肯尼斯·罗格夫：新兴市场国家资本账户开放需谨慎

近日，哈佛大学教授、国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家肯尼斯·罗格夫（Kenneth Rogoff）在中国金融四十人论坛上，就资本账户开放、汇率制度改革等问题发表了观点。他认为，新兴市场国家的资本账户开放需要谨慎进行，汇率制度改革至为关键。

在资本管制方面，对资本流入的限制能够减少脆弱性的积累，相比对资本外流的管制更为有益。资本账户开放的效果与国内金融体系的状况密不可分。如果国内银行一直处于严格管制之下，贸然快速地开放资本账户的结果将是灾难性的。许多国家往往是在其他政策失效的情况下开放了资本账户。

关于汇率制度改革，肯尼斯·罗格夫认为，汇率制度改革至为关键。在贸易开放的情况下，严格控制资本账户几乎是不可能的，因而汇率制度改革至为关键。转向更加灵活的汇率制度，会为经济提供必要的缓冲，尤其是在面对意外冲击的时候。许多新兴市场国家在固定汇率制下出现了危机。

因而，资本流动的短期波动可能会上升，但汇率会成为资本流动的调节机制。在汇率制度发生变动时，中央银行应该向市场进行明确的解释说明，以预防可能的大量资本流动。相对来讲，在经济风险更高的时候再解决汇率机制问题，风险会更大。