五粮液的关联交易与实际理财目标

摘 要：随着社会的快速发展，我国的经济也随之向前，大数据在工作，学习，生活中无处不在。各个产业也步入国际化，股东财富最大化是目前企业运用最广泛的一种理财目标，“为股东创造价值”也是我国上市公司的共同目标，但在实际生活中，往往会异化为实际控制人利益最大化。然而，资本市场随之也出现了大量的关联交易，成为各公司输送利益的主要手段，却损害了中小股东的利益，长期以往，对金融市场的战略目标和未来是不利的。在我国上市公司中，关联交易产生的利益影响是多方面的，必须采取合理有效的科学方法调整它，克服由于信息不对称，多观点、利益冲突等因素造成的恶果。

关键词：五粮液；关联交易；实际理财目标

逝去的时间一去不复返，转眼间我们迎来了毕业季，而我们在毕业前还有一份作业要做。那就是论文，这里面包含了老师教给我们的知识，还有我们这些初出茅庐的职场菜鸟在第一份工作上的所付出汗水和在前辈们身上得到的经验与成果。现就五粮液股份有限公司的情况来研究。它号称“中国酒王”，是著名的白酒类上市公司，从1994年至2005年，五粮液连续11年蝉联中国酿酒行业头把交椅，规模经济均居同行业之首。长期以来，五粮液也一直中国资本市场绩优股的代词。然而，在五粮液公司的经营管理中，我们看到了不少令人匪夷所思的现象：一是上市公司将本已供不应求的五粮液酒的销售权让渡权给了五粮液集团下的销售公司，还名曰“销售环节受淡季影响是有风险的，我们不想承担这样的风险”；二是五粮液尽管每年均有丰厚的红利，但是它的投资者却很少能够从中获得分红，即使在股东大会是很多小股东强烈要求分红，上市公司却丝毫不为之所动。

一、关联交易的理论

1.关联交易的定义

关联交易是指关联方直接转移资源，劳务或意义的行为，而不论是否收取价款。关联交易是公司运作中频繁出现的而又容易发生在不公平结果的交易。关联交易在市场经济条件下扮演着至关重要的角色，从好的角度分析，交易关系方由于存在关联关系，因此缩小许多商业谈判等方面的供应成本与销售成本，并可运用官方的力量合理保证经济合同的最先执行，来提高工作效率。从不好的角度分析，由于关联交易方可以运用官方力量撮合交易的进行，这样就及其容易使交易的方式、价格、工具等在非竞争的条件下出现不公平情况，导致对股东或部分股东权益的侵犯，也非常导致一些债权人的利益遭受到不公平的待遇。

2.关联交易的常见类型及特点

常见类型如下：

购买和销售商品提供或接受劳务；担保或抵押；提供资金；代理；租赁；管理方面的合同；研究与开发项目的转移；许可协议。

（1）关联交易的主体地位平等

公司与公司的经济交易常常以合同的书面形式形成，当然关联交易也是如此。“当事人之间变更、设立、终止民事关系的协议”名合同，因此在关联交易中，交易的主体不管是两方还是两方以上，在法律上的地位、权利与义务都是同等地位的。

（2）交易形势上的不等价性

关联交易主体在法律规定上是平等、公平、公正的，但事实上只是面上的，名义上的的公平，而实际上是不平等不公平的，在实际交易中交易最终是有第三方对相关公司进行实际控制而达成的。克拉克就指出：“但是在没有两个或两个以上独立交易当事方的情况下，并不存在真实的交易。”

（3）交易对象的广泛性

在实际生活中，交易对象是很广泛的，例如货物与资金、甚至还涉及到与经济利益有关的一切交易对象。这些交易对象的多样性也就自然而然的决定了关联交易的多样性。它遍及生活中的每个角落。

（4）交易过程的复杂性

通过不公平的交易来达到关联者的目的，交易双方就会采取一些非合理的市场交易的过程来完成目标，所以会采取一些复杂而有效的方法，比如可以聘请一些有专业经验的专家来制定一些高效而新颖的方法来实现公司预期的利润，从而完成利益相关者财富最大化。

二、五粮液实际理财目标的理论

1.理财目标的本质：实际控制人（管理层）利益最大化

2.理财目标的表现形势：关联交易

五粮液与五粮液集团的交易类型有资产置换、材料采购与产成品的销售、支付商标费等。采用关联交易的原因如下：

第一，从关联交易中得到的利益远远比在上市公司买股票赚的多。

第二，从五粮液的任职情况和考核制度中就能发现许多不足。

第三，五粮液集团与五粮液的业务经营性质也是极其匹配的。

3.理财目标的实施过程

（1）原材料的采购与产成品的销售；

（2）向集团支付巨额费用；

（3）资产置换。

三.金融市场的现状及存在的问题

1.五粮液集团与五粮液的简介

1998年五粮液上市，后来四川省宜宾国资委决定把部分核心资产用来上市，把周边产业建成五粮液集团，五粮液集团选择的是发展战略的多元化战略。而五粮液只生产白酒，这就为双方创造了关联交易的先天条件。五粮液只生产白酒，而五粮液集团主营机械制造、物流、橡胶制品、生物工程等业务。

2.五粮液向五粮液集团利益输送的方式

（1）提高采购价格及降低产品销售价格，实现利润转移；

（2）通过租赁、商标使用费等方式支付巨额费用；

（3）通过提高换入资产评估价值实现利益侵占。

3.关联交易的优点及缺点

（1）优点

①关联方由于长期的合作，双方已经建立起稳固的团队意识，互相扶持。任何一方发生错误，能够及时的沟通，交易能够高效而有序的进行，不仅可以提高原材料质量，还可以降低供应成本，通过资金的流动性和营运能力。

②优化公司资本结构，提高经营盈利能力，节约大量商业谈判成本，在资金短缺的时候，能够及时找关联方求救，沉默成本也会降低，采用横向一体化战略，是为了减少竞争压力，增强自身实力，也可以寻找战略联盟合作伙伴来扩大公司的规模，达到规模经济。

③通过双方的合理安排，高效配置资源，避免大量浪费现象，从某个方面讲也能够促进彼此之间的合作关系。

（2）缺点

①统计专家通过统计建模，发现2001年到2003年许多上市公司的关联方关系和交易会计信息披露的质量情况存在大量虚假披露、披露的内容不完整等重要的财务信息不广而告之，出现避实就虚或表面文章等问题。

②中国上市公司关联交易交易体系存在不完善，许多公司利用这些漏洞，通过对关联方的股权控制，有不为人知的内幕交易，如通过庞大的关联交易债权，极可能存在转移资金、非法占用、操纵利润的恶劣行为。

③资产置换的不公平。如根据五粮液近几年的年报发现，2000年五粮液与五粮液集团就有一次不公平的资产置换。

④关联交易会损害中小股东的利益。比如公司的第一大股东或实际控制人会为了增加上市公司的利润，来损害自己的利益，为了上市公司不被退市而虚假提供会计报表和年报。

⑤可以成功规避税收。关联企业在购买和销售商品、提供劳务等方面，会采取协议价格来调整收入和费用是赋税高的一方少交税。

四、解决我国现阶段关联交易的对策

1.分析爆发关联交易的原因

（1）中国大多数上市公司采取独立分拆上市；

（2）上市公司治理结构不完善，缺乏有效的内部控制制度；

（3）目前我国法律环境不健全，不全面；

（4）上市公司的控制股东和控制人大多有“肥水不流外人田”的思想。

2.上市公司被关联交易的不当影响如下

上市公司在大量交易中会找关联方输送经济利益，上市公司在行业中竞争能力也会大大折扣，品牌价值受到损害，且也会降低上市公司的独立性。比如一个孩子过分依赖与母亲，在社会上是无法站住脚根和属于自己的一片天地。反之母公司一旦对你甩手不管，或者现有竞争者的逐步增多，竞争势必会十分激烈，这种竞争通常会以价格竞争、广告战、产品引进以及增加对消费者的服务等方式表现出来。别外潜在竞争者的进入威胁，第一，进入者会瓜分原有的市场份额获得一些业务；第二，进入者减少了市场集中，从而激发现有竞争者的竞争，即为了维持原有的市场份额打价格战，条件是降低自己的成本，同时保证产品的质量和形象。

3.证券市场被关联交易的不当影响如下

从财经新闻可知，关联交易会使企业的资源配置的有效性降低，大量的不规范的关联交易会使中小股东的投资结果有影关联交易，若存在不规范的关联交易会使潜力小中小企业发展过快，制造出一些虚假的现象，那么中小投资者的投资资金向这些公司集中，会导致资源利用效率的低下。且影响证券市场的三公原则，造成虚假资本、经营缺乏透明度的等缺陷。

4.对策及建议

（1）加强提高中介机构的监督

①提高中介机构的自律性，中介机构的自律性对金融市场发展有至关重要的作用和影响；②提高中介机构的专业性并同时加强员工的素质，只有通过加强宣传培训提高对关联交易的认识，才能更好地保证关联交易相关法规的顺利实施。

（2）完善公司的治理结构和监督机制

①建立有效而严格的诉讼制度；②证监会的监督力度要加大；③加大关联方的审计标准。

五、结语

从以上论述可以看出，要加强企业内部控制制度的建立和企业内部管理的控制，建立和完善企业内部会计控制才能达到方便、快捷、准确、安全地为企业提供服务的目的。五粮液通过关联交易等理财行为向五粮液集团输送经济利益，这说明我国上市公司的智治理结构不完善。关联交易从1997年就备受关注，关联交易不仅促进企业更容易实现经济规模，而且能减少原材料采购的不确定性，降低供应的交易成本，有助于企业的生产过程。但同时也存在一些不利因素，如关联方常常出现采购交易不公平和转移资产，粉饰利润等恶劣行为。因此，关联交易虽被法律所成立，但各个国家也制定了一些限制政策。在我国，关联交易已广泛存在，并且成为上市公司弄虚作假的主要手段。我们应该建立完善的关联交易制度，对恶劣的交易行为进行严格监督，尤其是向五粮液这种国有企业。针对于我国目前的金融市场，应借鉴一下国外的一些好的措施，从著名的财务案例中学习经验，总结成功的原因。我相信，在不久的未来，我国的金融市场交易机制是完善和公平透明的。

参考文献：

[1]李建伟.关联交易的法律制度.全国馆藏，2007（06）.

[2]裘益政.财务管理案例（第二版）.东北财经大学出版，2014（02）.

[3]中国注册会计师协会.公司战略与风险管理.经济科学出版社，2015（03）.

[4]管强.关联交易内幕.全国馆藏，2003（01）.

作者简介：杨容（1993.03- ），女，汉族，重庆市潼南人，长江师范学院2013级财务管理（会计）专业C班