信贷资产证券化对国内银行业的变革性影响研究

包红艳++洪磊

摘要：自资产证券化出现以来，世界各国金融界就对这个时势造出的金融创新给予了广泛关注，它被认为是世界金融领域近四十年来最重要、影响力最大、引用最广泛的金融工具之一。因此，它对银行的发展也产生了十分重要的影响。在经历过对资产证券化的探索和试点后，资产证券化面临着快速发展的市场机遇。在这个时点上，对资产证券化进行一些基础的分析和探索具有积极的现实意义。 本文首先阐述银行资产证券化的概念和特征，然后分析了资产证券化目前的发展现状及存在的问题，最后关于完善信贷资产证券化提出了自己的建议。

关键词：银行；资产证券化；资产证券化的功能应用 一、 信贷资产证券化的概念和特征

信贷资产证券化是将银行内部流动性不高或者本不具有流动性的但拥有稳定现金流的信贷资产作为证券化的基础资产，转让给特殊目的机构（Special Purpose Vehicle，SPV），SPV 作为证券化产品的发行人，将资产池中的基础资产进行结构分层、信用增级等一系列环节，转化成能在市场上自由流动的证券，信贷资产证券化产品是结构性金融的一个重要的体现。信贷资产证券化实质上是银行进行融资的一个工具，它以银行的信贷资产作为担保，实现银行的低成本融资。

持有资产证券的人可通过转让方式在二级市场上将证券出售给其他投资人，实现证券的流通，所以二级市场制度是信贷资产证券化的一个重要特征。这种制度设计可以保护投资人，同时也体现了资产证券化的另一个重要特征即可以作为直接金融工具。

二、 信贷资产证券化的发展现状及存在的问题

国内信贷资产证券化受美国次贷危机的影响曾短暂叫停，2012年重启后批准了500亿元的试点规模。2013 年 7 月，国务院印发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，要求逐步推进信贷资产证券化发展，盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整；2013 年 8 月李克强总理主持召开了国务院常务会议，会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点后，央行与银监会召开信贷资产证券化工作会议，确定本轮信贷资产证券化试点规模为3000 亿元；2015年4月，信贷资产证券化注册制正式启动；2015年5月12日，国务院常务会议确定再次扩大信贷资产证券化试点，同时继续完善制度、简化程序、规范信息披露，支持证券化产品在交易所上市。从试点规模的提升及管理层鲜明的态度可以看出，信贷资产证券化业务常规化已经被提上金融改革日程。但在信贷资产证券化过程中也存在如下问题：

（一）二级市场制度发展不成熟

资产支持证券的流动性是资产证券化中一个至关重要的因素，其实质在于降低交易成本并实现风险的二次转移。使得银行资产证券化与资产打包销售或其它融资工具区别开来的正是资产流动性。要想实现资产证券化的重要意义并提升其内在驱动力，就必须有一个具备较高流动性的二级市场来支持它。

然而目前二级市场制度的不完善造成了银行资产证券化产品的流通性困难，难以发挥市场治理的作用。同时，银行业缺乏投资于信贷资产证券化产品二级市场的内在动力，因此资产证券化在二级市场上的应用推广较为局限，依旧存在相当程度的拓展空间。

（二）产品评级体系不完备和信息分析片面性

包括商业银行在内的投资者衡量投资风险的重要途径是产品评级报告，虽然按照立法要求，所有证券化项目都进行了信用评级，产品跟踪评级报告也被评级机构适时发布，但国内证券化信用评级业务与证券化试点同时起步，评级方法、评级标准和评级体系尚处于初期发展阶段，评级公信力还需要进一步提高。

缺乏专业的信息分析师对银行业造成了较大困扰。信息披露的统一性造就了在权衡形态各异的证券信息利弊层面的不匹配性。同时，披露的信息银行并不一定可以消化完全，由于证券化的融资基础截然不同、融资结构十分复杂，这就使金融机构的抉择需要在专业的分析师的帮助下做出。然而实践中这方面的人才缺乏而且费用高昂，这让本就亟待转型的商业银行对资产证券化市场踟蹰不前。

三、 关于完善信贷资产证券化的建议

（一）完善资金准备体系

进一步的扩大资产池的基础资产，谨慎稳妥地推动不良资产证券化。不良信贷资产证券化是改善银行资产质量的一条有效的途径。通过将不良资产表外化，一方面可以降低银行的不良贷款率，降低信用风险；另一方面可以降低银行的风险准备金，减少资金的占用，提高银行资产的利用效率，对于提高银行的经营管理水平具有积极的意义。

（二）拓展国债市场和债券市场

目前，信贷资产证券化受制度制约和信息不对称等系统性问题影响，其流动性和转变活力略显疲软，流通市场竞争性较为松弛。为了提高信贷资产证券化产品的流动性，我国应该大力发展国债市场和债券市场。我们应大力发展国债市场与企业债券市场，形成具备一定深度的国债市场和债券市场。这既能提高信贷资产的流动性，又能够提高资产证券化产品的定价的准确性，为银行业资产转型建设提供更为广阔的流通市场和发展前景。

（三）推动资产证券化产品的交易所交易

为了推动金融市场的改革与发展，有必要推动资产证券化产品的交易所交易。尽管我国信贷资产证券化主要以场外市场为主，但是开展证券化产品交易所交易有助于推动普惠金融制度建设，从而为银行业将极端金融向大众金融转变的发展战略提供了制度保障。将以优质资产为基础的证券化产品在交易所交易，不但可以提高资产证券化产品的流动性，而且还有利于资产的合理定价。同时，交易所交易将会降低投资者门槛，有利于实现投资者的多样化，这样包括个人以及国外的投资者都可以参与其中。

（四）限制银行间的互持行为

当前，信贷资产证券化产品主要在银行间市场发行，银行在证券化市场里扮演了多重角色，这就不可避免地造成了银行间的监管套利行为。所以监管部门必须行使其职能，设立专门的机构来监督信贷资产证券化产品的流向，对银行持有资产证券化产品的比率进行一定的限制，这样才可以保证银行间信贷资产证券化能够真正地盘活资金，促进经济的发展。同时减少银行间信贷资产证券化产品“互持相抵”行为及监管套利行为。

四、结论

信贷资产证券化作为一个金融创新的“舶来品”，在我国开展的已经初具规模。作为商业银行直接融资的一种新兴手段，信贷资产证券化为银行业的资产扩充与安全性提供了相当程度的拓展空间。然而以银行业为代表的金融机构也应充分意识到其在运作推行过程中对自身资产质量和储户信用维持制度造成的不可忽视的冲击，在科学探索与实践中合理运用，使资产证券化和银行信用管制齐头并进，在变幻莫测的金融市场中稳步发展、前行。

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