国企、房价和你的工资单

谭保罗

这几天，中国经济领域发生一件“怪事”。政府刚刚调控完一线城市的“高房价”，结果，这些地方的土地拍卖再创新高，而且高得多。

此外，一群“好事者”查阅工商资料发现，这些“新地王”背后的控制人很多都是国资。还有一些顶着“港资企业”的名字，但层层溯源后发现，它们不过是内地驻港国企的“马甲”。

为什么会有这种“怪事”？一种猜测是，一些部门根本不想真的调控楼市，而是要暗地让国企“托市”。因为，楼市太重要了，如果楼市出问题，经济就会出问题，后果不敢想象。

显然，在中国楼市，“托市”最好的方式并不是房产中介的电话营销，而是掌握资金的“市场主体”，高调砸下巨资，去营造出一种房价的“上涨预期”。

在这些诞生“新地王”的地方，我们已经看到形成这种“预期”的逻辑：在某一线城市的远郊板块，目前同一地段的房价不过4万元左右，但参照近期成交的土地价格（楼板价），房地产商要想建成后不亏本，未来必须要卖到至少6万元左右。

换句话说，一个“（6万元-4万元）/4万元”，最后上涨50%的“涨价预期”早已铁板钉钉。两到三年内，至少再涨50%？这个逻辑太恐怖了，不是吗？

以上“猜测”并未得到“权威部门”的确认，我也不便多说。但我开始担忧，从近期“新地王”的崛起狂潮来看，另一轮信贷狂潮或者说国企的负债狂潮，是否又会到来？

其实，为什么“新地王”以国企背景为主，并不难理解。除了以上这种猜测之外，另一个原因也是显而易见的：在目前这种经济形势下，只有“拿地的国企”才更容易借到钱。

为什么一定是“拿地的国企”？因为，在中国的银行信贷市场，“要让借钱变得容易”，资金投向最好包含两层因素，一是“拿地”，二是“国企”。

“拿地”二字自然不必说。中国还没有找到一个可以替代房地产的“龙头行业”，因此，土地的“硬资产属性”暂时不会被允许改变。只要开发（主要是一线城市或核心二线城市），就一定涨。

另值得注意的是，这么多年以来，监管部门多次要求国企从楼市收缩战线。但为什么这么多央企、地方国企却一直没有认真执行呢？原因在于两点：一是国企“增值保值”是个硬性政治任务；二是房地产行业却又永远是“增值保值”的最佳行业。两者叠加，国企负责人哪里还管它“三令五申”？

除了“拿地”，第二个更容易贷款的因素是“国企”二字。这一点也很好理解，一般人都知道，银行大多数是国有，国企也是国有，都是一家嘛，所以容易贷款。

但这不全对。这样说吧，即便我是一家民营银行的行长，和我的“同类”—民营企业相比，我也更愿意贷款给国企。为什么？

因为，国企背后有政府的隐性担保。尽管国企已经“市场化”，但在这一点上，改变并不多。比如说，除了国企改革的那些“特殊时段”，国家鼓励绩差国企破产外，国企出问题对地方官和企业负责人而言，一定是“败绩”而不是“政绩”。尤其，是在当下的经济形势下，下岗职工的一次维权，就足以让你丢掉乌纱帽。

所以，银行很清楚，无论经济怎么差，国企断然不敢破产逃债。那么，我作为债权人的利息收益是有保障的。但民企就不会这样了，尤其是经济下行，企业主“破产”逃债去炒楼，这种意愿比谁都强烈。

上面论证了这么多，可以看出国企和银行两者的“老关系”并没有因为经济下行而改变，相反得到了强化。因此，我的一个判断是，从“国企系地王”频出来看，部分国企可能又会成为“负债机器”，开启了新一轮的负债狂潮。而且，这不一定只出现在房地产领域。

如果真的如此，这不光会让它们自己的资产负债表进一步恶化，也可能会催生两个让普通人沮丧的后果：工资单越发微不足道，而房价更加高不可攀。