季涛：泰康人寿为何要收购苏富比？

据媒体报道，美国证监会（SEC）7月27日披露的资料显示，中国的泰康人寿保险股份有限公司购买了全球最古老的拍卖行苏富比13.52%的股份，成为其最大股东。

泰康人寿在过去的一个多月内，连续在纽约证券市场上出手增持苏富比股份，买入价格从每股29.61美元一直至31.99美元。截至7月26日，泰康人寿持有的股份达到791.87万股，以13.52%的持股量成为了苏富比第一大股东。若以居中价格每股30.80美元估算，此次泰康总斥资约为2.44亿美元，约合16.25亿元人民币。

于这次购买苏富比股权，内地当代艺术专家伍劲在其微信上谈道：“2亿美元其实就是一幅莫迪利亚尼《裸女》的钱，也基本相当于意大利全年的拍卖成交金额，不算多也不算少，接下来看谁会收购巴塞尔了吧？”

泰康人寿董事长兼首席执行官陈东升，于1993年创办了中国嘉德国际拍卖有限公司，1996年8月创办了泰康人寿保险公司。据2016年6月泰康人寿发布的《偿付能力报告》显示，中国嘉德持有泰康人寿23.77%的股份，成为其第一大股东。

据悉，泰康在提交给苏富比董事会的文件中表示，泰康人寿有意于董事会的席位。苏富比行政总裁泰德-史密斯在一份声明中表示，苏富比董事会已经与泰康高层会面，“热烈欢迎他们对苏富比的战略支持”，希望所有的股东、客户以及员工都会因此举受益。

公开资料显示，苏富比此前的第一大股东为美国丹尼尔·勒布的对冲基金Third Point，持股比例11.38%：资产管理公司Marcato Capital Management持有约10.9%的股份：贝莱德（Blac kRock）持有约7.33%股份。

无独有偶，今年5月17日，美国联邦贸易委员会批准了以内地经营网络游戏起家的盛大集团在新加坡注册的私有投资集团对苏富比拍卖行持股的反垄断增持，当时盛大已经持有大约1.98%的苏富比股份，传盛大可能将增持苏富比股份到10%，而不知何故，几个月来，盛大一直按兵不动，目前仍只持有苏富比1.98%的股权，排名为第14大股东。

从2012年起，苏富比的拍卖业绩一直不如另一家国际拍卖行佳士得：2012年苏富比全年完成45亿美元成交，佳士得则完成了52.7美元；2013年苏富比成交51亿美元，佳士得拍出了59亿美元（以上数字均不包括私人洽购和网络销售的交易额）。

2013年10月，纽约的一位对冲基金经理人丹尼尔·勒布忍不住猛烈攻击苏富比的政策：“相对于佳士得日益退化的竞争位置，把较低价位拍卖品市场让给你的主要竞争对手，佳士得利用由此产生的新兴收藏家群体再在市场顶端与你竞争。”勒布抱怨苏富比未能充分认识到现当代艺术市场的成长，在中国、中东、私人洽购及其网络拍卖方面的策略，全部落后于佳士得。丹尼尔·勒布因此开始购入苏富比的股份，并不断施压，要求提升盈利。勒布成为苏富比大股东后，对苏富比的经营管理人事都予以了很多改动。

受全球拍卖市场疲软拖累，苏富比的股价从勒布接手后一直萎靡不振。其股票2013年10月时的价格为每股54美元，2015年5月触底到每股18.86美元，近期，随着拍卖市场的好转，众多股东不断增持股票，尤其这次泰康人寿的大手笔买入，苏富比股价一扫低迷士气而连日上涨，截止到7月27日，苏富比股价上升到每股大约31.48美元。

近日，苏富比公布的半年报中指出：2016年上半年，苏富比的全球拍卖总额为24亿美元（不包括私人洽购），较去年同期的37亿美元下降了24%。但是，苏富比在亚洲区的成交额却在上升，从3.82亿美元上升到4.615亿美元；苏富比香港2016年春拍总成交达到31亿港元，创出历史最好成绩，超出2015年春拍26.9亿港元和秋季拍卖26.69亿港元的成交额均在15%以上。

苏富比亚洲区行政总裁程寿康谈及上半年度业绩时表示：“苏富比亚洲区上半年度拍卖总成交额较去年同期增长22%，表现令人振奋。放眼全球，亚洲藏家于苏富比各主要拍场越见活跃。以最近举行的纽约及伦敦当代艺术拍卖为例，亚洲藏家纷纷踊跃参与，大力推动了市场。”

在这种欧美市场不佳，亚洲市场创新高的形势下，苏富比的市场战略应该有所调整。

笔者以为，泰康人寿收购苏富比的股权，具有许多优势：

1.中国嘉德是泰康人寿的大股东，泰康成为苏富比的大股东，有利于中国嘉德和苏富比在全球拍卖市场版图上的互利合作、市场互补与区分。当保利拍卖公司借文化集团在香港上市，匡时拍卖公司被上市公司宏图高科全资收购之后，这次收购苏富比也成为中国嘉德的市场对策。

2.已经浸润艺术品拍卖二十多年的陈东升比丹尼尔·勒布更懂艺术品和拍卖的特性，他作为大股东，要比擅长对冲基金运作的后者也许更能把握好管理和经营上的分寸，这对于挽回近年来苏富比的颓势十分有益，同时，对于苏富比中国业务的开展也会有更多的倾斜。

3.间接成为苏富比的股东的事实，有利于强化中国嘉德的国际品牌形象和地位，这对于未来嘉德国际化业务的开拓有着强大的支撑作用。

4.中国嘉德从成立的那一天起，就十分崇拜苏富比拍卖行，他们派出高管和拍卖师到香港苏富比拍卖现场观摩并录像，嘉德公司的包装袋、拍卖规则、拍卖图录、拍卖现场显示屏都一度模仿蘇富比而制作。成为苏富比的股东，则有利于嘉德进一步了解苏富比的管理与经营模式，促进嘉德继续向苏富比学习与靠拢，也圆了陈东升早年学做苏富比的梦想和当上国际拍卖人的情怀。

5.通过入主纽约上市公司苏富比，泰康人寿和中国嘉德可以进一步了解国际化上市公司的运作与管理，为今后泰康人寿和中国嘉德进入证券市场获取经验和铺平道路。

6.如今，苏富比的股价已经跌到了历史底部，差不多也是历史最高价的腰斩位置。泰康人寿此时收购是买得便宜，投资风险不大；未来在苏富比股权投资上的回报，对于陈东升来说也必然胜券在握！