壳股有价有市的缘由

市场上一直流传香港主板及创业板有不少可供买卖、进行注资活动的壳股。壳股有价有市，现时干净之主板壳，即为股权集中、股票没有供供合合记录、公司持有的资产或营运之生意易于转移，没有重大欠债等等，更重要是上市已够半年至两年，可以进行供股或送红股等影响股权变化之财技动作。

壳股与价值投资无关，原因是这类股票的价值并不是体现于企业本身的价值（当中包括公司盈利能力、行业前景等企业基本因素），该股票价格的暴升纯粹在于市场玩家的推波助澜下，炒家和散户对股价短期升幅的预期所致。近年香港股票市场所谓的「啤壳」活动频繁，「上市公司壳」相关的搞作令股票市场好不热闹，一切源于「内地房企自由行」的因素。

所谓的「内地房企自由行」，其实源自当年中央收紧内房企业融资，大量内房企业为增加融资渠道及降低融资成本的考虑，纷纷来港买壳借壳上市。所谓的借壳上市，实际上是直接买入现有上市公司一定程度的控制权（或分段买入股份以规避上市公司易主的限制），再注入收购方公司的业务及资产，以达致将收购方的业务及资产装入上市公司从而取得上市地位的方法。

目前创业板壳价约3亿至3.5亿港元，主板则约6亿至6.5亿港元。

买家想要的是上市地位

借壳上市本身并不能集资，该动作只是以最低成本及最短的时间取得一个上市平台的方法，如公司需要集资，则须透过发行新股、可换股债券（CB）的融资途径。以上情况令香港「上市壳」有价有市，加上自2009年创业板上市条例收紧后，令市场上壳公司供不应求。目前创业板壳价约3亿至3.5亿港元，主板则约6亿至6.5亿港元，视乎该壳是否干净，资产越轻身越好。

买家主要想买的是其「上市地位」，而不是旗下资产，如壳主要连同资产一并出售，总售价亦会大增，所得资产亦要安排出售，以上种种的因素亦会直接影响壳价。现在创业板沦为「啤壳」工场，港交所（00388.HK）出手严打，计划年底前就全面检讨创业板上市机制及定位咨询公众。

未来十个月，港交所亦会针对「另类」借壳上市、上市审批程序等，分阶段推出多份咨询文件，全方位改革上市企业的质素。证监会及港交所联合推出「提升上市规管架构」公众咨询，率先打响港股改革第一炮。港交所监管事务总监兼上市主管戴林瀚（David Graham）表示，该咨询将集中检讨双方在上市决策过程的关系，不涉及监管内容及上市要求，相信不用太久便会出台。

未来十个月，港交所针对“另类”借壳上市等，分阶段推出多份咨询文件。