证券投资决策过程的识别与审核

中国检验认证集团宁波有限公司　夏霖



证券投资决策过程的识别与审核

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摘 要：随着质量管理体系标准的改版与普及，质量管理体系的审核也从当初的制造业逐步迈向金融、服务等其他行业。本文从证券投资活动的特点、流程入手，阐述证券投资决策过程的识别及审核要点，让审核员对该类行业的审核有一个基本的审核思路。

关键词：证券投资 决策 过程 识别 审核

1　前言

证券市场的瞬息万变，不仅让投资者感到迷茫，也常常让审核组对从事证券投资机构的审核无从下手。有时候跟投资管理人沟通，问他投资的依据是什么？他会自豪地告诉你，是良好的市场感知力和优秀的投资团队！这话只说对了一半，从质量管理体系的角度讲，人员、设备、资本、投资环境、策略和方法都是影响投资成败的重要因素。

2　概述

证券投资是指投资者（法人或自然人）买卖股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取差价、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是间接投资的重要形式［1］。

理性的证券投资活动通常包括：投资研究→投资决策→投资执行→投资跟踪与调整→投资业绩评估，其中投资决策是一个把市场信息转化为投资方案的过程，是整个投资活动最终成败的关键。而投资决策的优劣只能在投资实践中得到检验，是一个不可逆的特殊过程，所以，在质量管理体系审核过程中需要审核员予以重点关注和确认。

3　证券投资决策过程的识别

ISO9001：2015标准是一个集风险思维、PDCA循环、过程方法和绩效管理于一体的不断提高、持续改进的质量管理体系标准［2］，其中8.5.1规定：组织应在受控条件下进行生产和服务提供。若生产和服务提供过程的输出不能由后续的监视或测量加以验证，应对生产和服务提供过程实现策划结果的能力进行确认。受控条件可以包括［3］：

（1）所提供的服务或进行的活动的特征；

（2）拟获得的结果；

（3）可使用的监视和测量资源；

（4）在适当阶段实施监视和测量活动；

（5）配备具备能力的人员，包括所要求的资格；

（6）适宜的基础设施和环境；

（7）采取措施防止人为错误；

（8）实施放行、交付和交付后活动。

证券投资决策过程的识别，具体地说，是依据组织拥有的资金规模和可承受的风险水平，确定投资策略（如投资原则和投资限制）；通过市场调研和证券投资分析，选出特定的有投资价值的证券组预测投资绩效；并在必要时修正证券组合，控制投资偏差等。按照质量管理体系标准中过程方法原理，投资决策过程可分为过程输入、资源配置、过程控制、过程输出等四方面（表1）。

表1　证券投资决策过程识别表

4　证券投资决策过程的审核

现场审核是一个策划与实施符合性的验证过程，投资决策过程审核一般可以从投资策略、投资团队、投资方案、投资修正等方面实施验证。

4.1投资策略

投资策略的审核重点关注投资原则和投资限制。投资决策应根据国家有关法律法规及公司的有关管理制度，确定其投资的基本策略和原则性规定，包括投资目标、投资原则和投资限制等。具体说，审核中应关注：公司证券投资管理办法，入市资金总额，赢利目标，一级和二级市场的投资比例，普通证券、国债、公司债券的投资比例，投资时间、投资品种的限制规定等。如《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定：股票基金——百分之八十以上的基金资产投资于股票；债券基金——百分之八十以上的基金资产投资于债券；货币市场基金——仅投资于货币市场工具，一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十；基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量等；在投资范围和品种上，关注是否参与禁止投资品种：如被交易所实行“特别处理”、“警示存在终止上市风险的特别处理”或已终止上市的；其价格在过去12个月中涨幅超过100%的；存在被人为操纵嫌疑的；其上市公司最近一年度内财务报表被会计师事务所出具拒绝表示意见或者保留意见的等。

4.2投资团队

证券投资机构的决策层通常由常务委员和专家组成，他们的证券投资知识、投资阅历、市场感觉及心理素质等均将直接影响投资的结果。面对同样的市场信息，不同的决策团队会作出不同的选择，你选择A股或B股，选择什么时机交易，选择买进抑或卖出，都将直接决定你的赢利或亏损；现场审核中应特别关注对决策人员的能力要求及实际控制情况，专家是否持有证券投资咨询执业资格证书，能否熟练掌握宏观趋势分析、行业分析、财务分析、技术分析等；娴熟应用价格走势图表、移动平均线、乖离率、相对强弱指标（RSI）、腾落线（ADL）、成交量分析（OBV）、价量经验法则于个股分析中。实际上，由于我国金融体制改革的特殊性，投资管理人才很多是半途出家，投资公司的主要资金管理人大多具有政府官员背景、金融背景或民企背景，其知识的局限性大，专业性不强，缺少从业经验。所以，明确决策团队的职责权限，提供必要的从业资格、执业纪律、专业水准等都是审核组需要关注的地方。

4.3投资方案

证券投资的核心在于寻找和挖掘证券的内在价值。投资决策团队通过对宏观经济形势分析（如财政货币政策、国民经济和社会发展规划等）、行业分析（如行业的市场结构分布、周期性运行趋势、技术进步、产业导向等）、公司分析（如上市公司经营状况信息、股市交易与价格信息、证券管理信息等）、技术分析（如道氏理论、K线理论、形态理论、波浪理论）等作出具体的投资计划与投资组合，并根据相应的经济数学模型对投资收益和投资风险作出周期性预测，设立对应的止盈和止损点（图1）等，以确保投资目标的实现。现场审核中应关注投资品种、投资价格、投资数量、投资期限、预测绩效等各要素的完整性和准确性，关注投资方案的呈报、批准流程，如相关职能部门是否在规定的时间内提交独立意见，必要时召开投资决策听证会，由投资经理和相关研究人员阐述投资理由和投资依据，充分吸纳各方意见后对方案进行修订、补充、确定。值得注意的是：投资方案的制定、审核、批准应有书面的文件授权规定，无论是实行总裁负责制还是民主表决制，均要有相关证据表明在投资方案实施以前是经过授权人批准的。

图1　投资止盈止损图

4.4投资修正

由于证券市场的特殊性，审核过程中还应该跟踪交易计划的实施偏差。众所周知，证券市场的信息变化万千，交易员依据拟定的投资决定书，在规定的价格区间内实施委托，可能由于种种原因未能成交，此时交易员须填写差异原因，并呈报投资决策人，待投资指令进行修正后方可再实施委托。另外，对于阶段性投资目标的评估结果（按评估日收盘价作出的量化风险分析和绩效评估等）及投资纪律、投资方案的执行偏差等，审核员都应及时跟踪其投资决策方案的修正与批准。

参考文献

［1］ 赵锡军，李向科.证券投资分析［M］.北京：中国金融出版社，2003.

［2］ ISO9001：2015质量管理体系要求［S］.2015.

［3］ 中国认证认可协会.质量管理体系审核员2015版标准转换培训教材［M］.北京：中国质检出版社，中国标准出版社，2015.

作者简介：夏霖（1967-），女，浙江宁波人，经济师，主要从事认证审核方面的研究。

中图分类号：F830.91

文献标识码：A

文章编号：2096-0298（2016）04（c）-053-02