基于因子分析对环保类上市公司进行绩效评价

任梦婷

基于因子分析对环保类上市公司进行绩效评价

任梦婷

目前，我国对于环保的重视程度日益提高，尤其是在我国提出建设环境友好型和资源节约型的目标后。近年来，我国多地饱受雾霾天气的困扰，对经济发展和老百姓的健康问题构成威胁，因此分析环保类上市公司的盈利能力，不仅可以帮助相关环保类公司抓住机遇，而且对促进国民经济环境可持续性健康发展具有重要的意义。本文通过在我国环保类上市公司中选取样本，利用SPSS软件对其进行因子分析，找到优势因子和劣势因子，在此基础上进行绩效评价，并提出相关建议。

因子分析；环保类；上市公司

一、引言

近年来，随着我国经济的快速发展，所引起的环境问题越发严重，环境污染所导致的雾霾天气成为制约我国经济发展的绊脚石。因此，发展绿色经济是解决环境与经济发展矛盾的基本方式，而环保产业作为新兴战略性产业，由于社会整体环保意识的不断增强以及政府的大力支持，正在蓬勃发展。中国十八大工作报告中明确提出将环保产业列为七个战略新兴产业之首，国家之后也陆续颁布了多项环保政策和措施，以此来全力促进环保产业的积极发展。同时，环保产业总产值占国内生产总值比重也日益升高，因此，对环保类上市公司进行综合评价分析具有十分重要的现实意义。

二、相关文献综述

企业绩效评价主要是评价主体按照特定的评价目的，采用一定的指标、标准和方法，对企业某一时期的经营业绩和发展状况作出客观评价的一种行为。随着多种统计分析软件的普及，在借鉴国外比较成熟的分析方法后，我国对于环保类上市公司的绩效分析日益丰富。

华春荣(2013)从盈利能力、运营能力、偿债能力和发展能力四个方面对环保产业上市公司的经营业绩进行因子分析，同时据此运用聚类分析将环保类产业进行分类。

李明杰(2015)应用因子分析法对我国26家环保类上市公司业绩进行了评价分析，结论得出各上市公司在今后发展过程中要注重各项能力的均衡发展。

马丽、齐捧虎(2011)基于在相关绩效评价理论基础上，运用因子分析法，设立评价指标体系，对选取的35家环保类上市公司经营绩效进行实证分析，提出适合各类环保类上市公司改善经营绩效的方案。

胡振华和袁静(2001)研究了因子分析在企业综合经济效益评价中的应用，从而在因子模型的基础上，选取了20家上市公司的18个经济评价指标，从实证分析角度进行研究，得出在进行综合效益评价中因子分析是一种比较有效的方法。

三、指标选取与样本选择

(一)评价指标的选取

对环保类上市公司进行评价应遵循以下的四个基本原则：(1)综合性原则。力求反映公司的盈利能力、运营能力、偿债能力及周转能力。(2)真实性原则。尽量消除个人对指标的主观偏好，选取一个客观公正的指标体系。(3)简洁性原则。在充分反映情况的前提下，选取的指标的数量应尽量减少。(4)科学规范性原则。选取的指标应当能够获取相应的数据资料，并能够收集相应的数据资料。

盈利能力是指企业获取利润的能力，是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩的体现，在本文研究中选取毛利率、营业利润率和总资产利润率作为研究盈利能力的指标。

偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。在本文研究中选取流动比率、速动比率和资产负债率作为研究偿债能力的指标。

成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。在本文研究中选取主营业务增长率、净利润增长率和总资产增长率。

周转能力指标是指分析公司经营效应的指标。在本研究中选取应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率和流动资产周转率。

(二)样本选择

在综合考虑到数据来源的可得性、真实性、全面性的基础之上，选取25家环保类上市公司作为因子分析的研究对象，分别是永清环保、新纶科技、环能科技、津膜科技、东江环保、碧水源、先河环保、易世达、中电环保、清新环境、富春环保、万邦达、三维丝、高能环境、中材节能、天壕环境、科融环境、博世科、盛运环保、中电远达、迪森股份、神雾环保、维尔利、巴安水务、启迪桑德。各公司的各项绩效指标是根据新浪财经公布的2014年报，通过整理得来的。

四、环保类上市公司绩效评价的因子分析法

(一)KMO与Banlett检验

在进行因子分析之处，需要对原始数据进行适用性检验，即选取的数据是否适合做因子分析。通过KMO和Banlett检验，结果如下：KMO检验值为0.534，大于0.5，根据KMO值参考标准，比较适合进行因子分析；Banlett检验统计量的观测值为282.419，相应的概率p值为0.000，如果取显著性水平α=0.05，由于概率p值小于显著性水平α，应拒绝零假设，认为相关系数矩阵与单位阵有显著差异，适合进行因子分析。

(二)提取公共因子

运用SPSS16.0对选取的十三项指标进行因子分析，采用最大方差法作为提取因子个数的方法，如下图，可发现前四个因子累积方差贡献率达到80.598%，大于80%，即前四个因子已集中体现了原始数据的大部分信息。因此，提取四个公共因子就能对25家环保类上市公司的经营绩效做出比较合理的解释，并将四个公共因子分别用F1、F2、F3和F4表示。

(三)因子载荷的旋转

在初始载荷矩阵中公共因子的代表变量不是很突出，为了增强因子的解释性，应对因子载荷矩阵进行最大方差正交旋转变换。从旋转成份矩阵可以看到，因子F1在流动比率、速动比率上有较大的载荷，可以将因子F1命名为偿债能力；因子F2在总资产周转率、流动资产周转率和应收账款周转率上有较大的载荷，可以将因子F2命名为周转能力；因子F3在营业利润率、总资产利润率和毛利率上有较大的载荷，可以将因子F3命名为盈利能力；因子F4在总资产增长率和净利润增长率上有较大的载荷，可以将因子F4命名为成长能力。

(四)计算因子得分

给因子命名完成后，最后计算因子得分，用各个因子的方差贡献率占四个因子总方差贡献率的比率作为权重进行加权来确定环保类上市公司绩效评价模型：F*=(29.753*F1+23.164*F2+17.136*F3+10.545*F4)/80.598(F*为商业银行绩效总得分)，经过SPSS和Excel软件的计算，得出25家环保类上市公司的综合绩效得分，并将其按照从高到低的顺序排列。

环保类上市公司因子得分及排序表

五、分析与总结

(一)各因子得分排名分析

由上文可得，第一个因子是环保类上市公司的偿债能力因子，从F1排名情况来看，易世达、中电环保、维尔利、迪森股份和津膜科技排在前五位，表明这五家公司企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力要高于其他二十家公司。相反，新纶科技、清新环境、巴安水务、天壕环境和盛运环保的偿债能力排在末位。主要原因是这几家公司自身发展规模小，服务范围受局限，同时，上市时间较短，不能再市场上充分发挥自身的优势，运用于节能环保上。第二个因子是环保类上市公司的周转能力因子，富春环保、迪森股份和永清环保排在前三，而盛运环保、易世达和神雾环保排在末位，可以看出迪森股份在偿债能力和周转能力都排在前位，说明拥有良好的偿债能力，周转能力也能得到保障。第三个因子是环保类上市公司的盈利能力，碧水源、巴安水务和环能科技这三家在获取利润的能力，即投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源上要高于其他公司，说明这三家经营效果显著，能够实现利润最大化目标，在发展自身业务的同时，还开展相关业务来扩展自己的营业能力和公司竞争力。

(二)因子总得分排名分析

从综合排名的结果来看，富春环保、易世达、维尔利、迪森股份和中电环保排在前五位，综合经营绩效水平最高；相对而言，排在末位的盛运环保、新纶科技和神雾环保，综合经营绩效水平相对较低。可以发现，规模和资本优势以及政策优势很大程度上决定了环保类上市公司的经营绩效的高低，经营绩效水平高的五家公司专门从事于环保产业，在清洁能源、处理工业废水以及高新技术等方面有很大的优势。

六、结论与建议

从以上研究与实证分析中可以得出：首先，我国的环保产业还处于起步阶段，公司上市时间不长，正在摸索期间，因此，公司之间的综合绩效差距较大，排名第一的富春环保综合业绩得分是77.07，而排在最后一位的神雾环保的综合业绩得分仅为-71.66。其次，综合业绩排名靠前的公司，其偿债能力、周转能力、盈利能力和成长能力都良好，公司发展的各项能力比较均衡。对我国环保类上市公司有以下建议：

(一)加强环保类上市公司的环保意识。对于这类公司来讲，发展的首要前提是要以保护环境为基础，所以不能因为有较高的利润而放弃自己的底线，应该提高自己的环保意思，从而花费大量时间和金钱投入到资源节约型产品的研发中去，促使环保产业的快速发展。

(二)提高环保类上市公司的规模和资本效益。对环保类上市公司来讲，应该进行体制改革，精简机构，降低其运营成本，通过创新以及提高服务能力来吸引更多的潜在客户。

(三)加快环保产业的创新，扩展多样化业务。环境问题，尤其是雾霾问题受到越来越多的关心，我国要从经济粗放型增长过渡到环境友好型和资源节约型增长，因此，环保产业有广阔发展前景，结合社会的需求，满足不同人群的需要，同时，加大对清洁能源的投资，从而促进环境的改善。

(四)积极在绿色金融中探寻出路。绿色金融是指金融部门把环境保护作为一项基本政策，使用多样化的金融工具来保护生态环境，促进环境资源保护和经济协调发展。(作者单位：天津外国语大学研究生院)

[1] 王淑芬.应用统计学[M].北京大学出版社，2011:270-276.

[2] 华春荣.基于因子分析的环保产业上市公司经营绩效评价[J].中文核心期刊要目总览，2013，52-54.

[3] 李明杰.基于因子分析法的环保类上市公司业绩评价[J].中国集体经济,2015,77-79.

[4] 马丽，齐捧虎.运用因子分析法评价我国环保类上市公司绩效[J].西安邮电学院学报，2011,107-110.

[5] 胡振华，袁静.因子分析在企业综合经济效益评价中的应用[J].中南工业大学学报，2001,214-215.

任梦婷(1992-)，女，汉，陕西省铜川市，天津外国语大学研究生院，硕士学位，世界经济。