城市轨道交通建设采用PPP融资模式的分析

王健

【摘 要】随着城市化发展，中国的轨道交通建设正在进入快速有序的发展阶段。传统、单一的政府投资模式将成为制约我国的城市轨道交通建设的主要原因之一，有效的资金筹集问题成为亟待解决的关键。引入市场化投融资方式，采用PPP融资模式的分析是一个不错的选择，本文从阐述轨道交通基本属性及投融资特征入手，从而分析了城市轨道交通的融资思路和PPP模式的运作，最后探讨了成功运作PPP模式的保障机制的有效措施。希望对相关单位有借鉴和参考意义。

【关键词】PPP融资模式；问题；总体思路；运作；措施

一、前言

PPP模式，即公共政府部门与民营企业合作模式，是一种以各参与方的“双赢”或“多赢”为合作理念的现代融资模式，本质上是公共部门和私人部门之间一种产期的伙伴关系。它是针对传统的融资模式存在的问题而提出的，旨在克服当前融资模式中的弊端，从而使政府和民营企业在基础设施建设中共同合作，发挥各自的优势，实现共赢。轨道交通项目PPP的根本任务是提供交通服务，在项目公司可持续经营前提下，设计能满足投资各方收益目标的投融资方案，是项目PPP成功的重要条件。

二、轨道交通投融资特征

1.融资基础较弱

项目的经济强度是项目融资的基础，贷款人能否给予项目贷款，主要考虑项目在贷款期内能产生多少现金流用于还款，贷款的树立、利率和融资结构完全取决于项目本身的经济效益。城市轨道交通建设期需投入巨额资金以及运营期产生较大的运营成本使得城市轨道交通项目的资金需求非常密集，投资者对投入资金的回收必须以项目相关产业的现金流汇报作为融资基础，因此，实现资产的盘活和保值增值成为关键环节。

2.具有较差的经营盈利性

由于城市轨道交通项目一般具有显著的公益性及公众对低票价的需求，使得其票价不可能仅仅考虑经济利益，导致其盈利性较差，反应到报表上的财务数据不能令人满意，项目自身经营财务盈利性较差。

3.具有很强的保值增值能力

基于城市轨道交通项目长达上百年的使用寿命期限，随着时间的推移，客流量和票价收入也会随之增多。沿线的土地增值，房地产及商业行业会越来越繁荣，对全社会经济贡献较大，其期权价值也具有很强的增值潜力。例如香港的城市轨道交通约有50%的站点实现了综合开发，这部分收益占到了全部运营收入的2/3，使香港地铁成为了世界唯一一家运营盈利地铁公司

三、PPP模式的运作

1.BTO模式

公共部门与民营企业共同确定项目后，由私营企业担负城市轨道项目的施工与融资工作，政府担任对工程项目质量的管理和控制角色，整个项目的施工建设环节结束后会把对应的项目移交给政府完成后续工作，即把项目和轨道沿线土地的开发及使用权租赁给该企业，项目成长期内象征性的收取或不收取租金，为其实现合理的投资收益提供保障。

2.SB-O-T模式

SB-O-T模式也被称为前补偿模式，它所指的主要内容在于把城市轨道建设项目的整体细分为公益性和盈利性两个不同的部分，前者是由公共部门出资的投资公司主要担任施工控制的职能，后者是由民营企业合作投资建成的PPP项目公司来承担主要的工作内容。当指定的项目圆满落下帷幕，就自然而然与民营企业完善特许经营协定的落成，政府将公益性部分无偿或象征性的租赁给PPP项目公司。

3.B-SO-T模式

与SB-O-T模式相对应的，B-SO-T模式被称为后补偿模式。它是指有政府和企业合作完成对项目的确立工作后，民营企业担任投资方面的工作、同时兼顾建设和运营。而政府则是加强对客流量的估测和后期存在的票价的估算，在此前提下，率先确定项目公司在项目的运营上的开支和收入相关问题，从而面对企业及其在运营阶段可能会遇到的亏损做出一定的扶持和补贴。

四、成功运作PPP模式的保障机制

1.建立较完善的管理办法和政策法规

PPP作为一种合同式的投资方式，需要有一套完整的法律条文作为依据。目前，国内相关的专业性政策法规还不健全，社会投资者进入轨道交通行业的成本较高，不利于政府部门的科学、合理的决策和管理。

2.政府选择恰当的项目合作公司

在进行城市轨道交通建设时，一切工作都必须以基础设施建设的质量和其可以为社会带来的便利和服务为出发点，政府在促成基础设施建设方面必须有把关人和领头人的作用，带动项目的确定、建设和质量监督工作的进行。在于民营企业合作的过程之中，必须保证所有工作的开展都是合法合理的范围之内。政府必须督促确定某些有成长空间、有大规模潜力的私营合作公司，与该私营公司签订特许权协议，帮助政府得到资金支持、促进项目的正常进行，减少资金压力。

3.把握经济规律防范企业融资风险

在利用PPP模式经营，且希望获得较大的经济收益时，需要明确这是一种经济行为，并用经济规律加以指导。企业在融资过程中要求融资方式要合理，把融资风险降到最低，并尽量减小成本。企业在进行融资之前，要充分进行科学规划，选择对自身最有力、合理合法的渠道，同时，要合理确定短长期融资比例、自有资金与负债比例，将负债范围有效地控制在偿债能力之内。

4.政府和企业尽量避免在经营和管理理念上的分歧

在经营统一建设项目时，政府和企业都承担着各自差别很大的工作，且在项目的确定、投资、建设、维护中存在着完全不同的经营和管理理念，从而在项目的施工實践等等过程中产生分歧。企业作为社会公众权利的维护者，以为人民服务为办事原则，在基础设施建设中可能会偏向于从公众利益的角度出发。而企业则是盈利机构，在项目运营中也必须适当摒弃过于强烈的私利观念，把为社会服务当作企业经营的社会责任和义务、督促企业的实际工作开展。

5.建立成本体系和票价调整机制

一方面，建立科学合理的成本效益曲线，才能使政府的资本金投入、财政补贴的适度投放有据可依，投资者才能做出正确的投资决策，同时也为城市轨道交通商业化运作提供技术。财务等基础资料；另一方面，城市轨道交通票价问题是城市轨道交通项目市场化的核心，如何在政府为保证项目的公益性而实行的政府定价与城市轨道交通项目商业化所需的自主定价之间，建立科学、合理、灵活的票价调整机制，也是城市轨道交通项目进行市场化操作的必要条件。

6.建立共赢的投融资制度

政府投资主要是获得收益或服务，企业投资是获得不低于社会平均利润水平的收益。企业投资方是以政府设定某种优惠条件为前提的。政府在轨道交通建设投资中起着主导作用，轨道交通项目自身收益低，就需要政府投资来承担投资损失，需要政府出资的比例高，以吸引社会资本投入。

7.人才保障

PPP模式是顺应经济形势、促进社会总体发展的先进模式，但是就我国的经济发展情况来看，依然还属于一种成长不久、运作年龄依然不长的模式，所以，在PPP模式的运用中，必须多方掌握经济、法律、财务、合同管理和专业技术各个领域的知识，以此强化对PPP模式的学习和探究。人才的培养是其中一个必不可少的环节，工作水平高、道德素质优良的企业内部工作人员可以使民营企业或外商的投资信心得到加强，从而更深一步促进项目立项、签约、实施等等工作内容都可以得到科学地完成。

五、结语

城市轨道交通建设是社会建设中的重点问题，其中的融资工作质量会在很大程度上影响交通建设的实施效果，采用PPP融资模式就是一种优化投资的途径。首先，政府和民营企业需要了解轨道交通的基本属性和投融资特点，其次，是把握PPP融资模式的总体思路，包括项目融资作为主要考虑对象、在融资活动中重视民营企业的作用、在一定程度上保证民营企业的盈利。PPP模式的运作包括BTO模式、SB-O-T模式、B-SO-T模式等等，如何成功運作PPP模式，也是一个需要得到重视的问题。

参考文献：

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