期货套期保值管理策略

董江海

【摘 要】期货市场是我国经济体制的有机组成部分，对国民经济的健康、稳定发展有着重要作用。改革开放后，国家对期货市场进行了重建，并进行了相关立法管理，但由于主客观因素的影响，我国期货市场发展仍存在一定阻碍。对此，本文以期货套期保值管理为研究对象，就其基础支撑和具体措施展开分析，以期为完善我国期货市场提供理论参考。

【关键词】期货市场；套期；保值管理；措施

一、前言

期货套期保值的主要作用在于规避市场风险，提高期货收益。但是期货交易具有一定的风险性，如果不能准确地把握市场动向，则极易造成亏损。因此，加强对期货套期保值风险管理相关问题的研究是具有一定积极意义的。

二、期货套期保值管理基础支撑

1.期货交易机会原理。期货市场中，无论买入的数量多少，都无须一次性完成现金支付，而是只需要事先缴纳一定比例的保证金。这一机理即说明了期货具备了交易权利。在国内期货市场中，一般保证金为总金额的5%，而即使是5%，也能起到融资的作用，这就体现了期货交易存在的机会特点。而期货交易具有的随时性特点，也在一定程度提升了期货市场的安全性，这是期货市场较于股票市场安全的原因之一。值得一提的是，期货与股票有一定的相似之处，但也存在较大的区别：期货本身不创造利润，有一方获利，另一方必定亏损，且盈利与亏损度基本持平。

2.套现保值表现。主要介乎于期货市场与现货市场，两者同在一个大环境下，既存在一定的差别，同时也发生了一定的联系。价格趋势是两个市场共同的特点，在同一个环境下，期货市场与现货市场都会受到供求关系的影响，价格波动存在同时性。因期货市场与现货市场的相对性，现货市场中商品可以在期货市场中得到转换，而在现货市场中买进，也可以在期货市场中卖出。如此反复几个回合，现货市场中的商品价格变动，买卖交易便将出现亏损，期货市场由此便要做出相应的补偿，以降低交易的风险，维持交易市场的平衡。

三、期货套期保值管理具体措施

1.加强对期货交易权限管理。在期货套期保值问题上，必须制定有效的风险防范措施，以最大限度保证在各项期货交易中都能够预见风险，继而在风险出现后迅速做出反应，将风险控制到最低。要注意的是，在风险出现后，还应重视且正视风险成因，严格地按照相关的制度处理。以企业期货套期保值管理为例，在期货交易权限的设置上，必须具备集中性，必须由董事会一致通过后，方能签字生效；再者，必须禁止企业高管做出与个人权限不符的决策，并且确保具体交易交由多个部门共同跟进，实现各部门之间的相互监督、互相制衡。 期货虽然可以帮助企业避险，但它只是个工具，企业的立身之本还在于自身产业链的稳步发展。

2.完善资金管理，同时建立参与套保的严密组织和相应的管理制度。套期保值中资金管理是运作整体的核心环节，包括整个资金操作配比计划、加仓或减仓的管理和资金曲线的管理等，必须格外注意避免出现因资金链的断裂而被迫平仓出局，打乱整个套保计划。所以，为了保证套期保值的目标实现，应当基于具体设置参与套保的严密组织，并且制定与之相对应的管理制度，再在此基础上进行交易计划的筹措。值得一提的是，这一过程务必遵循交易原则，禁止将保值头寸转化为投机头寸。尤其是在做套期保值和套利交易时，必须遵循初定计划予以严格执行，切莫为短期利益而平掉亏损头寸，保留盈利头寸。

3.灵活操作期现套利的交易。由于期货价格与现货价格不一定一致，所以就会形成期现升贴水的情况。对此，企业可以根据自身的套期保值需要与期现市场的升贴水情况进行类似于期现套利的交易，交易方式与期现套期保值类似。如企业需要回补100 吨的库存，而这时期货市场的价格要较现货市场低，那么企业可以优先选择通过期货市场进行库存回补，而期货价格对现货价格的贴水将成为企业的“额外收益”。相反，如果企业的库存水平较预期高100 吨，而此时现货价格较期货价格低，企业则可以优先选择在期货市场进行卖出交易，以“减少”这部分库存，而现货价格的升水则成为企业的“额外利润”。

4.规范化套期保值操作。具体地说，企业在参与期货套期保值之前，首先应当结合自身情况（包括行业风险状况、市场动态风险状况和企业自身的风险偏好）进行评估，判断是否需要以及是否有实力和能力做套期保值；其次，应当健全的内部控制制度，如业务授权制度和业务报告制度，以及风险管理部门，如风险报告制度、风险处理程序等；再者，应当加强对套期保值交易中相关风险的管理，如操作风险、现金流风险、基差风险、流动性风险等；此外，还应当完善套期保值机构设置，建立起规范的组织体系和有效的机构部门。

四、总结

期货套期保值问题一直是业界及众多学者专家研究的重要課题。为了加强对期货套期保值的管理，提高风险控制能力，必须加强管理，制定健全的风险控制制度，加大制度执行监督力度，保证各项制度落到实处，同时完善对交易权限的管理，将风险控制到最小范围，以提高规避期货交易风险的能力，保障期货市场的有序运行。

参考文献：

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