MD集团财务分析

刘楚雯

摘 要：本文根据MD集团2013年-2015年度的财务报表数据，对MD集团的财务状况进行分析并指出其变动的内在原因，从而预测了MD集团未来发展中的挑战与机遇，并提出几点建议。

关键词：财务分析；MD集团

一、MD集团简介

MD是中国家电品类最齐全，产业链最完整并在全球具有影响力的家电龙头企业之一，MD集团拥有完整的空调、冰箱、洗衣机产业链以及完整的小家电产品群。公司主要家电品类皆占据领导地位的全球家电行业龙头，拥有很强的核心竞争力。凭借全球领先的生产制造水平、规模优势、多样化产品组合和全球生产基地，实现了海外业务和自有品牌的坚实布局，具备整合全球研发资源、持续领先的研发与技术创新能力，拥有广阔稳固的渠道网络。于2015年成功进入世界500强。

二、财务分析

（一）盈利能力分析

受产品结构升级以及前期原材料成本红利延续的影响，公司2015年实现毛利率25.35%，销售毛利率逐年上升。在外部市场景气程度较低的背景下公司整体毛利率仍大幅提升，这主要受益于结构升级趋势下高毛利产品占比提升、公司产品力提升带动产品结构持续改善以及原材料价格相对低位等因素，毛利率上行拉动了盈利能力改善。另外，尽管公司在努力压缩经营管理费用，但同业竞争日益激烈，销售费用占比仍略微上升，但销售收入占营业收入的比重变化不大，说明公司的销售投入并未因市场竞争盲目扩大。财务公司利息收入的增加、远期外汇合约收益及公司理财投资收益增加均对业绩有所拉动，使得财务费用率有所改善。

从上表可以看到，公司销售净利率在逐年稳步上升，公司盈利能力得到改善，这主要受益于综合毛利率的提升，以及交易性金融工具公允价值变动收益和政府补助等项目的拉动。随着精准投放滚筒洗衣机、智能冰箱、IH电饭煲等高端智能产品销售的增长，公司整体盈利能力仍有提升空间。

（二）偿债能力分析

通过上表可以得知，MD集团的流动比率自2013年至2015年呈现上升趋势，流动比率增高，反应企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力增强。MD集团的速动比率也体现上升趋势，且上升速度较快，且高于公认标准1，说明可以立即变现用于偿还流动负债的流动资产较多，短期偿债能力较强。通过比较流动比率与速动比率可以发现，MD集团的存货价值在逐年减少，这与去库存战略密切相关，说明去库存效果明显，对于改善公司的短期偿债能力有很大影响。

公司资产负债率三年内变动不大，均值为59.39%，在大型工业企业中属于较低的负债水平，反映公司财务结构稳健。

（三）营运能力分析

通过上表数据分析，MD集团的总资产周转率有所下降，反映出企业本年度的运营效率降低，资产利用下降。

存货周转率上升，说明存货占用水平降低，流动性增强，变现率上升。这主要是由于公司自2015下半年以来的主要策略是加速推动渠道去库存，严格控制出货，包括终端营销引导都是遵循空调渠道去库存这个方向。同时得益于公司此前在洗衣机事业部试行“T+3”客户订单制生产模式取得显著效果，对经营效率及库存治理方面具有积极作用。

应收账款周转率在经历了2014年的小幅上升后于2015年又回落到和2013年相近的水平上。资产负债表上的应收账款数逐年增加，2013年为792843.8万元，2014年为936210.3万元，2015年为1037171.8万元。应收账款数额的上涨，会为企业的资金运转带来一定压力。公司应该严格内部管理制度与信用评估系统，尽量能够按期收回货款，同时积极与客户和供应商的谈判，加快公司收账速度，减少坏账损失。

（四）成长能力分析

企业成长能力是指企业未来的发展趋势与速度。从上表可以看出，2013和2014年营业收入大幅度增长，主要是由于市场占有率的上升。2015年，受宏观环境影响，家电企业整体销售增长乏力，收入增速下滑。但在外部经济景气度低迷背景下公司营收额仍实现稳健增长：营业收入和净利润稳步增长，这是基于战略转型带来的产品结构持续优化以及多品类协同效应显现。受益于毛利率的提升以及费用率的下降，公司净利润保持增长，增长率为20.99%。

但营收同比增长率和净利润同比增长率却急剧下降。2015年公司营业收入下滑了2.17%，主要的原因是家用空调端收入下滑。空调内销量降幅较大主要源于公司坚定推行渠道去库存举措，甚至不惜采用“休克疗法”，短期虽会对收入增长造成压力，但长期却有益于空调业务的健康发展。同时其竞争对手如格力电器和海尔电器，在空调、冰箱、洗衣机占有很大的市场份额，公司降价销售以扩大市场份额，但出现了高收入、低利润的局面。

2013年至2014年公司的每股收益大幅下降，这主要是由于MD集团2013年股本结构发生了巨大变化，股本数量由168632.34万股增加到421580.85万股，增长比率为150%。2015年公司每股收益变动不大，数值略微上升，体现出MD集团产品的市场需求有所增加，开阔业务能力增强，成长性有所上升。

（五）杜邦分析

经营管理水平与发展竞争实力。通过上表可以看出，MD集团销售净利率的上升拉动了总资产收益率。说明MD集团的自有资本获得净收益的能力较强，资产运用效率与资金利用效果有所上升，企业的综合经营管理水平得以提高。

净资产收益率（ROE）是体现了股东权益的收益水平的指标，且指标值的高低与投资带来收益的高低成正比。从上表中可以看出，MD集团2015年的总资产收益率较2013、2014年有所上升，反应公司对股东投入资本利用效率降高，资产增加速度小于净利润增加速度，净利润增加。

综上，MD集团的各项财务指标都在逐年优化，但2015年受外部经济环境以及同业竞争的影响很大，总体表体较差。MD应注重加强产品创新，增强核心竞争力，以求适应经济大环境的快速变化，在激烈的竞争中抢占先机，保持在行业内的龙头地位。

三、前景分析

（一）面临的机遇与挑战

2016年经济开局形势平稳，权威人士指出我国经济运行将是L型的走势，今后几年，总需求低迷和产能过剩并存的格局难以出现根本改变，经济增长不可能像以前那样，一旦回升就会持续上行并接连实现几年高增长。在新常态下，企业面临的形势还是很严峻。但是，“十三五”规划已经开始，“中国制造 2025”将继续推进，国际战略框架“一带一路”正在实施中，世界科技革命和产业变革为中国家电行业要带来新的历史机遇。

在此大环境下，MD集团将面临如下挑战：未来几年，稳健发展将成为国民经济常态，全球经济增长乏力，需求减弱，整体市场的萧条导致行业销售萎缩趋势可能进一步加剧，同业竞争更加激烈。支持电商发展的物流和服务体系效率提高不足，消费升级趋势难达预期，全球经济增长乏力，需求减弱等因素都会对公司总体盈利能力产生不良影响。大宗原材料价格 16 年起持续走高，公司过去在降价背景下得以保持比较好的毛利的基础也将发生改变。

但同时也存在机遇：基于空调去库存基数及进程影响下收入端逐季回升及冰洗业务延续较好增长，公司收入增速将逐步回归正增长。房地产行业复苏迹象明显，2016年楼市继续升温，上游地产复苏，家电板块作为地产板块的下游，行业需求与其密切相关，商品房销售面积的提升将促进家电的增量需求，推动家电行业的销售。

（二）未来发展的建议

MD集团应该进一步推进现有业务的持续转型与升级，坚持品质刚性，推动精品工程、产品创新与结构优化，坚持研发投入与高端研究体系人才积累，构建产品能力优势，形成专业积累与高度，不断提升产品力；继续推动营销转型，推进全国大物流平台建设，抓住核心渠道，改善薄弱市场，保障电商业务快速增长，搭建MD端到端物流平台；进一步落实智慧家居及智能制造战略，积极改造现有的商业与运营模式，推动新产品开发，积极探索与寻找新业务方向，提前布局新业务成长空间，为5年、10年之后MD发展，寻找新的增长点。

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