资源类基金狂欢进行时

许亚岚

今年大宗商品的强势反弹不仅带动了期货市场的跟涨，相关主题基金也跟着水涨船高，尤其是资源类主题基金，近期更是经常占据QDII基金收益榜榜首的位置。但是投资者仍较为担忧，这场“盛宴”是刚开始还是即将结束，是短期操作还是中长期持有也让投资者难以抉择。

黄金ETF与石油主题基金领涨

在去年下半年人民币汇率再起波动及美元进入升值周期的大背景下，QDII产品再次受到投资者的关注，特别是基金系QDII投资市场更广。据了解，QDII渠道可提供美股、日股、能源、大宗商品等。其中，今年大宗商品价格暴涨后更是让相关的资源类基金也跟着受益。

据Wind资讯数据显示，截至今年4月13日，多只资源类主题的分级B基金涨幅超过40%。其中，中融中证煤炭B和国泰国证有色金属行业B单位净值分别上涨69.97%和69.91%；偏股基金中，易方达资源行业和华宝兴业资源等涨幅分别为30.85%和25.38%。

国金证券相关研究报告显示，受益于大宗商品等资源价格回暖，4月份QDII收益前十位的基金中涉足大宗商品、油气能源的产品就占了8个。那么，有哪些资源类主题基金是投资者的首选呢？

其中，黄金ETF最为抢眼。据Wind数据统计，截至今年5月22日，年内收益排名第一位的QDII基金为中银标普全球精选，年内收益率为20.68%，排名其后的4只基金均为以黄金为主要标的的QDII，分别是汇添富黄金及贵金属，年内收益率为17.21%；诺安全球黄金，年内收益率为16.91%；嘉实黄金年内收益率为16.83%；易方达黄金主题年内收益率为16.42%。这些黄金ETF收益率均超15%。

中投顾问金融行业研究员边晓瑜认为，除了黄金ETF，大宗商品类基金也值得关注。他告诉《经济》记者，从近期整体基金市场来看，虽然偏股基金的加权平均净值有所下滑，但下降幅度相对较小，投资者可以适当增持偏股基金。

除此之外，能源类主题基金也经历了一轮比较强劲的反弹。中国民生银行首席研究员温彬对《经济》记者称，“以黄金为代表的贵金属，以石油为代表的能源，投资收益都有一定的提高”，当然，国内有些特殊的商品比如铁矿石、螺纹钢、煤炭的价格，今年以来也有很大的涨幅。

而在博时上证自然资源ETF基金经理万琼看来，近期商储对稀土市场的影响逐步加大，稀土价格继续上行，且呈现加快迹象。“在收储等因素的持续发酵下，稀土价格存在进一步上涨空间。”

为什么近期资源类主题基金的涨幅较大？温彬认为，更深层次的原因主要还是和美元的货币政策所引起的美元汇率变化有关。“从去年年底到现在，美联储进一步加息的预期是在下降的，使得美元的汇率指数从最高点过百，回落到现在的95点，从比价效应来讲，美元的汇率下降使大宗商品、能源和贵金属价格上升。”

另外，这和需求面也有一定关系，比如去产能。一季度宏观经济数据企稳向好也是拉动大宗商品、能源和贵金属价格上升的因素。

恢复性上涨行情适合短期操作

很多投资者都在担心，资源类主题基金的这轮上涨行情究竟会持续多久？

“不管QDII还是国内的公募基金，今年大宗商品的上涨是支撑资源类基金上涨的最重要因素。”温彬表示，不管是ETF，亦或是偏股型的基金，以能源、大宗商品、贵金属为标的的基金收益表现都围绕着今年大宗商品价格反弹这个因素。

那么，资源类主题基金的这轮上涨行情的持续时间必然和大宗商品的反弹行情有关。温彬认为近期大宗商品的反弹是恢复性上涨，“因为去年乃至前年大宗商品下跌的幅度还是比较大的，比如黄金从接近2000美元/盎司跌到约1200美元/盎司，包括石油的价格都跌了将近30美元/桶，所以，近期大宗商品的反弹是一个恢复性的上涨行情”。

至于说这个行情能走多远，其实也是取决于美元汇率的走势。温彬解释称，美元是大宗商品的一个计价货币，如果美元下半年加息的预期进一步走强，美元汇率还会上升，这样就会打压大宗商品的价格。

另外资源类主题基金这波上涨行情的持续时间还和全球经济复苏的情况相关。整个世界经济还处在深度的调整之中，全球各国经济的复苏情况还存在差异。温彬告诉记者，美国经济相对乐观一些，日本和欧洲，特别是新兴市场国家的经济复苏还是相对疲弱，面临的经济增长压力比较大。

所以在这样一种背景下，也不太可能会出现大宗商品价格持续上升的过程，这两个因素都会对它形成制约，存在一定的不确定性。

虽说有一定的制约，但边晓瑜认为，资源类商品价格还有上涨空间，“在供给收紧、美元走弱以及市场情绪好转的刺激下，大趋势依旧看涨，资源类基金价格也会在这种预期的助推下有所上涨，此轮上涨行情短期内或仍将持续一段时间”。

对此，东方证券研究所首席策略师邵宇不太看好。“可能不会持续特别久，因为反弹的主要动能已经过去，现在中国的政策可能要做一些微调或收紧，美联储可能会重新启动加息的政策，有一定的下行风险存在，所以在这种情况下，价格的反弹还有一定的空间，但空间已经不大。”他向《经济》记者表示。

黄金ETF可长期持有

至于投资者选择短期操作还是中长期持有那就要看投资者本人的风险偏好了。

“每一只基金在设立时，相关的基金合同里都会有一个重点投资方向，比如大宗商品基金或供给侧改革基金。如果这些投资标的涨幅比较大，那它的基金净值就会增长。”华融证券研究员丁思德对《经济》记者称，从投资者的角度来说，要投资一只基金，买的是基金的份额，相关基金公司拿到投资者的钱之后再根据基金合同去配置资产，如果配置的是资源类的资产，资源类的个股上涨，其基金净值就会上涨，进而投资者的收益率也会上升。

但投资者如果从基金公司的投资标的去判断还是比较困难的。投资者把资金给基金公司，基金公司再把资金投向其他行业或资产，这对投资者来说是一种间接的投资方式。丁思德表示，基金公司会在相关合同的框架内投资这个标的，至于基金公司如何配置，比如什么时候投，投了多少，什么时候进或什么时候出，只有在相关信息披露之后投资者才能知道。“投资者不是直接去买股票，所以持有的时间长短很难判断。”

虽然近期大宗商品价格涨势有延续下去的潜力，但是上涨并不是因为基本面出现可持续改变，且各个市场也较为动荡，很难有一个较为准确的趋势性方向。市场瞬息万变，边晓瑜建议投资者进行短期操作。

邵宇也对《经济》记者表示，眼下投资者适合短期操作，“与工业相关的资源类基金的涨幅高潮已经过去，但是与黄金相关的资源类基金涨幅可能还会再持续一段时间，所以黄金ETF可以长期持有”。

近期各路资金正大幅涌入黄金资产，进一步提升黄金价格，万琼告诉《经济》记者，黄金作为投资者财富的保险，在市场滞涨预期以及汇率的不确定性影响下，从中长期来看处在震荡向上的通道内，适合中长期配置。

最后，边晓瑜提醒投资者，在投资资源类基金时需多一份谨慎，警惕市场价格波动以及一些必须面对的非系统性风险。

美元汇率变化是一个全球金融市场的风向标，温彬表示，美元汇率从今年年初探底到进一步回升，这个过程也会加剧其他市场，包括股票、债券、大宗商品市场的价格波动。“在未来的不确定性的影响下，最重要的还是投资者资产的合理组合和风险配置，并且投资者还需要关注宏观经济的变化，合理地安排自己的投资仓位、交易的频率和投资的组合。