重组首航落空 连续四个跌停 凯撒旅游定增80亿元试图扭转被动局面

向劲静

在宣告终止重组首都航空的同时，凯撒旅游推出了募集金额达80亿元的非公开发行预案，希望借此深化公司全产业链布局

半年前，凯撒旅游宣布停牌筹划重大资产重组。半年后，凯撒旅游却在5月9日复牌时宣布终止重大资产重组，与“盈利能力较强且具备旅游航空基础”的首都航空各走各路。

紧接着，凯撒旅游又抛出80亿元的定增预案，将投向旅游O2O、游轮和出境游业务。

对于重组失败的原因，凯撒旅游表示，主要因为“涉及到国资委的审批程序没有拿到”，最后只能终止重组。但在中投顾问研究总监郭凡礼看来，这个解释有些牵强。就此，《投资者报》记者拨打凯撒旅游电话，先是无人接听，多次拨打后，凯撒旅游的相关人士称：“一切提问的答复请以公告为准。”

重组失败原因待查

凯撒旅游此次重组酝酿已久，自去年10月借壳易食股份登陆A股不久，凯撒旅游便因筹划重大资产重组事项进入停牌期。

在凯撒旅游重组停牌前还接连发布了多则出资设立公司和增资子公司的公告，其中就包括成立整合其现有航空及铁路配餐业务的易食有限公司、被称为“一站式航空酒店预订服务平台”的北京首航假期网络科技有限公司等，资金来源为募集资金净额及自有资金。

当凯撒旅游公布重组标的是首都航空时，业界对此表示看好，倘若能够收购首都航空的部分股权，将在包机环节有着更大的话语权。

然而半年后，5月9日，凯撒旅游发布公告称，公司原计划通过发行股份并支付现金方式收购北京首都航空有限公司（以下简称“首都航空”）与北京首都航空控股有限公司的控股权，但由于未能如期完成重组事项有关部门审批程序，决定终止此次重大资产重组事项并复牌。

对此，中投顾问研究总监郭凡礼接受《投资者报》记者采访时说：“凯撒旅游终止收购首都航空是由于不能通过国资委审批的解释有些牵强，首都航空由海航和首旅集团合作建立，而凯撒旅游隶属于海航系，凯撒旅游收购首都航空对国有资产不会造成较大威胁，在审批方面的压力并不大。两家公司没能合作的真正原因或是收购金额、发展战略等没有达成一致。”

此外，在关于终止筹划重大资产重组投资者说明会上，凯撒旅游表示，会寻求各种与航空公司有关的战略合作以及业务融合，至于是否在未来阶段重启和首都航空的重组，将根据有关主管部门的意见而决定， 且公司自5月9日复牌后半年内不会再推出新的重组方案。

定增80亿元胃口不小

在宣告终止重组的同时，凯撒旅游推出了非公开发行预案，拟向包括控股股东海航旅游、宁波凯撒二期、宁波凯撒五期在内的不超过10名特定对象发行股份，募集资金不超过80亿元。

根据预案显示，海航旅游认购金额不低于20亿元；宁波凯撒二期、宁波凯撒五期的实际控制人陈小兵为间接持有凯撒旅游5%以上股权的股东，二者分别拟斥资不低于8亿元和7亿元参与认购，三者合计占总募集资金约44%。本次募资扣除发行费用后，12.48亿元投入国内营销总部二期项目、10.59亿元投入公民海外即时服务保障系统项目、27.31亿元投入凯撒邮轮销售平台项目、29.62亿元投入凯撒国际航旅通项目。

国信证券研究报告认为，凯撒旅游此次80亿元定增项目有望深化公司全产业链布局：通过国内营销总部项目大力推进线下零售网络布局（共计建设1183家不同类型的线下零售门店），并可通过与关联公司途牛合作，搭建线上度假业务平台，提升O2O水平；通过国际航旅通项目将继续加速航旅一体化的进程（参股航班管家），提升盈利水平；通过凯撒邮轮项目则有望加快打造国内邮轮第一品牌；而公民海外即时服务保障系统项目，则有效帮助打造领先的出行旅游服务平台，推进自由行布局。

东吴证券研究员张艺表示，目前，针对中国游客的全球境外出行旅游服务平台还十分稀有，此项目有助于公司形成在全球旅游服务方面的壁垒并扩大公司的品牌影响力。而拟投入12.48亿元的“国内营销总部二期项目”将进一步提升公司的终端零售能力，加快全国布局，最终实现包含多种店型且能覆盖全国的线下零售网络。

线上线下双向结合

在凯撒旅游的定增预案中，12.48亿元投向国内营销总部二期项目，打造“门店营销网络+全网营销及客户关系管理”的线下+线上营销模式。重点是布局零售门店，包括150家旅游体验店、28家升级版体验店、1000家“到家店”和5个“凯撒mall”，试图实现覆盖全国的线下零售网络。

在关于终止筹划重大资产重组投资者说明会上，凯撒旅游表示，今年还将持续全国性门店布局，会在华东、华北、东北、华南及中原地区开设新的门店，预计新开近百家体验中心以及数十家凯撒到家社区店。此外，邮轮体验店目前已经基本完成设计方案，预计近期会开始部署，首家体验店将会在华东地区落户。

郭凡礼对《投资者报》记者说：“在当前市场环境下，线上旅游市场的格局已经较为稳定，而线下领域是一个较好的突破点，因为随着竞争的加剧，各大线上旅游企业欲在用户体验上进一步提高，纷纷建立线下门店，但此领域尚未成熟。凯撒旅游目前在O2O布局上投入大量资金，有望进行弯道超车。”

郭凡礼还指出，在当前的激烈竞争之下，凯撒旅游想要做到线上线下双向结合，需要注意两点：一方面，进行供应链优化，保证供应链各环节信息流的通畅和服务流的细致体验；另一方面，线下端需要注重与传统旅行社进行差异化发展，避免同质化竞争。当前进行O2O模式发展的旅游企业较多，凯撒旅游在保证线上线下双向结合的情况下，还需凸显自身特色。