度较大，显示出企业资产利用效率较低。进一步对资产净利率分解可见，下降的主要原因是销售净利率下降幅度较大，这表明企业销售收入有所下降。（见表2）

由表2可以看出，企业2014-2015年度净利润下降，导致销售净利率有所下降，进一步发现，由于企业资产总额增加，而销售收入小幅下降，导致总资产周转率有所下降，占用了企业部分资金，增加资金成本，减少了企业的利润。

综上，中青旅2014-2015年度整体而言经营较稳定，但是略有所下降，通过分析发现，主要是由于企业销售收入减少和净利润的降低。因此，中青旅目前应开拓市场，加强营销手段，努力提高市场占有率，进一步提高销售收入。同时，提高企业资产管理水平，加快资产周转率，从而提高企业的净资产收益率。

四、杜邦分析法的局限性

（1）杜邦分析法高度依赖企业的财务报告，一旦企业财务报告出现错误，杜邦分析法很可能不能真实反映企业的财务状况，因而在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。

（2）杜邦分析法比较重视短期财务结果，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。

（3）财务指标反映的是企业过去的财务状况和经营成果，然而随着时代的发展，企业无形知识资产、人力资本、客户关系等因素在企业发展过程中越来越重要，尤其对于旅游企业来说，其与旅游产品供应商及客户的关系对企业生存发展至关重要，而杜邦分析法不能反映和评价这部分的影响因素。

（4）杜邦分析法更加偏重于企业所有者的利益角度。从杜邦指标体系来看，在其他因素不变的情况下，资产负债率越高，净资产收益率就越高。这是利用财务杠杆的作用，但同时也会给企业带来一定的财务风险。

五、结语

杜邦分析法作为旅游企业财务分析的重要方法，虽然存在一定的局限性，但其能全面、综合地反映企业的财务状况，仍然不失为旅游企业财务分析工作的好方法。

针对以上局限性，在实际运用过程中，企业应不断完善财务与会计的各项基础工作，建立健全财务与会计的各种规章制度，保证财务与会计信息的真实性、完整性，提高财务与会计信息的质量，并结合企业实际及宏观经济环境，例如通货膨胀、经济周期等，正确评价情况变化时对企业会计信息的影响。

参考文献：

［1］杨敏，段九利.旅游财务管理实务［M］.北京：清华大学出版社，2006.

［2］荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学（第七版）［M］.北京：中国人民大学出版社，2015.

［3］何惠.旅游企业财务管理［M］.郑州：郑州大学出版社，2002.

［4］王秀琴.浅议企业财务综合分析法——杜邦分析法［J］.科学之友，2010，08：102-103.

作者单位：（郑州大学旅游管理系）