公司治理、技术创新与企业绩效关系

曹旭鸣　孙福成

【摘 要】十二五规划以来，宏观经济政策大力鼓励科技创新型企业发展，强大的研发和创新能力已成为企业获得持续发展的强大动力。本文以我国主板市场国有控股机械制造类企业为样本进行多元回归分析，检验在一定公司治理结构下企业技术研发与创新对公司绩效的相关性研究，并得出企业技术研发创新对企业绩效有正相关性影响的结论。

【关键词】技术创新；企业绩效；公司治理结构

一、引言

技术创新如何能够为企业创造价值，究竟能够带来多少价值，尚存在争议。在我国企业实践过程中，高新技术企业研发投入与企业绩效是否存在正相关关系、研发投入到底对企业绩效的提高起到多大的作用，还有待进一步探讨。

二、理论模型及假设

（一）理论模型

实践表明技术创新投入越多并不代表企业绩效越好，他们之间可能受某些因素的影响。因此本文假设公司治理对技术创新和企业绩效二者之间的关系起到调节作用在。不同公司治理结构对公司技术创新投入的程度也存在一定的影响。

（二）提出假设

从理论上讲，股权集中度越高越有利于企业经营绩效的提高。大股东更有动机收集信息并对管理层实施监督行为。由此提出假设：

假设1：股权集中度与企业绩效之间存在正相关关系。

假设2：股权制衡度与企业绩效之间存在正相关关系。

假设3：董事会规模与企业绩效之间存在负相关关系。

假设4：独立董事比例与企业绩效之间存在正相关关系。

假设5：高管薪酬与企业绩效之间存在正相关关系；

假设6：技术创新投入与企业绩效之间存在正相关关系。

三、研究方法

本文以十二五规划为起点，选取2011-2013年主板上市机械制造类国有企业数据为依据进行多元回归分析。本文提出的方程如下：

1、公司治理与企业绩效关系的方程

RD=α0+α1×H5+α2×CB+α3×BS+α4×IDP+α5×LNMS+ε……①

2、技术创新与企业绩效关系的方程

COP=α0+α2×RD+…………………………………………………②

3、公司治理、技术创新与企业绩效关系的方程

COP=α0+α1×RD+α2×H5+α3×CB+α4×BS+α5×IDP+α6×LNMS+ε……③

以上模型中各个自变量和因变量的定义和解释，在下表1中做出了详细的解释。

四、结果分析

本文的研究脉络主要是沿着三条主线出发，第一条主线是公司治理结构对创新技术投入的影响程度。第二条线探讨技术创新与企业治理结构的关系。第三条以公司治理为调节变量，技术创新对企业绩效的影响是否存在显著影响。回归结果如下表3所示。

从模型一的结果中可以看出，研发投入受到股权集中度、股权制衡度和高管薪酬的显著影响。消除异方差和多重共线性的影响后，各因变量方差膨胀因子远低于10，容差远大于1。方程拟合优度良好，通过R2检验和F值检验。股权制衡度与研发投入成负相关，即股权制衡程度越高，其研发投入将越低。

从模型二的结果中可以看出，回归系数显著通过了sig假设检验。证实了公司研发投入与公司的每股收益水平呈现正相关性，即公司研发投入水平越高，其公司绩效水平也越高。

从模型三的结果中可以看出，因变量系数全部通过sig假设检验，并且其容差率和方差膨胀因子显示多元回归结果不存在明显的多重共线性。在回归结果中，研发投入、股权集中度、股权制衡度和高管薪酬与公司绩效呈现正相关。

研究结论

通过以上分析，我们可以看到我国控股的机械制造类国有企业中，科技研发投入水平与公司绩效存在一定的关系。在公司的治理结构的调节下，科技研发投入对企业绩效能够产生明显的促进作用。此外，股权集中度较高，治理层决策较少的组织机构，其股权研发投入程度更高。因此，对于国有控股机械制造类企业的技术研发与科技创新，更需要合理的治理结构予以恰当的资源调配，才能够使有限的研发资源产生最大的效益。

【参考文献】

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