人民币外汇化积极作用及思考

李贺

【摘要】随着中国金融体制和经济体制的不断完善和改革，人民币外汇化的可能性越来越大。通过分析人民币外汇化利弊，可知其对中国经济的积极作用远大于消极作用，人民币的外汇化是中国经济发展的必然趋势。

【关键词】人民币 外汇化 国际货币 中国经济

一、引言

外汇一般是指以外币表示的用于进行国际结算的支付手段。国际货币基金组织IMF将外汇定义为：“货币行政当局（包括中央银行、货币管理机构、外汇基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的国际收支逆差时可以使用的债权”。

我国《中华人民共和国外汇管理条例》中规定，外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。一个国家的货币要在国际上被广泛运用和接受并成为通用的外汇，必须具备以下几个特点：

第一，外币性。即外汇必须是外国货币而非本国货币。外汇是外币，但外币并不代表就是外汇。

第二，普遍接受性。即外币在国际经济往来中被广泛接受和使用。这一特点决定了一个国家的货币要成为外汇，必须是国际上通用的并以被他国居民接受为前提条件。

第三，可偿性。即外币所代表的资产是在国外能得到偿付的货币债权，而那些空头支票、拒付汇票等不能视为外汇。

第四，可自由兑换性。即外汇必须是可以自由兑换成本国货币或其他货币。这一特点使得外汇的购买力在国际间转移，实现其支付手段的功能，从而使国际间的债务得以清偿。

二、人民币外汇化分析

（一）可能性分析

当前，国际货币格局正在向多元化发展，美元的国际地位趋于下降。从2008年开始，美国大量举借外债和印刷钞票，从而进一步加剧了国际金融市场上对美元未来贬值的预期，美元危机难以避免。随着中国在经济、政治、制度三方面的条件的不断增强，都在一定程度上朝着越来越有利于支持人民币外汇化的方向发展。目前人民币已经成为一种新的外汇储备货币，很多国家的央行都持有人民币。即在国际金融体系中，人民币完全具有外币性。

（二）普遍接受性和可偿性分析

2015年12月1日凌晨，国际货币基金组织（IMF）宣布将人民币纳入SDR（特别提款权）货币篮子，并于2016年10月1日正式生效，成为可以自由使用的货币。人民币成功入篮证明了IMF以及国际社会对人民币国际化的阶段性认可，是人民币国际化之路上的里程碑[2]。人民币成为SDR足以说明人民币完全具有普遍接受性和可偿性。

（三）可自由兑换性分析

按照国际货币基金组织的界定，货币可自由兑换有三种形式：一是经常项目的可兑换，即取消对经常项目外汇支付和转移的汇兑限制。二是资本项目的可兑换，即取消对跨境资本交易和汇兑的限制。三是货币的全面可兑换，即成员方同时实现了经常项目和资本项目的可兑换。

目前人民币已经实现了经常项目的可自由兑换，还没有实现资本项目的可自由兑换，即还没有满足可自由兑换性，所以现在人民币还不能称为外汇。而一国的货币成为外汇，必须要有健全的金融体系和成熟的经济体系，如货币管理机制、充足的外汇储备、发达的金融市场、合理化的经济主体。

近年来，我国政府也在逐步推进人民币资本项目可自由兑换，构建香港、伦敦等地人民币离岸交易中心，试图丰富人民币的海外投资选择。随着中国金融体制和经济体制的不断完善和改革，实现人民币的可自由兑换已经为期不远，人民币变成外汇（成为国际货币）可能性逐渐加大。

三、人民币外汇化利弊分析

（一）积极作用

1.促进中国对外贸易的发展，加速国内市场与国际市场的整合。由于人民币成为贸易结算货币，国内市场与国际市场都可以用人民币作为计价货币，将极大降低中国出口企业的运营成本，减少或消除企业因汇率变动而产生的汇兑损失和风险，从而对中国对外贸易产生积极的影响。人民币成为贸易结算货币，使得一部分中国企业面对的国际与国内市场走向统一，有利于中国企业业务的拓展，有利于中国企业走向世界，中国企业的发展必然促进中国经济的发展。

2.人民币外汇化将加速中国金融资本市场的发展与成熟。人民币成为世界贸易结算货币，一些国家为了本国贸易的发展，必然将人民币作为本国外汇储备货币的一部分，用储备的人民币进行短期投资，投资于中国境内的资本市场。同时，中国国内富裕的资金将获得海外投资机会，而如果未来出现经济周期波动，中国面临资金短缺，也可以比较容易地从国际上获得资金。中国加入世贸组织后，外国企业在华开展金融业务的范围逐步扩大，人民币在国际上的可自由兑换，能提供一个较为公平的竞争环境，也可促进国内金融机构效率的提高。

3.人民币外汇化有利于本国获得国际经济协调中的非对称地位，降低因货币与金融政策失误造成的通货膨胀率。由于非储备货币发行国会较为倾向于将储备货币作为储藏手段，并与储备货币发行国保持相对稳定的汇率，因此人民币成为外汇后，中国作为人民币发行国在执行货币政策上拥有非对称优势。

储备货币发行国能同时具有维持货币政策独立性、保持稳定汇率和资本自由流动三个特征，而且在进口以本国货币计价的条件下还能阻隔国际通过膨胀，将通过膨胀输出。这样，中国作为储备货币发行国突破了开放经济的三元悖论，享受了不对称的国际协调地位。

4.通过发行人民币为世界提供清偿力，本国发行的人民币可以为本国国际收支赤字融资。人民币成为外汇，中国成为储备货币发行国。对于非储备货币国而言，由于其货币不被他国接受，不能作为国际清偿手段，所以当发生国际收支赤字时，它们只能动用本国外汇储备或进行国际借贷，最终会形成实际资源从本国的输出或本国产出下降。而储备货币国的国内货币就可以作为国际清偿手段，只需要输出本国货币就可以为本国国际收支赤字融资。在信用本位制度下，对于本国货币的购买力或可兑换性，储备货币国并不需要做出保证，而且为国际收支赤字融资的储备货币直接流出国外，并不直接影响本国国内的货币政策，这都降低了国际收支赤字调节的成本。