国家宽松货币政策下的煤炭行业股票波动性研究

孟 君张飞飞杜 伟（.神华集团信息管理部,北京市东城区,000; .北京师范大学数学科学学院,北京市海淀区,00875; .神华和利时信息技术有限公司,北京市东城区,000）



国家宽松货币政策下的煤炭行业股票波动性研究

孟 君1张飞飞2杜 伟3
（1.神华集团信息管理部,北京市东城区,100011; 2.北京师范大学数学科学学院,北京市海淀区,100875; 3.神华和利时信息技术有限公司,北京市东城区,100011）

摘要以长期低迷的煤炭市场和2015年国家对货币政策的七次调控为背景,对2015年煤炭行业相关股票较为显著的波动变化进行科学性的数据分析及规律探求。首先进行基础数据的整理计算;然后基于结果数据通过5个特性维度分析上证指数,煤炭指数和煤企个股收盘价在七次宽松货币政策前后的波动性,以及煤企个股在关于股东增持股票的公司公告前后的波动性;进而推导出整体行业股价在因素影响下波动变化的一致性,以及个股之间的差异性;最后对本文归纳总结并提出建议及未来展望。

关键词宽松货币政策 煤炭行业 股票波动性

1　引言

煤炭是我国最重要的基础能源产业之一,以煤炭为主营业务的多家企业已经上市,并且已经获得投资者认可。自2012年以来,煤炭市场整体状况供大于求,致使煤炭价格一直处于下跌状态,而且2015年沪市变化幅度较大,甚至出现了股市危机,因此国家7次实施宽松货币政策,即中国人民银行降准降息。降准可以释放商业银行在中国人民银行的保证金,增加市场资金供给,有利于刺激生产;降息可以鼓励企业的投资行为,提高产品的竞争力,有利于股市的长远发展;综合起来,降准降息可以为公司营造良好的融资环境,有利于证券市场的发展,促进股票价格的上涨。而且在股市危机期间,煤炭企业都发布过有关于让本公司股东增持股票的新闻公告,因为股东增持股票可以增加股民对此股的前景信心和需求量,而需求量增加会导致股价上涨。因此在国家实施宽松货币政策以及公司要求股东增持股票的背景下,研究沪市中煤炭行业股票的波动性是非常有必要的,并且意义重大。

2　数据来源和研究方法

本文研究2015年1月1日－10月31日期间国家宽松货币政策对煤炭行业股票波动性的影响,在这期间中国人民银行4次降准,3次降准降息,并且公司也发布过股东增持股票的公告。最终选择降准降息和公司公告当日及前后5个交易日上证指数、煤炭指数、中国神华、中煤能源、兖州煤业的收盘价数据作为研究对象,数据均来源于东方财富网,最后将部分数据进行整理,如表1。

表1　7次降准降息和公司公告前后信息汇总表

煤炭指数是煤炭行业个股按不同的权重方式计算生成的相关指数,其与股票价格、财务数据、除权数据均有很强的联系,这些数据的质量将影响煤炭指数的质量。它是煤炭行业各股股价变化的集合,是对煤炭行业走势的整体反映。

本文主要采用对比分析的方法进行研究,首先计算出降准降息以及公司公告前5个交易日涨跌幅的最小值,平均值,最大值;其次算出执行日的涨跌幅;然后算出后5个交易日的涨跌幅的最小值,平均值,最大值;最后将前后5个交易日的最值与平均值分别进行对比分析,最值主要反应前后5个交易日的涨跌幅度,均值主要体现的是前后5个交易日的涨跌趋势,执行日的涨跌值主要体现的是对政策的灵敏性。将上证指数和煤炭指数作为研究中国神华、中煤能源和兖州煤业的参照对象,进一步起到对比分析的作用。其中文中涨跌幅的计算方法是:收盘价与前一个交易日收盘价之差除以前一个交易日收盘价。

此处并没有采用当日收盘价减开盘价作为涨跌幅的计算,主要是因为文中的计算方法类似于环比,更能够表明阶段性的变化以及反映收盘价短期内变化的趋势。

3　煤炭行业股票波动性分析

自2015年来,中国人民银行7次降准降息,煤炭企业也有让公司股东增持股票的相关举措,并且予以公告。从以下六个方面对中国神华、中煤能源和兖州煤业股票的波动性进行分析:第一个方面是涨跌趋势分析,第二个方面是稳定性分析,第三个方面是一致性分析,第四个方面是灵敏性分析, 第5个方面是抗压性分析,第六个方面是公司公告影响性分析。

3.1涨跌趋势分析

本小节选取降准降息前后5个交易日涨跌幅的平均值分析涨跌趋势。图1为涨跌趋势变化图,明显看出上证指数和中煤能源在中2月5日降准前平均是下跌的,之后是上涨的,中国神华和煤炭指数虽然前后都是下跌的,但是降准之后出现了微微的上涨趋势,而兖州煤业是前涨后跌;3月1日降准前后上证指数、中国神华、中煤能源、兖州煤业平均是上涨的,而之后是下跌的,只有煤炭指数的平均值一直处于微微的上涨趋势;4月20日降准前后上证指数、煤炭指数、中国神华、中煤能源都是上涨的,后期比前期的上涨幅度大,而兖州煤业前跌后涨;5月11日降准前后它们五者平均都是跌的,但是降准后跌的幅度比之前的小一点,即在逐渐的上涨;6月28日降准降息前后它们五者平均都是跌的,但是相对来说上证指数降准后的跌幅比之前小,煤炭指数和中国神华前后五日的平均涨跌趋势相比中煤能源和兖州煤业较小;8月26日降准降息前后它们平均都是前跌后涨,只有中国神华和兖州煤业在降准后5个交易日连续上涨;10月24日降准降息趋势中只有上证指数的平均值是前涨后跌,其他四者都是前后都跌,但是中国神华和中煤能源后5个交易日平均股价相比前5个交易日出现微微的上涨趋势。

图1　涨跌趋势变化图

3.2稳定性分析

本小节选取前后5个交易日最大涨幅值与最大跌幅值分析涨跌幅度,进一步探讨降准降息后它们趋于稳定性的情况。图2为涨跌幅度变化图,2月5日除了兖州煤业,其余四者降准后5个交易日的涨跌幅度较前5个交易日变小,其中上证指数与中煤能源趋于稳定状态的速度较快,其次是中国神华和煤炭指数;3月1日中国神华和中煤能源在降准之后涨跌变化幅度逐渐减小,趋于稳定状态较快,而上证指数、煤炭指数和兖州煤业短期内的涨跌变化幅度没有减小的趋势;4月20日降准后兖州煤业相对于中国神华和中煤能源更为快速的趋于稳定状态,但是就降准降息前后来看,兖州煤业的变化幅度确实比中国神华和中煤能源大,因为它降准前是跌的,降准后突然上涨;5月11日它们五者降准后的涨跌变化幅度明显减小,上证指数趋于稳定状态速度最快,中国神华、中煤能源和兖州煤业也是朝着一个稳定的状态发展;6月28日中煤能源降准后幅度变小,上涨指数、煤炭指数和兖州煤业继续变大,而中国神华前后基本没变;8月26日上证指数与中国神华趋于稳定的速度最快,其次是煤炭指数和兖州煤业,而中煤能源在降准降息后5个交易日的涨跌变化幅度继续增大;10月24日除了中国神华,其余四者都较前5个交易日涨跌幅度变小,朝着稳定状态发展,但是从后五日的涨跌幅度变化来看,中国神华的变化幅度相对还是较小,本身处于稳定的状态。

图2　涨跌幅度变化图

3.3一致性分析

主要从涨跌趋势与涨跌幅度两个角度分析中国神华、中煤能源以及兖州煤业在降准与降准降息两个不同类型的宽松货币政策下与上证指数和煤炭指数的一致性。图1显示前四次降准中煤能源与上证指数的涨跌变化趋势一致率最高,其次是中国神华,最后是兖州煤业;而后三次的降准降息中国神华与上证指数的变化趋势一致率最高。图2显示前四次降准兖州煤业与上证指数的一致率最高,其次是中国神华,最后是中煤能源;后三次降准降息中国神华与上证指数的一致率最高,其次是兖州煤业和中煤能源。综合来看,中国神华在7次降准降息前后的涨跌趋势和涨跌幅度与上证指数的一致率相对最高,并且在降准降息前后中国神华、中煤能源和兖州煤业收盘价都与煤炭指数收盘价的趋势基本一致。

3.4灵敏性分析

2015年1月1日－10月31日,中国人民银行7次降息降准,其中3次是在非交易日发布的,选取下一个交易日的数据为研究对象,最后将上证指数、煤炭指数、中国神华、中煤能源以及兖州煤业在7次降准降息实施日当天的涨跌情况进行汇总见表2。

表2　2015年7次降准降息实施日汇总表

由前四次降准实施日当天的涨跌情况看到中国神华、中煤能源对政策的反应速度最快,其次是上证指数、煤炭指数和兖州煤业;而后三次降息降准中国神华独树一帜,反应速度最快,上证指数、煤炭指数、中煤能源、兖州煤业的反应速度较慢;综合来看,中国神华对降准降息政策的反应速度最快,其次是中煤能源,最后是兖州煤业。

3.5抗压性分析

图3为降准降息前后抗压能力信息表,6月28日中国人民银行的降准降息是在股市异常的情况下实施的,中国神华前后5个交易日的涨跌幅度基本没有发生变化,而其他两者变化幅度较大,兖州煤业在降准降息后期变化幅度继续增大;8月26日降准降息,股市处于逐渐恢复正常状态时期,中国神华在调控后涨跌幅度迅速变小,而中煤能源的涨跌幅度继续变大;10月24日降准降息,中国神华前后的涨跌幅度相对中煤能源和兖州煤业较小。因此伴随着股市逐渐进入稳定状态,明显看出煤炭行业股票的波动性逐渐变小,也朝着稳定状态发展,但是就在股市还未进入稳定状态的这段时间里,中国神华面对股市危机,表现出相对于中煤能源和兖州煤业较强的抗压能力。

图3　降准降息前后抗压能力信息表

3.6公司公告影响性分析

2015年6月底至7月初中国股市下行趋势加大,在此期间煤炭企业中控股中国神华、中煤能源和兖州煤业的集团分别在7月9日和7月10日发布本公司股东增持股票的公告。公告前后涨跌变化见图4。

图4　公司公告前后涨跌变化情况

从图4明显可以看出公司公告日前后平均都是下跌趋势,只是后期下跌趋势较小,即出现微微上涨的趋势,其中中煤能源上涨趋势最大;涨跌幅度方面中国神华前后涨跌幅度都较小,后期较为明显,更快地趋于稳定状态;公告日当天中国神华、中煤能源和兖州煤业几乎都是涨停。因此可以看到公司股东增持股票确实导致股价上涨,但是持续性较差,主要是因为异常的股市和产能过剩的市场对煤炭行业股票负面波动性的影响较大,致使平均值处于下跌趋势。

4　结论

在国家7次货币宽松政策下,上证指数和煤炭指数经过多次大幅度的变化后,我们发现最后一次降准降息之后的收盘价与第一次降准前的收盘价基本一致,并且涨跌趋势的一致率较高。通过六个方面对煤炭行业中中国神华、中煤能源、兖州煤业收盘价的波动情况进行了分析,最后总结归纳如下:

（1）中国神华在降准降息前后5个交易日的涨跌趋势以及涨跌幅度变化情况都较小,而中煤能源和兖州煤业的涨跌变化幅度较大,稳定性较差。在一致性方面,不管是从涨跌趋势还是从涨跌幅度来看,中国神华与上证指数的一致率较高,并且中国神华、中煤能源、兖州煤业收盘价都与煤炭指数收盘价在降准降息前后的趋势基本一致。

（2）从7次降准降息实施日当天的涨跌情况来看,中国神华对政策的反应速度最快,并且在8月26日的降准降息政策之后,5个交易日内连续上涨,可见其受到积极影响的效应最大。

（3）通过6月28日降准降息前后的变化情况可以看出,中国神华股票抗压能力较强,面对股市的异常波动,不仅在降准降息实施日当天股价上涨,而且前后的涨跌基本没有变化,其后两次降准降息也有同样的表现,不像中煤能源和兖州煤业都出现了大幅度的变化,足见控股中国神华的神华集团经营管理工作完善、产业链完整,展现出“神华模式”的特色。

（4）中国神华、中煤能源和兖州煤业在其控股集团发布公司股东增持股票的公告对收盘价的影响很大,当日三只股票几乎都是涨停,但是前后5个交易日平均都是下跌的,并且中煤能源和兖州煤业前后变化幅度极大,中国神华相对较小,且公告日之后趋于稳定状态较快。

5　建议

（1）在国家宽松货币政策下,煤炭行业股票的波动性几乎与上证指数的趋势保持一致,因此煤炭行业的企业更应该给与足够的重视;并且在国家宽松货币政策前后,中煤能源和兖州煤业变化幅度较大,因此煤炭企业更应该做好市值管理工作,积极配合并完成国家的兼并重组的战略部署。

（2）煤炭企业在公布股东增持股票的公告前后股票变化幅度较大,当日几乎涨停,可见煤炭企业应该及时披露公司信息,并且必须保证信息的正确性和有效性。

（3）面对低迷的煤炭市场,稳定股价和增强投资者信心是煤炭企业的首要任务,应该实施清洁能源战略,坚持节约、清洁、安全的战略方针,加快构建清洁、高效、安全、可持续的现代能源体系。

参考文献:

［1］牛克洪.未来我国煤炭企业转型发展的新策略［J］.中国煤炭,2014（10）

［2］朱发根,郝向斌,樊劭.新一轮煤炭价格持续下跌原因、走势及对策［J］.中国煤炭,2013（9）

［3］张玉卓.神华集团的煤炭洁净转化战略［J］.中国煤炭,2004（4）

［4］宋燕,陆凡婷,郭丽芳.兼并重组背景下煤矿企业转型路径探讨［J］.中国煤炭,2014（10）

（责任编辑张大鹏）

Research of the fluctuation of the coal industry stock under national loose montary policy

Meng Jun1,Zhang Feifei2,Du Wei3
（1.Information Management Department,Shenhua Group,Dongcheng,Beijing 100011,China; 2.College of Mathematical Sciences,Beijing Normal University,Haidian,Beijing 100875,China; 3.Shenhua Hollysys Information Technology Company,Dongcheng,Beijing 100011,China）

AbstractThe paper scientifically analyzes data and explores rule for the more significant fluctuation change of the 2015 coal industy related stock under the background of longterm downturn coal market and seven regulations of monetary policy of China in 2015.First of all,calculating basis data;then based on the results of data analyzing through the five characteristics of dimension fluctuation of Shanghai Index,Coal Index and Coal Stocks closing price under loose monetary policy in 2015 which is before and after it for senve times;as well as the fluctuation of coal stocks on the company announcement of shareholders increase stock which before and after it; then deriving the share price fluctuations of consistency for overall industry due to the impact of factors,and the differences between individual stocks;finally summarizing and providing suggestions and outlook for the future.

Key wordsloosemonetary policy,cocalindustry,stock fluctuation

作者简介:孟君（1972－）,男,黑龙江五常市人,高级工程师,现就职于神华集团信息管理部,硕士研究生,任神华SH217项目PMO技术方案组组长,主要从事IT管控和技术提升、IT基础设施规划、建设和信息系统运行维护管理、信息安全规划和研究。

中图分类号TD－9

文献标识码A