私募股权投资发展建议

周少燕 魏永宏 李林

[提要] 在京津冀协同发展大背景下，保定市以产业创新为主导方向，推广应用股权投资基金以及政府与社会资本合作模式，但目前保定市的发展在很大程度上受制于资金的制约。本文结合我国及保定私募股权投资基金发展现状，对保定发展股权投资基金提出建议。

关键词：股权投资；基金；金融支持

基金项目：本文系2015年保定市哲学社会科学规划课题：“保定市推广应用股权投资基金问题研究”（课题编号：201501048）

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2016年1月26日

私募股权（简称PE），泛指所有非上市公司的权益资本。私募股权投资基金主要是针对非上市公司股权的投资，更关注企业的成长性，投资后一般均参与企业的经营管理，目的在于控制或影响企业治理结构和经营收益，待企业发展成熟后通过股权转让等方式退出实现资本增值。

一、问题的提出

2015年11月16日，河北省省委八届十二次全会通过的《中共河北省委关于制定河北省国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》中提出，推进股权资产证券化，加快发展各类型股权投资基金，扩展保险资金投资领域和规模。

2015年11月30日，张家口市与华融渝富股权投资基金管理有限公司签署合作协议。马宇骏称：举办冬奥会、可再生能源示范区建设等历史机遇，为张家口带来一个黄金发展期。华融渝富作为中国华融发展的重要平台，有着丰富的运营经验和雄厚的投资实力。双方进一步凝聚共识，落实具体项目。

张家口市在股权投资上做得非常出色，这也为河北省其他城市做出了模范作用。在国家大发展的背景下，保定市也应抓住发展机遇，利用发展股权投资的方法，为保定市的经济发展提供金融支持。

二、私募股权投资基金发展现状与机遇

（一）我国私募股权投资基金发展现状。纵观2015年，我国私募股权基金的发展呈现出以下特点：股权投资市场稳中有升，2015年股权投资市场基金募集、投资和退出各个环节的数量均创新高。可投资于中国大陆资本存量在2014年137，264亿美元的基础上增长了25，897亿美元，增长明显提升。2015年募资总规模共868.98亿美元，就平均募资额来看，单项目基金、小规模基金、新三板基金较多。虽然2015年大量资金涌向新三板，但由于各机构的人员素质和评价标准等问题导致新三板项目质量参差不齐，有投资价值的企业不足10%，这便要求机构要有遴选项目的能力。股权投资市场推出项目进程加快，新三板引众多机构推项目挂牌新三板。如2015年3月，天星资本正式启动新三板挂牌上市程序，9月正式挂牌，估计市值800亿元。天图投资、忠诚投资、浙商创投等私募股权机构也在积极筹备登陆新三板。

整体看来，2015年我国股权投资市场发展迅猛，股权投资机构在投资案例数、募集资金额、投资金额及退出数量方面都有明显增长，在众筹政策逐步完善，投资阶段加速向早期前移，停摆四个月之余后IPO重启，新三板封层方案出台，2016年又将是股权投资市场腾飞的一年。

（二）河北省股权投资基金发展相对落后。2014年12月26日，河北省设立了三支与众不同的基金，分别是节能环保股权投资基金、电子商务股权投资基金、工业技改股权投资基金。政府只出资2.9亿元，却以“有限合伙”新模式吸引企业投资13.7亿元，带动近5倍的社会资本投入，财政资金的引导作用得以放大。但是，河北省私募股权投资基金的发展仍然相对落后。投资案例数量方面，居于前三位的分别是北京551起、上海368起和深圳216起，而河北省才42起；从私募股权投资金额来看，河北省是北京市的4%，差距很明显。这与河北省作为经济大省并不相符，股权投资发展的滞后使得相关新兴产业的发展面临较大的资金制约。

（三）保定市发展股权投资基金所面临的机遇。2015年京津冀产业总投资额598亿元顺利转移对接，近几年保定也在积极推进各项建设。在京津冀协同发展中，保定区位优势凸显，发展前景广阔，根据国家《规划纲要》，保定被纳入中部核心功能区，列为区域性中心城市，必将起到先导作用。但在对接京津中，保定市政府应多设立股权投资基金，促进交通、产业、生态等方面的产业发展，更好地供应资金。

三、私募股权投资发展建议

（一）改变政府创立的股权投资基金运作方式。政府不应该成为私募股权投资基金资金来源的主渠道。但是，在一些特殊领域和阶段，政府给予私募股权投资基金一些直接或间接的资金支持是必要的。但这种给予的运作方式需要改变，政府应由无偿拨付转向股权引导，采用市场化运作方式，最大限度发挥资金效益。另外，政府财政出资由投资集团代持，设立专业基金公司管理，托管银行监督资金走向，等企业成熟后，政府可以通过企业上市、股权转让、股权回购等方式退出企业。

（二）加强股权投资基金管理团队培养。加强私募股权基金管理团队培养，需要高水平的、优秀的基金管理人才。一方面要建设一批优秀的基金管理团队，吸收和培养基金管理人员，打造具有国际水准的专业管理机构，提高项目的投资效益；同时，积极学习境外先进私募股权基金管理理念，以全面提高基金管理水平；另一方面为了避免基金管理人逃脱责任，管理人可以用旗下管理基金最初几年的管理费收入作为出资额。基金管理人在拥有资格的基础上着手筹组基金，每个基金的募集亦需要经过指导小组核准和备案，每年需要向投资者以及指导小组披露经过审计的会计数据。

（三）拓宽股权投资的资金来源渠道。从我国股权投资发展经验来看，应拓宽私募股权投资的资金来源渠道。具体可以采取鼓励个人、企业、信托公司、证券公司等金融机构以及地方社保基金按有关规定投资设立股权投资基金，鼓励商业银行开展风险投资基金托管以及并购贷款业务。在此，银行必须运作相对规范、国际化程度较高。目前，在中国做得相对规范的三家私募股权基金鼎晖、联想弘毅和中信资本，它们都是借用了国外的资金源头。本文认为这是我们在私募股权基金业发展的必经之路。

（四）加大新兴产业发展扶持力度，强化股权投资发展的产业基础。推动私募股权投资基金在保定的发展，开展石家庄、保定、廊坊国家全面创新改革试验，加快推进京南科技成果转化试验区建设。随着河北省产权交易中心、保定市产权交易市场等产权交易市场的建设完善，建议尽快成立创新产业基金、创业风险投资基金、房地产信托投资基金等，为私募股权投资基金的发展提供优越的金融资源。将保定市私募股权投资基金的建设基地，面向全国募集资金，扩大投资领域，努力打造真正的私募股权投资基金中心。

主要参考文献：

[1]倪庆东，王鹏蓬，宫翔宇.山东半岛蓝色经济区发展策略的金融支持体系研究[J].东岳论丛，2013.11.

[2]彭光明.河北省文化产业金融支持体系下政府平台建设探析[J].经济论坛，2010.9.

[3]谭家琪.我国产业投资基金运行机制的现状分析[J].财政金融，2008.